业绩符合预期，500kv组合电器步入收获期

事项： 公司发布2024年一季度报告，公司24年一季度实现营收2.54亿元，同比+11.6%，环比-40.8%；实现归母净利润0.30亿元，同比+45.7%，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比+54.73%。 评论： 盈利能力提升叠加低基数，24Q1业绩大幅增长。24Q1公司销售毛利率35.3%，同比提升7.8pcts，环比提升1.5pcts，归母净利率11.7%，同比提升2.7pcts，环比提升9.6pcts。由于一季度为电网行业淡季，公司23年订单饱满，24Q1营收同比增长11.6%，在利润率水平提高和23Q1低基数下，归母与扣非归母净利实现大幅增长。 期间费用同比提升，资产负债率持续下降。24Q1公司期间费用率整体为24.6%，同比提升4.6pcts，环比下降0.9pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.1%/10.0%/5.9%/-0.4%，分别同比+1.8/+2.1/+0.8/-0.1pcts，期间费用率增加主要系公司加大销售、管理投入以及低基数影响。公司24Q1资产负债率为28.7%，同比下降5.1pcts，环比下降1.5pcts，财务保持稳健。 24Q1公司500kv组合电器获重大突破。公司23年实现500kv组合电器首次中标（372万元），组合电器产品在国网24年输变电项目第一次设备招标中中标500kv组合电器5326.5万元，获得重大突破，预计本年度带来新的增量。 投资建议：长高电新深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，500kv组合电器获得突破，其他一、二次设备产品竞争力不断提升，市场渠道逐步拓宽，目前公司财务减值风险或已逐步出清，未来成长路径清晰。我们预计公司24-26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元，对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元，维持目标价9.5元，维持“强推”评级。 风险提示：电网招标或开工不及预期；公司新产品市场推广不及预期；原材料涨价削弱公司盈利。 主要财务指标