订单充沛，业绩持续高增长

百诚医药业绩报告概览

业绩亮点：

• 收入增长：百诚医药在2023年实现了营业收入10.17亿元，较上一年增长67.51%；2024年第一季度收入2.16亿元，同比增长34.04%。
• 订单与项目储备：2023年新增订单13.60亿元，同比增长35.06%，在手订单15.86亿元，同比增长18.90%。
• 自研成果转化：自主研发技术转化业务在2023年转化了104个项目，截止年底仍有近300个自主研发项目未转化，预计未来将带来稳定的销售权益分成。
• CDMO业务：赛默制药的定制研发生产服务实现营业收入1.93亿元，项目数量合计360个，其中内部完成280个受托研发项目。

财务表现：

• 盈利能力：毛利率从65.5%降至63.1%，但仍保持较高水平。净利润率从26.7%降至26.0%。
• 增长预测：预计2024-2026年的营业收入分别为13.65亿、18.13亿、23.77亿，净利润分别为3.57亿、4.81亿、6.18亿。
• 估值：按照2024年的预测，对应PE为21倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧的风险。
• 订单交付可能低于预期的风险。
• 自研成果转化过程中的不确定性风险。

投资建议

基于对百诚医药未来三年业绩的预测和当前市场表现，维持其“买入”评级。考虑到公司业绩的持续高增长潜力和稳定的订单基础，预计未来将持续为投资者带来良好的回报。然而，投资者也应关注行业竞争、订单执行风险以及研发成果不确定性等因素。