2023年报、2024年一季报点评：业绩稳健增长，看好涂胶显影国产化进程

芯源微（688037）2023年业绩稳健增长，2024Q1受订单结构影响有所下滑。2023年公司实现营业收入17.2亿元，同比增长24%，其中光刻工序涂胶显影设备收入10.7亿元，同比增长41%，占比62%，单片式湿法设备收入6.0亿元，同比增长9%，占比35%；归母净利润2.5亿元，同比增长25%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长36%。2024Q1公司营业收入2.4亿元，同比下滑15%，归母净利润0.2亿元，同比下滑76%，扣非归母净利润0.1亿元，同比下滑85%，主要系一方面受客户下单节奏影响，公司2023年新签订单下半年多于上半年，故2024Q1验收确认的收入有所下降，另一方面公司员工人数增长、股份支付费用有所增加。毛利率明显提升，零部件国产化加速。2023年公司毛利率为42.5%，同比增长4.1pct，其中光刻工序涂胶显影设备毛利率为38.9%，同比增长4.2pct，单片式湿法设备毛利率为46.3%，同比增长7.2pct，净利率为14.6%，同比增长0.1pct，期间费用率为30.8%，同比增长1.8pct，其中销售费用率为8.3%，同比增长0.8pct，管理费用率（含研发）为22.1%，同比增长0.9pct，财务费用率为0.4%，同比增长0.1pct。2024Q1毛利率为40.3%，同比下滑5pct，净利率为6.4%，同比下滑16.5pct。新签订单同比基本持平，存货&合同负债环比略有提升。截至2024Q1末，公司合同负债为4.1亿元，同比下滑20%，环比+10%，存货为17.8亿元，同比+23%，环比+9%；2023年公司全年新签订单与2022年基本持平，截至2023年末公司在手订单约为22亿元（含税）。前道涂胶显影国产替代中，