德龙激光(股票代码：688170)发布的2023年年报和2024年一季报显示，公司在收入端实现了拐点向上，收入增长明显提速。具体而言，2023年公司实现营业收入5.82亿元，同比增长2.35%，其中第四季度收入增长20.20%。分业务看，精密激光加工设备收入4.19亿元，同比下降1.78%；激光器收入4851万元，同比增长17.69%；激光设备租赁服务收入8319万元，同比下降31.97%；激光加工服务收入2778万元，同比下降1.22%；零部件销售及维修收入6661万元，同比增长29.20%。2024年一季度，公司收入1.16亿元，同比增长18.20%。
尽管收入端表现良好，但利润端面临短期压力。2023年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为3905万元和2519万元，分别同比减少42.06%和51.13%。销售净利率和扣非销售净利率分别为6.71%和4.33%，分别同比下滑5.15和4.74个百分点。毛利端，销售毛利率为46.61%，同比降低3.10个百分点，主要是由于毛利率较高的半导体业务收入占比下降所致。期间费用率为43.16%，同比增加4.25个百分点，其中研发费用率增长2.67个百分点至25.09%。
2024年一季度，公司出现亏损，归母净利润和扣非归母净利润分别为-726万元和-966万元。销售毛利率为49.30%，期间费用率为55.97%，研发费用率高达25.09%。然而，随着在手订单的陆续确认，预计公司收入规模将快速提升，规模效应下利润端有望快速修复。
德龙激光作为激光精密加工领域的平台型龙头，近年来在多个领域取得了显著进展。SiC、Micro LED、先进封装、钙钛矿太阳能电池和锂电等领域均有重大突破，产品线不断丰富。预计公司未来将持续在技术创新和市场拓展上发力，进一步巩固其行业地位。
根据我们的预测，预计公司2024-2026年的营业收入分别为7.07、8.52和10.10亿元，归母净利润分别为0.69、0.97和1.33亿元，对应每股收益为0.67、0.94和1.29元。考虑到当前股价22.76元对应的市盈率为34、24和18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险方面，新业务拓展可能遇到挑战，盈利能力下滑的风险也存在，同时下游市场需求波动可能影响公司业绩。综合考虑，我们建议投资者关注公司的技术创新能力和市场拓展进度，以及潜在的行业变化对公司的影响。
