山西证券研究早观点

2024年4月29日星期一 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,088.64 1.17 深证成指 9,463.91 2.15 沪深300 3,584.27 1.53 中小板指 5,773.67 1.75 创业板指 1,823.74 3.34 科创50 752.25 2.58 资料来源：最闻国内市场主要指数 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】太阳能：1-3月国内光伏新增装机同比增长35.9%，产业链价格持续下行 【行业评论】非银行金融：行业周报（20240415-20240419）-公募费改全面落地，高质量发展渐行渐稳 【行业评论】电力及公用事业：电力月报：3月用电高增，用电增速继续高于规上发电 【山证煤炭】恒源煤电（600971.SH）一季报点评：-经营预期稳健，高股息有望提振估值 【公司评论】广州酒家(603043.SH)：广州酒家（603043.SH）2024年一季报点评-餐饮业务持续增长，费用优化效果显著 【公司评论】爱美客(300896.SZ)：爱美客（300896.SZ）2024年一季报点评-盈利水平稳定，费用改善明显 【公司评论】瑞丰新材(300910.SZ)：瑞丰新材（300910.SZ）2024年一季报点评-Q1业绩稳定增长，润滑油需求向好 【山证化工】联瑞新材2024年一季报点评-营收与净利润同比双增长，加大研发助力高端产能放量 【公司评论】北京君正(300223.SZ)：北京君正（300223.SZ）2024年一季报点评：短期业绩承压，静待行业景气恢复 【公司评论】普冉股份(688766.SH)：普冉股份（688766.SH）2023年年报点评：23Q4环比扭亏为盈，“存储+”战略有效推进 【山证电子】立讯精密（002475.SZ）：消费电子为基，AI驱动多元化发展 【山证电子】华勤技术（603296.SH）：24年一季度业绩稳健增长，高性能计算充分受益AI大浪潮 【山证机械】科德数控（688305.SH）：2023年新签订单同比增长65%，定增落地推动产能扩建 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【山证轻纺】欧派家居2023年报点评-2023年派息率提升至55%，降本增效助力毛利率提升 【公司评论】【山证电新】科陆电子Q1业绩点评：归母实现扭亏，美的入主效力显现 【今日要点】 【行业评论】太阳能：1-3月国内光伏新增装机同比增长35.9%，产业链价格持续下行 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 国家能源局：1-3月国内光伏新增装机同比增长35.9%：4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。1-3月，光伏装机累计新增45.72GW，与去年同期相比增长35.89%。但从3月光伏新增装机数据来看，2024年3月光伏新增装机9.02GW，与2023年3月光伏新增装机13.29GW相比，同比下降32%。 国家能源局：2024年积极推进可再生能源法等制定修订：4月19日，国家能源局发布2023年法治政府建设年度报告。根据报告，2024年法治政府建设的重点任务包括：扎实推进能源立法。配合做好能源法立法审议工作，开展能源法出台配套法规和政策预研，为能源法顺利实施营造良好的法治环境。推动将电力法修订列为优先立法事项。积极推进可再生能源法、煤炭法、石油储备条例、核电管理条例等制定修订。 习近平：加快建设新型能源体系，做大做强一批国家重要能源基地：4月23日下午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会并发表重要讲话。习近平指出，要坚持统筹发展和安全，提升能源资源等重点领域安全保障能力。加快建设新型能源体系，做大做强一批国家重要能源基地。加强管网互联互通，提升“西电东送”能力。 财政部：将新能源纳入专项债券投向领域：4月22日，国务院新闻办举行新闻发布会，邀请财政部介绍2024年一季度财政收支情况并答记者问。财政部表示，将会同有关部门不断优化调整专项债券投向领域和用作项目资本金范围，将新能源等纳入专项债券投向领域，增加“独立新型储能”等纳入专项债券支持范围。 价格追踪 多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周致密料均价为49元/kg，较上周下降5.8%；颗粒硅均价为43元/kg，较上周下降10.4%。本周N型棒状硅有7家企业成交，P型棒状硅有6家企业成交，仅有少数企业成交千吨以上。多数硅料企业尚未签完本月订单，最多签至本月下旬，且上下游价格激烈博弈。当前价格已跌破整体生产成本水平，预计二季度中后期跌幅和跌速有望收窄和放缓，需重点关注企业开工和产线关停动向。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价1.65元/片，较上周下降2.9%；130um的182N型硅片均价1.50元/片，较上周下降6.3%。据硅业分会统计，4月国内硅片产量62.35GW，环比下降10.6%。本周部分企业转向硅料代工模式，一体化企业自产转外采硅片趋势明显。由于当前硅片价格在现金成本上下波动，部分专业化企业转变营销模式，从销售硅片转向加工硅料挣取费用。在硅料持续降价的背景下，预计硅片价格也将持续下行。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.34元/W，较上周下 降2.9%；210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.36元/W，较上周上升2.9%；182mmTOPCon电池片均价为0.40元/W，较上周下降2.4%，比同尺寸PERC电池片溢价17.6%。电池端尺寸差异呈现价格分化，210mm电池片价格反弹而对应硅片价格持平，盈利能力略有修复。由于部分电池企业正处于P型向N型的技改过程中，整体排产下降，4月电池片产出约61GW。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm双面PERC组件均价0.87元/W，较上周下降1.1%；182TOPCon双玻组件价格0.92元/W，较上周下降2.1%。本周分布式项目开始出现松动迹象，国内项目交付主要依靠集中式项目交付为主。近期招投标价格仍旧维持下探局势，部分组件厂家规划减产5月份排产来控制价格跌势，预计短期内组件价格仍会下跌但跌幅有限。 投资建议 从本周产业链各环节价格来看，全产业链价格基本全部下跌，210电池片价格反弹，建议关注硅料价格触底后龙头企业的投资机会。重点推荐：福莱特、隆基绿能、爱旭股份、帝科股份、永和智控，积极关注：福斯特、中信博、京山轻机、锦富技术、大全能源、通灵股份。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险 【行业评论】非银行金融：行业周报（20240415-20240419）-公募费改全面落地，高质量发展渐行渐稳 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 公募费率改革措施全面落地。4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，此次政策主要是降低基金股票交易佣金费率和调降基金管理人证券交易佣金分配比例上限两个方面。对被动股票型基金进行限制，不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务费用，也就是券商提供基金做市服务的费用不得以交易佣金支付，且佣金费率不得超过市场平均费率，截至2023年3月，股票型基金中有78.2%的份额是被动和增强指数基金，费率的降低将对佣金收入带来压力。同时佣金分配的上限降低，权益类规模超过10亿的管理人，佣金分配比例由30%降低为15%，采用券商交易模式的不受限制，鼓励券结模式发展。管理规定同时要求严禁基金公司将基金销售与证券公司合作挂钩，明确交易、投研、销售的隔离机制。 政策推动行业高质量发展。中央金融工作会议聚焦服务实体经济和居民财富管理，加快构建金融强国。证监会落实中央金融工作会议要求，出台建设一流投资银行和投资机构的指导意见。关于落实提高投资者获得感的政策加速落地，此次公募费改政策的实施是落实中央金融工作会议精神要求的重要配套政策。进一步降低基金投资者的交易成本的同时，引导行业机构更加注重投资者的长期获得感，回归资产管理本源，提高投资和研究的专业服务能力，改善行业无序竞争现象，以研究服务能力构建竞争壁垒，促进形成良好的行业发展生态。 上周（20240415-20240419）沪深300指数、创业板指数分别收于3541.66(1.89%)、1756.00(-0.39%),申 万一级非银金融指数涨幅为3.04%,在31个申万一级行业中排名第4位；证券Ⅲ涨幅为2.11%。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动。 【行业评论】电力及公用事业：电力月报：3月用电高增，用电增速继续高于规上发电 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 电力月度数据： 3月行情回顾：3月CS电力及公用事业板块上涨4.32%，沪深300指数上涨0.61%，跑赢大盘3.71个百分点，涨幅位列8/29。中信三级行业分类板块中，火电上涨8.68%，水电上涨1.20%，其他发电上涨2.27%，电网上涨0.98%。 用电端：1-3月全社会及分部门用电量实现高速增长。1-3月全社会用电量累计实现23373亿千瓦时，同比增长9.8%，较去年同期高6.20pct。其中3月当月全社会用电量实现7942亿千瓦时，同比增长7.4%，增速较去年同期高1.48pct。1-3月各部门用电量均维持快速增长，三月居民用电增速进一步提升。1-3月，一二三产和城乡居民累计用电量分别为288、15056、4235、3794亿千瓦时，同比增长9.7%、8.0%、14.3%、12.0%；其中3月当月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为96、5421、1365、1060亿千瓦时，同比增长7.0%、4.9%、11.6%、15.8%。 发电端：1-3月发电量超预期，火电稳健增长；3月风光发电量高增。1-3月，规模以上电厂累计发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%，；其中，火电、水电、风电、核电、光伏发电量同比增长6.6%、2.2%、11.0%、0.6%17.5%。3月当月，规模以上电厂累计发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，较去年同期下降2.3pct；其中火电实现5201亿千瓦时，同比增长0.5%，；水电712亿千瓦时，同比增长16.8%；风电905亿千瓦时，同比增长16.8%，；核电348亿千瓦时，同比下降4.8%；光伏311亿千瓦时，同比增长15.8%。1-3月火电、水电发电设备利用效率同比提升。1-3月光伏、风电新增装机增速表现亮眼，光伏新增装机占比高达65.9%。1-3月我国电力新增装机容量达到了6943万千瓦，3月当月新增总装机1671万千瓦时，其中水电78万千瓦时、火电131万千瓦时、风电561万千瓦时、光伏902万千瓦时。1-3月新增装机中光伏占比高达65.9%，其余火电、水电、风电分别为9.2%、2.6%、22.3%。1-3月电力投资整体稳增，电网投资增速较快，全国电源建设工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%；电网建设完成投资766亿元，同比增长14.7%。 高频跟踪：3月火电成本端有所改善，来水情况整体偏枯。 点评与投资建议： 用电量预期持续增长趋势，火电盈利能力有望进一步提升。用电侧，2024年1-3月全社会及分部门用电增速均维持高增趋势，三产占比进一步提升。未来新质生产力发展及电能替代趋势确定，用电量需求将进一步提升。根据中电联指引，2024年全社会用电量预计增长6%。发电侧，1-3月火电企业设备利用率整体提升，受益于成本端改善业绩增长；长期来看煤电容量电价机制落地后，两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利能力。建议关注新质生产力布局较早、规模占比较高长三角火电【皖能电力】