食品饮料行业周度更新：春糖引领白酒风向，大众品三只松鼠反转显著

本报告摘要如下：

1. 白酒：春糖临近，首选稳健标的、把握超跌滞涨。目前白酒动销与流速逐步回归平淡，厂家与渠道工作重心从铺货备货与动销开瓶逐步转向价盘梳理与库存管控。价格端近期汾酒核心产品青花20、今世缘国缘系列等相继提升出厂价，淡季挺价同时进一步优化渠道利润空间。库存端高端白酒与区域白酒目前表现较好，区域白酒中强势单品如迎驾节后亦有补货情况。2024年春糖将近有望对形成正向催化，白酒两端化与头部化趋势下建议首选动销稳健的龙头标的同时把握超跌与滞涨。

2. 啤酒：估值触底反弹，景气逐季改善。啤酒板块估值或触底反弹，目前股价充分反映对景气高基数及盈利调整的预期。据测算，预计1-2月龙头销量下滑，3月达到高点，4月之后基数效应逐步减缓。展望2024年，我们预计1）销量：2024年行业龙头平均销量持平上下，考虑到高基数效应，预计2024年4月以后景气增速逐步企稳；2）结构：预计2024年主要啤酒龙头仍将实现吨价提升，但升级幅度及2024年龙头利润增速将有所分化。

3. 大众品：首推三只松鼠，反转弹性可期。三只松鼠年货节保持高景气，从备货和终端来看坚果礼盒等均呈持续热销态势，2024Q1全渠道销售有望高增带来业绩增长。展望全年，我们预计公司存量渠道回升稳增、抖音将继续放量、社区店开店和量贩渠道供货有望逐步贡献增量，反转并加速增长趋势将继续凸显。