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业绩短期承压,在手订单充沛

2024-04-29贺朝晖国联证券爱***
业绩短期承压,在手订单充沛

4月27日,泰胜风能发布2023年年度报告与2024Q1季报,2023年,公司实现营业收入48.13亿元,同比提升53.93%,实现归母净利润2.92亿元,同比上升6.37%,实现扣非归母净利润2.52亿元,同比上升31.27%。24年一季度,公司实现营业收入6.57亿元,同比下降18.38%,实现归母净利润0.55亿元,同比下降39.69%。 海风业务实现高增,盈利能力承压 2023年公司业务规模稳步增长,其中海风营收占比稳步提升,公司陆上风电装备实现营收34.94亿元,同比+31%,销量达43.9万吨,同比+40%,混塔销量达1.7万立方米,陆上塔筒营收占比达72.6%,同比-12.7pct;海上风电及海工装备收入达10.8亿元,同比+173%,销量达12.8万吨,同比+120%,营收比例达22%,同比+9.8pct。23年公司盈利能力承压,毛利率为18.09%,同比-0.28pct,净利率6.11%,同比-2.53pct。 在手订单充沛,有望受益于风电景气度提升 一季度普遍为风电建设淡季,公司业绩短期承压,我们预计2024Q2风电产业链排产交付有望起量,公司在手订单充沛,有望受益于行业景气度提升。 截至2024Q1,公司陆风装备在执行及待执行订单达31.95亿元,海风装备在执行及待执行订单达8.66亿元,合计在执行及待执行订单总额达41.3亿元。 产能扩建顺利,海外业务有望持续高增 2023年公司外销业务稳步增长,实现外销收入13.9亿元,同比+29%,展望未来,公司专攻出口的扬州基地已于2023年投产,设计产能达25万吨,处于产能爬坡期,截至2024Q1,公司国外在执行及待执行订单达15亿元,公司出口营收有望持续提升。 盈利预测、估值与评级 考虑到一季度行业排产交付不及预期对公司的影响,我们调整盈利预测。 我们预计公司2024-26年收入分别为62.8/78.8/96.7亿元,增速分别为30.45%/25.50%/22.69%,归母净利润分别为6.1/8.2/9.8亿元,增速分别为109.7%/32.4%/19.3%,EPS分别为0.66/0.87/1.04元/股,对应PE分别为12/9/7倍。考虑到公司是国内塔筒领军企业之一,双海战略稳步推进,我们给予公司24年18倍PE,目标价11.48元。维持“买入”评级。 风险提示:海风需求不及预期、产能扩建不及预期、原材料价格波动。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表