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风起澜沧江，龙头再扬帆

2024-03-22 郭雪德邦证券 @·*&&

华能水电是中国华能集团水电业务最终整合的唯一平台，拥有澜沧江全流域干流水电资源开发权。公司业绩增长平稳，2018年至2022年，公司营收从155.2亿元增长至211.4亿元，年复合增长率达为8.0%；归母净利润由58.0亿元增长至68.0亿元，年复合增长率达为4.1%。随着新建水电站的投产，公司发电量与发电效率均有望提升。我们预计公司2023年-2025年营业收入分别为233.96亿元、249.58亿元、279.95亿元，增速分别达到10.7%、6.7%、12.2%；归母净利润分别为79.8亿元、85.9亿元、99.4亿元，增速分别达到17.3%、7.7%、15.7%。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

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风起澜沧江，龙头再扬帆

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