新能源乘用车行业海外出口专题报告：风起云又涌，扬帆立潮头

风起云又涌，扬帆立潮头 ——新能源乘用车海外出口专题报告 作者：光大汽车研究团队 2023年9月28日 证券研究报告 核心观点 汽车具备竞品多、存在产品周期的属性，市场销量爬坡至一定阶段就会存在国内市场份额见顶的情况。以丰田为例，国内市场份额基本稳定至40%。为实现销量规模化增长，丰田从1960年起开启海外成长布局，当前海外市场销量已成为驱动丰田销量增长的关键（2022年海外销量占比全球销量86.5%），并且通过提升本地定价能力、以及同系车型的产能爬坡丰田逐步显现规模效应，形成了良好的量价齐升的市场表现。本地运营管理、生产布局、以及核心市场的开发本土化车型导入是丰田海外布局成功的关键因素。 今年总体汽车出口保持强势增长态势，2023年前8月乘用车出口销量同比+64%至221万辆，伴随中国新能源的规模优势和市场扩张需求，2023年前8月新能源乘用车出口占比同比+6.4pcts至29.1%。1）传统车企出口：以奇瑞和名爵为主。其中，奇瑞的布局思路与丰田接近，通过前瞻性的海外拓展战略实现本土化生产运营；名爵品牌起源于英国市场，在被上汽收购后仍在欧洲地区具备较强品牌基础，海外整体需求表现良好。2）自主新能源出口：比亚迪在自主新能源车企中海外市场销量占比最高，1H23海外销量占比约为24.3%。比亚迪当前主要出口区域包括东南亚、拉美、大洋洲、以及部分中亚中东国家。后续核心销量增长点取决于欧洲市场，但存在贸易摩擦风险、以及本土品牌保护措施。 我们的观点是，1）通过复盘丰田全球化扩张战略，其核心在于本土化运营能力（管理、营销、生产等环节）。2）自主新能源出口仍处于布局早期，我们预计至2025E比亚迪海外市场销量至约70万辆。当前自主品牌短期或以开拓东南亚、拉美等海外市场为主，并处于对欧洲市场进行车型导入+本土化运营阶段。欧洲市场作为销量突破的关键，后续或将通过提升海外市场产能、车型技术水平、以及成本优势进一步完善布局。 风险提示：海外需求不及预期、海外政策风险、汇率波动风险、自主品牌海外拓展节奏不及预期。 鹏华基金 目录 复盘：丰田的全球化布局路径奇瑞名爵海外布局效应初显自主新能源车出海浪潮渐起 风险提示 我们复盘丰田的日本与全球销量情况，丰田50年代后的本土市场份额达到接近50%（市场份额为销量口径，下同），开始通过海外车型导入+产能对外扩张积极布局海外市场。 本土市场：在1950s年代期间通过自动化生产线而实现产能快速爬坡，市场份额爬升至接近50%；2000年至今丰田通过公司经营战略改革+车型精准定位而进一步带动市场份额抬升；但丰田在本土销量市场份额始终未突破50%，整体均值市场份额约为40%。海外市场：丰田在60s年代开始进行车型导入、80s-90s年代海外建厂，海外销量占比持续提升，1975/2022年海外销量占比全球销量分别为38.4%/86.5%，海外成为拉动丰田全球销量的主要市场。 结论1：车企或存市场份额天花板；1）产品矩阵日益完善；2）车型周期波动（2-3年改款，4-5年换代）；3）行业竞争加剧，竞品车型增多。 结论2：车企有望通过海外扩张实现销量跃升；1）丰田海外主要推进路径为海外建厂；2）大众主要推进路径包括多品牌战略并购+海外建厂同步推进。图1：1950-2022年丰田国内销量以及日本丰田市场份额图2：1975-2022年丰田国内+海外销量及对应同比增速 4 资料来源：丰田官网、世界银行、光大证券研究所整理 资料来源：丰田官网、光大证券研究所整理 表1：丰田发展进程 年份宏观事件全球化布局海外建厂节奏 新车型上市节奏 发展初期：50年代 1955NANA NA 1957NA皇冠样车出口美国 皇冠车型上市NA 19611963 日本国内经济快速发展 19651）与美国、欧洲各国经销商开启合作；19672）向美国、欧洲各国进行卡罗拉等车型导入；东南亚泰国、印度尼西亚地区建厂布局1970 石油危机（第一轮）3）与东南亚进行政府性质的合作出口 19731978石油危机（第二轮） 丰田引入TQC防范对产品质量全面控制丰田内部采用看板方法管理提升经营效率丰田第一款跑车sports800上市 成长期：60-70年代 丰田超级跑车200GT上市 凯美瑞的前身车型Celica上市NANA 198019811）1983年日本与通用共同出资合作NUMMI1982日本与美国贸易摩擦；工厂进行本土化生产；1983日本与美国出现贸易摩擦1983（日元升值）日元汇率上升影响北美出口；2）80s年代期间北美地区建立零部件工厂；19843）1987年丰田委托大众工厂代工Hilux车型19861989 在Corolla、TOYOPET、TOYOTA、NETZ基础上，新增Vista销售体系 丰田Soarer高端车型上市 丰田自动车工业和丰田自动车贩卖两个公司整合为全新的丰田公司 扩张期：80-90年代 为探索美国市场设立高端品牌雷克萨斯丰田紧凑型轿车雷凌上市 丰田第一款中置后驱跑车MR2上市丰田Supra超级轿跑上市雷克萨斯LS400上市 1992涉及到汽车行业的贸易摩擦1997签订《京都协议书》（针对碳排放）2001NA1）全球本土化产能扩张；2009金融危机 2）90年代美国+东南亚大规模建厂 2011日元升值、日本大地震、泰国洪水 90年代以后在欧洲、中国进行本土化管理、（整车+零部件同步）； 2012NA 营销、以及研发合作3）21世纪中国+欧洲大规模建厂 2014NA2015签订《巴黎协议》（针对碳排放）（整车+零部件同步）。2020新冠疫情2022俄乌冲突 丰田基本经营理念建成 首款混动车型普锐斯上市 丰田之道手册更明确了丰田的价值观、开始布局中国市场 巅峰日系超跑雷克萨斯LFA上市 成熟期：90年代至今 NA 集团重组并在当年销量达到1,000万辆首款氢燃料车型Mirai上市 丰田推行全新TNGA和DNGA架构的设计制造理念、提出“丰田环境挑战2050” NA纯电bZ4X车型上市 丰田通过海外建厂加速全球化扩张，截至2023/9丰田共有约50个海外工厂： 1）重点区域有明确的产业链配套；2）集中布局时点为90年代至21世纪初的区间；3）针对本土开发车型本体化生产。 地区 国家 开始生产年月 工厂类型 公司名称 主要产品 加拿大 1985年2月 1988年11月 零部件工厂 整车工厂 丰田加拿大汽车零部件公司(CAPTIN) 丰田汽车制造加拿大公司(TMMC) 铝制轮毂RAV4 1988年5月 零部件工厂 丰田肯塔基州汽车制造公司(TMMK) RAV4HEV，凯美瑞、发动机、动力总成相关零部件 1993年6月 零部件工厂 丰田密苏里州汽车制造公司(TMMMO) 铝铸件 1998年11月 零部件工厂 丰田西弗吉尼亚州汽车制造公司(TMMWV) 发动机、传动装置 北美 美国 1999年2月 整车工厂 丰田印第安纳州汽车制造公司(TMMI) 汉兰达、塞纳HEV 2003年4月 2006年11月2011年10月 零部件工厂 整车工厂整车工厂 丰田阿拉巴马州汽车制造公司(TMMAL) 丰田汽车制造公司(TMMTX) 丰田密西西比州汽车制造公司(TMMMS) 发动机坦途，红杉HEV卡罗拉 2021年9月 整车工厂 美国马自达丰田制造有限公司(MTM) 卡罗拉 墨西哥 2004年9月 2019年12月 整车工厂整车工厂 丰田汽车制造加利福尼亚州公司(TMMBC) 丰田瓜纳华托汽车制造厂(TMMGT) 塔科马塔科马 拉丁美洲 阿根廷 1997年3月 整车工厂 丰田阿根廷有限公司（TASA） 海拉克斯、Fortuner(SW4) 巴西 1959年5月 整车工厂 丰田巴西有限公司（TDB） 卡罗拉、卡罗拉Cross、Yaris 捷克 2005年2月 整车工厂 丰田汽车制造捷克共和国公司(TMMCZ) Yaris系列、AygoX 法国 2001年1月 整车工厂 丰田汽车制造法国有限公司(TMMP) Yaris系列、YarisCross 欧洲 波兰 2002年4月 零部件工厂 丰田汽车制造波兰公司(TMMP) 发动机、传动装置、动力总成相关零部件 葡萄牙 1968年8月 整车工厂 丰田卡埃塔诺葡萄牙有限公司（TCAP） LandCruiser 土耳其 1994年9月 整车工厂 丰田汽车制造土耳其公司（TMMT） 卡罗拉系列、C-HR系列插电式混合动力电池 英国 1992年8月 整车工厂 丰田汽车制造英国有限公司（TMUK） 卡罗拉系列、发动机 表2：丰田海外建厂情况 表3：丰田海外建厂情况 地区 国家 开始生产年月 工厂类型 公司名称 主要产品 亚太 中国 1986年1月1998年5月1998年7月 1998年12月2000年12月2002年10月2003年10月2004年12月 2005年1月2006年5月2014年7月2015年9月 整车工厂零部件工厂零部件工厂零部件工厂整车工厂整车工厂整车工厂零部件工厂零部件工厂整车工厂零部件工厂 零部件工厂 国瑞汽车股份有限公司（台湾）天津丰金汽车零部件有限公司(TFAP) 一汽丰田发动机（天津）有限公司(FTET)天津丰田锻造有限公司(TTFC) 一汽丰田汽车（成都）有限公司(FTCC)一汽丰田汽车有限公司(FTMC) 一汽丰田汽车（成都）有限公司长春风月分公司(FTCF)一汽丰田发动机（长春）有限公司(FTEC) 广汽丰田发动机有限公司（GTE）广汽丰田汽车有限公司(GTMC) 丰田汽车（常熟）汽车零部件有限公司(TMCAP) 新中源丰田汽车能源系统有限公司 卡罗拉系列、威驰、Sienta、TownAce、冲压件CVJAxles 发动机锻造零件 柯斯达、亚洲龙系列 卡罗拉系列、亚洲狮系列、奕泽IZOA系列、皇冠、bZ4X、bZ3RAV4系列、凌放系列 发动机发动机 凯美瑞系列、汉兰达系列、雷凌系列、C-HR系列、威兰达系列、塞纳HEV、锋兰达系列、威飒系列、bZ4X动力总成零件 汽车镍氢蓄电池组，汽车锂离子蓄电池组 印度 1999年12月 2002年7月 整车工厂 零部件工厂 丰田基洛斯卡汽车私人有限公司（TKM） 丰田基洛斯卡汽车零部件私人有限公司（TKAP） InnovaCrysta、InnovaHycross、Fortuner、凯美瑞系列、海拉克斯 车轴传动轴，传动装置 印尼 1970年5月 2003年12月2009年12月 整车工厂整车工厂 零部件工厂 丰田汽车制造印度尼西亚公司（TMMIN） P.T.阿斯特拉大发汽车（ADM） 日野汽车制造印尼公司（HMMI） Innova、InnovaZenix、Fortuner、Yaris、YarisCross、Veloz、Calya、发动机Avanza、Rush、Calya、Agya、Raize 动力零件 巴基斯坦 1993年3月 整车工厂 印度河汽车有限公司（IMC） 卡罗拉、海拉克斯、Fortuner、Yaris 菲律宾 1989年2月1992年9月 整车工厂 零部件工厂 丰田汽车菲律宾公司（TMP） 丰田爱信菲律宾公司（TAP） Innova、威驰传动装置、CVjoints 泰国 1964年2月1989年7月 整车工厂 零部件工厂 丰田汽车泰国有限公司（TMT）暹罗丰田制造有限公司（STM） 凯美瑞系列、卡罗拉系列、卡罗拉Cross系列、威驰、Yaris、海拉克斯、Fortuner 发动机 越南 1996年8月 整车工厂 丰田汽车越南有限公司（TMV） 威驰、Innova、Fortuner、Veloz、Avanza 缅甸 2022年9月 整车工厂 丰田缅甸有限公司（TMY） 海拉克斯 日本资源相对匮乏，整车研发之初就将低油耗作为研发重心。丰田凭借70年代石油危机+低油耗/高性价比车型，快速切入北美市场，海外市场销量快速突破。为延续低油耗的核心竞争力，1993年丰田成立G21项目研发混合动力车型，1997年首款搭载混动系统的车型Prius上市。 •技术原理：