市场悲观苹果跌跌不休，备货提振红枣筑底回升

期货研究报告|果蔬品周报2024-04-28 市场悲观苹果跌跌不休，备货提振红枣筑底回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周山东产区以果农低价货源�货为主，走货不快，客商采购积极性较低且压价明显，五一假期提振作用有限，部分存货商自行发市场，整体库存果�库一般。新季果，山东产区基本进入末花期或坐果期，产区坐果正常。周内陕西产区果农让价积极 �货，叠加五一备货带动，产地高性价比货源走货速度继续加快，渭南产区部分冷库果农货陆续进入清库阶段，剩余果农货质量下滑严重，合适货源难寻。周内甘肃产区走货速度继续加快，由于果农货剩余货源不多且质量下滑，产区客商多以自存货源�货为主。广东三大市场整体到货环比上周增加。临近五一假期，市场备货情绪升温，但受近期强降雨天气影响，苹果整体消化速度仍旧缓慢。浙江嘉兴水果批发市场需求疲软，随着替代品水果陆续上市，客户拿货氛围偏淡。随着果农货质量下滑严重，果农让价�货为主，及替代品影响整体交易放缓，预计下周苹果价格稳中偏弱运行。下周关注重点：产地天气情况、新季坐果情况、产地去库情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、库存货源质量问题。 ■策略 偏弱震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；新季天气影响（上行风险） 红枣观点 ■市场分析 五一备货阶段，下游存在一定补货需求，采购积极性略有提升，成交情况比预期好；不过，天气转暖，红枣消费淡季特征明显，市场对于需求存在担忧；考虑到5月合约交割后，交割品或流入现货市场，河北主销区成品灰枣到货预期充足；叠加消息面匮乏，盘面宽幅震荡。当前市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货�货承压；后市，随着低价货源逐步消化、市场占比逐步缩减，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑，下跌空间有限。市场或逐渐转向两个焦点，一是端午备 货行情，二是产区天气变化对新季红枣的影响，产区温度的不断上升，新疆红枣进入 萌芽期，较去年发芽时间提前半月左右。产销区灰枣入库进行中，据内地客商反馈入库量明显低于同期，产区货权相对集中，入库前价格或难有明显跌幅。期现货价格未有明显驱动，资金入场积极性一般，同时点价交易平滑盘面波动，期价也难以�现大幅上涨行情。 ■策略 震荡偏强 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘苹果2410合约7482元/吨，环比下跌104元，跌幅1.37%。现货 方面，山东栖霞地区80#一二级果现货价格6000元/吨，环比上周下跌400元/吨，现货基差AP10-1480，环比下跌290。陕西延安地区70#半商品果现货价格7200/吨，环比上周持平，现货基差AP10-280，环比上涨110。 ■苹果供需 截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减 少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。本周（2024年第17周）农业农村部监测的 六种水果批发均价约为7.36元/公斤，环比上周基本持平。其中，巨峰葡萄批发均价环比上周持平；香蕉、西瓜、菠萝批发均价环比上周下跌0.04元/公斤、0.1元/公斤、 0.17元/公斤；鸭梨、富士苹果批发均价环比上周上涨0.12元/公斤、0.17元/公斤。 ■后市展望 本周山东产区以果农低价货源�货为主，走货不快，客商采购积极性较低且压价明显，五一假期提振作用有限，部分存货商自行发市场，整体库存果�库一般。新季果，山东产区基本进入末花期或坐果期，产区坐果正常。周内陕西产区果农让价积极 �货，叠加五一备货带动，产地高性价比货源走货速度继续加快，渭南产区部分冷库果农货陆续进入清库阶段，剩余果农货质量下滑严重，合适货源难寻。周内甘肃产区走货速度继续加快，由于果农货剩余货源不多且质量下滑，产区客商多以自存货源�货为主。广东三大市场整体到货环比上周增加。临近五一假期，市场备货情绪升温，但受近期强降雨天气影响，苹果整体消化速度仍旧缓慢。浙江嘉兴水果批发市场需求疲软，随着替代品水果陆续上市，客户拿货氛围偏淡。随着果农货质量下滑严重，果农让价�货为主，及替代品影响整体交易放缓，预计下周苹果价格稳中偏弱运行。下周关注重点：产地天气情况、新季坐果情况、产地去库情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、库存货源质量问题。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘红枣2409合约12560元/吨，环比上涨140元/吨，涨幅1.13%。 现货方面，新疆产区一级红枣报价13930元/吨，环比下跌90元/吨，现货基差CJ09+1370，环比下跌230；河北一级灰枣现货价格12000元/吨，环比持平，现货基差CJ09-560，环比下跌140。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏产区枣树已进入萌芽阶段，预计将逐渐进入农忙抹芽阶段。阿拉尔产区枣树进入萌芽期，长势正常，早于去年发芽时间。喀什地区新季枣树逐渐进入萌芽期，随着温度的不断上升，枣树枝条生长迅速，即将进入农忙抹芽阶段，产区暂无明显异动。产区交易多为基差贸易，部分内地客商在疆观望选择合适货源。河北崔尔庄红枣，参考市场特级13.00-14.00元/公斤，一级价格参考11.90-12.80元/公斤，二 级参考11.00-11.20元/公斤，三级价格参考10.50-10.80元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6650吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%。 ■后市展望 五一备货阶段，下游存在一定补货需求，采购积极性略有提升，成交情况比预期好；不过，天气转暖，红枣消费淡季特征明显，市场对于需求存在担忧；考虑到5月合约交割后，交割品或流入现货市场，河北主销区成品灰枣到货预期充足；叠加消息面匮乏，盘面宽幅震荡。当前市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货�货承压；后市，随着低价货源逐步消化、市场占比逐步缩减，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑，下跌空间有限。市场或逐渐转向两个焦点，一是端午备货行情，二是产区天气变化对新季红枣的影响，产区温度的不断上升，新疆红枣进入萌芽期，较去年发芽时间提前半月左右。产销区灰枣入库进行中，据内地客商反馈入库量明显低于同期，产区货权相对集中，入库前价格或难有明显跌幅。期现货价格未有明显驱动，资金入场积极性一般，同时点价交易平滑盘面波动，期价也难以�现大幅上涨行情。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202