国君社零|珠宝、餐饮高基数下稳健增长——2022年1-2月社零数据点评

国家统计局发布2022年1-2月社零数据，社零总额同比增长为+5.5%（12月为+7.4%），环比-1.9pct；限额以上1-2月同比增长+6.7%（12月+6.6%）。核心观点：①限额以上社零总额增速环比略有上升，社零总额增速环比下降：1-2月社零总额同比增长为+5.5%（12月为+7.4%），环比-1.9pct，两年平均增速为+4.5%；限额以上1-2月同比增长+6.7%（12月+6.6%），环比+0.1pct。②餐饮高基数下稳健增长。1-2月餐饮收入同比+12.5%（12月+30.0%），其中限额以上餐饮收入同比+12.4%；③黄金珠宝高基数下保持增长，黄金珠宝同比增长5.0%。服务恢复领先商品，黄金珠宝和餐饮高基数下稳健增长。①分品类：1）基础VS可选：化妆品(同比+4.0%/-5.7pct) ，金银珠宝 (同比+5.0%/-24.4pct)，文化办公 (同比-8.8%/+0.2pct) ；食品(同比+9.0%/+3.2pct) ，饮料(同比+6.9%/-0.8pct) 。金价维持高位，受益金价+旺季+新产品周期三重因素提振，看好黄金珠宝需求释放；地产链增速环比提升，家电（同比+5.7%/+5.8pct），家具（同比+4.6%/+2.3pct）；2）商品vs服务：高基数下服务消费增速环比有所下滑，但继续优于商品。1-2月份，商品零售同比+4.6%，限额以上商品零售+6.2%；餐饮收入+12.5%，限额以上餐饮收入+12.4%。②线上VS线下：线上实物零售累计增速环比提升，电商渗透率环比下降。 1）实物商品网上零售额累计增速环比提升：1-2月实物商品网上零售额累计同比+14.4%，增速环比+