2024Q1业绩同比显著改善,伴随消费电子行业复苏,维持“买入”评级 2024Q1单季度实现营收66.87亿元,同比+0.29%,环比-42.41%;归母净利润4.97亿元,同比+18.81%,环比-65.53%;扣非净利润5.04亿元,同比+24.78%,环比-63.96%;毛利率20.37%,同比-0.54pcts,环比-2.82pcts。我们维持2024-2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为35.52/41.60/47.91亿元,对应EPS为1.53/1.79/2.06元,当前股价对应PE为15.5/13.2/11.5倍,公司系消费电子用PCB龙头行业,深度受益消费电子行业景气复苏,维持“买入”评级。 消费电子行业正在复苏,公司业绩有望触底反弹 消费电子行业正在复苏,细分来看,手机:据Canalys数据,2024Q1全球智能手机出货量同比+11%,随着经济企稳、AI手机新品上市,手机需求后续有望继续反弹。PC:据Canalys数据,2024Q1全球PC总出货量达到5720万台,同比+3.2%,PC需求正在复苏,随着Windows 11更新和AIPC新品发布,2024年出货量有望出现较明显的复苏反弹。此外,随着AIPC、手机等新品出现,软板、硬板的精密度、层数有望升级,单机价值量有望持续提升。公司系全球头部的消费电子用PCB企业,未来随着消费电子行业景气复苏和高端PCB板需求量增加,公司业绩有望持续提升。 积极布局汽车和AI等新兴领域,打造新的成长引擎 业务端:在汽车领域,2023H1,公司完成雷达运算板的顺利量产,2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段;得益于ADAS Domain Controller与车载雷达、车载BMS板等出货量的增加,公司车载产品获得较大幅度成长。在服务器领域,面对新兴的AI服务器需求成长,公司持续提升厚板HDI能力,应对未来AI服务器的需求,目前主力量产产品板层已升级至16~20L以上水平。在AR/VR领域,公司已成为国内外主流产品的供应商。产能端:加快泰国厂的建设,一期工程以汽车服务器产品为主,预计2025H2投产。 风险提示:下游需求不及预期;新品导入不及预期;技术研发不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要