报告摘要:本报告认为指数从全局反弹切换到横盘震荡,但分化并不意味着行情结束。目前缺乏增长预期上修动力、累计涨幅较大以及临近一季报,市场存在正常回吐压力。但中国密集地“对外开放”、国务院常务会议强调“进一步优化房地产政策”、“大规模设备更新和消费品以旧换新”以及重要托底力量的存在有助于结构性改善与稳定风险偏好。我们认为指数从全局反弹进入震荡分化,但总体而言预期不再下修,目前仍要以积极心态找机会。在投资风格上,成长中的成长将继续跑赢。当前看好设备更新与以旧换新结构机会,高分红静待时机。AI应用、更新换新、新兴氢能、低空经济等主题也被推荐。然而,海外高利率持续时间超预期、全球地缘政治的不确定性等风险也需关注。