成本上涨致业绩承压，中硼硅药玻加速布局

耐热玻璃与中硼硅药玻业务分析与展望

公司业绩概览：

• 2023年：公司总收入9.47亿元，同比增长15.25%。归母净利润0.66亿元，同比下降43.49%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降43.33%。
• 2024Q1：营收2.67亿元，同比增长18.99%；归母净利润0.25亿元，同比增长8.22%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长9.61%。

主要业务表现：

• 耐热玻璃：收入5.18亿元，同比增长24.86%，占总收入的54.72%。
• 药用玻管：收入4.06亿元，同比增长15.27%，占总收入的42.85%。

毛利率变化：

• 耐热玻璃：毛利率13.13%，同比下降6.86个百分点。
• 药用玻管：毛利率23.19%，同比下降1.63个百分点。
• 整体：综合毛利率17.44%，同比下降4.65个百分点。

成本与费用：

• 成本：主要受原材料硼砂、硼酸价格上涨影响，导致生产成本上升。
• 费用：2024Q1期间费用率10.43%，同比增长1.39个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别变动至3.75%、2.46%、1.61%、2.61%，同比分别变动1.07、-0.24、1.68、-0.47个百分点。

业务前景与风险：

• 业务前景：受益于一致性评价政策推动，中硼硅模制瓶项目预计进入投产阶段，有望成为新的业绩增长点。
• 风险提示：新产能效益可能低于预期，原材料成本上涨超出预期，以及海外市场复苏不及预期。

结论：

公司虽然面临成本上涨和业绩承压的挑战，但通过持续优化产品结构和市场布局，尤其是中硼硅药用玻璃业务的加速发展，未来业绩增量值得期待。鉴于此，维持公司“买入”评级。