2024年春节假期数据点评：出行链热度不减，珠宝高基数下高增长

股票研究 2024.02.18 出行链热度不减，珠宝高基数下高增长 行——2024年春节假期数据点评 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 春节假期旅游人次与收入继续改善、客单价略低、自驾游增长显著；景区高基数下高 增长，黄金珠宝数据超预期，免税客单边际回暖。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游，锦江酒店、华住集团-S、受益标的峨眉山A等；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生；③教育、酒店底部反转，推荐低估值个股：粉笔、行动教育等；④多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城、重庆百货、家家悦。 旅游人次与收入继续改善，客单价略低。�据文旅部统计，春节假期证国内出游人次/收入/客单价分别恢复至2019年可比口径的券119%/107.7%/90.5%，环比元旦分别+9.6/+2.1/-6.02pct，其中人次与收研入恢复度基本为疫后最高水平，延续边际改善趋势；②长途出行在返 究乡需求延后下集中爆发，2.10-2.17日均跨区域人员流动量2.87亿人 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《“市值管理”强信心，春节旅游热度高》 2024.01.28 《继续挖掘低估值黑马，关注寒假受益 股》2024.01.14 《人次与收入环比改善，长途链表现亮眼》 2024.01.02 《岭南控股股权变更，国资文旅加速整 合》2023.12.17 《东方甄选架构变动，文旅企业迎整合周期》2023.12.17 报 次（8天），恢复到23/19年131/135%，2.10-2.16日均跨区域人员流 动量2.84亿人次（前7天），恢复到23/19年130/134%；③自驾出 告游继续占据主流（春节期间占跨区域流动87%），同时自驾/租车成 为新风潮，龙年春节国内租车自驾订单量同比23年增长近一倍，较 2019年春节增长超400%，对价的下降亦有影响。 景区高基数下高增长，本地商圈热度高。🕔“北方冰雪”与“南方避寒”均旺盛，一方面滑雪热潮+交通改善+社媒催化作用下，东北冰雪延续元旦以来高景气，哈尔滨冰雪大世界2024年2月10日-14日游 客同比+115%、亚布力滑雪度假区同比+178%，另一方面海南三亚客流同样高增长，节前进岛和节中节后出岛机票均出现供不应求；②景区高基数下实现高增长，其中长白山/峨眉山/玉龙雪山/宋城演艺等排名前列，行业整体客流同比2019年增长30-140%；③线下商圈全面回暖，其中初一至初�商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比 +10%以上亮眼，2023年高基数下市场预期同比低增长，实际同比增长显著。 免税客单边际回暖，出境游显著恢复。🕔2024年2月10日-17日（春节假期期间），海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元，另外春节假期三亚凤凰国际 机场预计执行航班2974架次，日均旅客吞吐量同比+5%；海口美兰 国际机场预计执飞航班5265架次，日均旅客吞吐量同比+48%；②飞猪显示出境游预订量创近4年峰值，同比增20长231年0倍。 风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.02.17） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.28 1,127 53.84 84.00 97.52 21 13 12 增持 周大生 002867.SZ 17.75 195 10.91 13.58 15.92 18 14 12 增持 潮宏基 002345.SZ 6.25 56 1.99 3.91 4.80 28 14 12 增持 老凤祥 600612.SH 68.78 360 17.00 21.54 25.14 21 17 14 增持 菜百股份 605599.SH 12.40 96 4.60 7.15 8.48 21 13 11 增持 豫园股份 600655.SH 6.83 266 38.26 35.75 38.59 7 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.47 634 68.37 89.08 95.50 9 7 7 增持 小商品城 600415.SH 8.02 440 11.05 27.00 30.08 40 16 15 增持 汇通达网络 9878.HK 30.00 153 3.77 5.17 6.66 41 30 23 增持 焦点科技 002315.SZ 27.75 87 3.00 3.91 4.95 29 22 18 增持 致欧科技 301376.SZ 22.27 89 2.50 4.09 5.11 36 22 17 增持 吉宏股份 002803.SZ 14.30 55 1.84 3.50 4.36 30 16 13 增持 华凯易佰 300592.SZ 18.93 55 2.16 3.41 5.35 25 16 10 增持 安克创新 300866.SZ 83.77 340 11.43 15.58 18.75 30 22 18 增持 赛维时代 301381.SZ 24.68 99 1.85 3.34 4.53 53 30 22 增持 超市 家家悦 603708.SH 9.72 63 0.54 2.84 3.59 117 22 18 增持 永辉超市 601933.SH 2.66 241 -27.63 5.51 8.53 -9 44 28 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.64 63 4.86 5.31 5.79 13 12 11 增持 百联股份 600827.SH 9.46 169 6.84 5.10 7.56 25 33 22 增持 百货 重庆百货 600729.SH 30.63 125 8.83 13.03 14.74 14 10 8 增持 天虹股份 002419.SZ 4.76 56 1.20 3.04 3.67 46 18 15 增持 丽尚国潮 600738.SH 3.62 28 0.86 1.08 1.57 32 25 18 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 14.07 25 0.75 1.31 1.69 33 19 15 增持 百果园 2411.HK 2.89 42 3.38 3.63 3.94 12 11 11 增持 飞亚达A 000026.SZ 8.99 37 2.67 3.42 3.84 14 11 10 增持 苏美达 600710.SH 7.50 98 9.16 10.29 11.58 11 10 8 增持 孩子� 301078.SZ 6.79 75 1.22 2.37 3.14 62 32 24 增持 名创优品 9896.HK 31.85 366 7.23 23.27 28.08 51 16 13 增持 免税 中国中免 601888.SH 84.45 1,747 50.30 67.16 84.94 35 26 21 增持 �府井 600859.SH 14.64 166 1.95 7.62 9.48 85 22 18 增持 海南机场 600515.SH 3.79 433 18.56 11.15 15.15 23 39 29 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 26.28 281 1.13 10.05 17.11 249 28 16 增持 首旅酒店 600258.SH 15.45 173 -5.82 8.00 9.57 -30 22 18 增持 华住集团-S 1179.HK 25.10 745 -13.75 41.87 47.59 -54 18 16 增持 君亭酒店 301073.SZ 17.21 33 0.30 1.21 1.93 112 28 17 增持 金陵饭店 601007.SH 6.35 25 0.42 0.75 0.92 59 33 27 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 27.47 71 0.94 2.86 3.83 76 25 19 增持 海伦司 9869.HK 3.29 38 -16.01 3.42 4.38 -2 11 9 增持 海底捞 6862.HK 13.22 670 13.74 51.14 59.33 49 13 11 增持 九毛九 9922.HK 4.90 64 0.49 5.76 9.30 131 11 7 增持 呷哺呷哺 0520.HK 1.90 19 -3.53 1.42 3.11 -5 13 6 增持 广州酒家 603043.SH 18.52 105 5.20 5.86 6.90 20 18 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 2.75 43 -4.69 2.44 7.26 -9 18 6 增持 百胜中国 9987.HK 316.00 1,166 34.48 63.49 69.97 34 18 17 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 22.11 434 4.88 33.08 54.84 89 13 8 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.36 75 -3.34 3.73 5.32 -22 20 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.30 270 0.10 8.65 12.46 2699 31 22 增持 黄山旅游 600054.SH 10.75 78 -1.32 4.14 4.85 -59 19 16 增持 天目湖 603136.SH 17.37 32 0.20 1.49 1.97 162 22 16 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.59 34 0.04 1.26 1.37 847 27 25 增持 长白山 603099.SH 22.10 59 -0.57 1.63 1.82 -103 36 32 增持 三特索道 002159.SZ 12.34 22 -0.77 1.27 1.64 -28 17 13 增持 复星旅游文 化 1992.HK 4.40 50 -5.45 2.33 3.92 -9 21 13 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.08 60 -2.21 0.95 2.72 -27 63 22 增持 同程旅行 0780.HK 16.44 337 6.46 20.48 26.74 52 16 13 增持 携程集团 1179.HK 25.10 745 13.67 79.18 90.79 54 9 8 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 20.71 41 2.91 2.01 2.62 14 20 16 增持 北京人力 600861.SH 18.51 105 -2.15 5.14 9.08 -49 20 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 56.95 461 7.99 19.24 24.83 58 24 19 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 6.62 80 4.17 5.37 6.53 19 15 12 增持 教育 行动教育 605098.SH 40.12 47 1.11 2.19 2.93 43 22 16 增持 正元智慧 300645.SZ 10.97 16 0.71 1.53 1.84 22 10 8 增持 国新文化 600636.SH 8.64 38 1.34 1.55 1.84 28 24 21 增持