传媒互联网周报：业绩步入尾声，关注传媒板块；及基本面边际向好互联网公司

本周观点 传媒：随业绩期步入尾声，预计风险偏好转向传媒行业，建议关注三个方向： 1）AI工具或模型迭代有望带来投资机会。24年AI应用有望切实落地，并或将对财报端产生影响，后续有望取得突破的方向或将在3D模型、AI生成视频及各类垂类AI应用。我们认为，随着国内版权保护在立法、执法层面的不断完善，AI语料的价值将不断提升，同时，大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显了语料的重要性，且高质量视频语料公开获取难度大于文字语料。建议关注AI应用的落地及爆款的出现，个股方面，建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。 2）关注五一档及内容板块边际向上标的。1）影视：五一假期将至，关注票房表现。线下观影供需均已恢复，目前《维和防暴队》、《哈尔的移动城堡》等已定档五一。个股建议关注：万达电影、幸福蓝海；影视制作板块建议关注今年内容排期较强且边际向上的标的，个股：光线传媒、万达电影、博纳影业；2）游戏：23年业绩基本已落地，展望24年，预计各游戏公司业绩分化，主要由于产品上线节奏和上线后表现的差异，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。 3）长期来看，新“国九条”背景下，应关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。从板块属性来看，出版板块和广电板块的部分公司较符合上述要求。出版板块公司主营业务业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头标的业务稳健、现金储备较高，且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。 互联网：科网股迈入估值修复阶段，期待后续进一步表现。 1）第一阶段：估值修复阶段。在地缘政治关系缓和、港股政策送暖风情况下，港股互联网在经历前期杀估值阶段后迈入估值修复阶段。此阶段为港股互联网估值的整体性修复，大多数公司均能受益。 2）第二阶段：业绩增速溢价补充。当前市场情绪下，基本面和股东回报是持续性行情的较重要因素，此阶段估值修复基本完成，基本面、回购、分红等股东回报措施比拼重要性提升，行情可能出现分化。腾讯、美团、哔哩哔哩等基本面具备强支撑或边际改善的标的或能延续趋势。 3）第三阶段：出海预期估值追加。当前国内市场用户红利见顶，内卷加剧，出海有望拓宽公司业务边界，出海内容型公司、水铲型公司有望受益。 投资逻辑 1）传媒：关注AI应用、内容板块机会。AI方面，建议关注AI应用相关标的、数据版权方及IP方，及关注业绩落地情况及有望边际向上的内容标的、五一档票房表现。个股：光线传媒、万达电影、恺英网络。2）互联网：关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司。个股：美团、拼多多。 行业新闻 4月26日，国家新闻出版署官方公示了2024年4月份国产网络游戏审批信息，共有95款游戏获批。多家上市公司的游戏获得版号，包括恺英网络《盗墓笔记：启程》、网易《破碎之地》、吉比特子《方块大陆》、中青宝《华夏绘世录》《古今2-风起蓬莱》等。 4月26日，SensorTower数据显示，3月共39家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.3亿美元，占全球TOP100手游发行商收入38.4%。FirstFun、点点互动、JoyNet、途游游戏等厂商冲入TOP10。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司近一周事件跟踪3 二、行业政策及新闻动态6 2.1政策更新6 2.2行业新闻8 2.3行业投融资情况8 三、周度数据跟踪9 3.1电影：电影票房周度数据跟踪9 3.2电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪10 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪11 四、重点公司估值表更新11 五、风险提示12 图表目录 图表1：政策更新6 图表2：4月20日-4月26日行业投融资情况8 图表3：4月20日-4月26日电影票房及占比周度数据跟踪9 图表4：4月20日-4月26日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪10 图表5：本周（4.22-4.26）连续剧热度指数排行榜10 图表6：上周（4.15-4.19）连续剧热度指数排行榜10 图表7：本周（4.22-4.26）综艺热度指数排行榜11 图表8：上周（4.15-4.19）综艺热度指数排行榜11 图表9：重点公司估值表12 一、本周观点 1.1行业观点 传媒：随业绩期步入尾声，预计风险偏好转向传媒行业，建议关注三个方向： 1）AI工具或模型迭代有望带来投资机会。我们认为，随着国内版权保护在立法、执法层面的不断完善，AI语料的价值将不断提升，同时，大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显了语料的重要性，且高质量视频语料公开获取难度大于文字语料；AI应用端也有望切实落地，并或将对财报端产生影响，后续有望取得突破的方向或将在3D模型、AI生成视频及各类垂类AI应用。建议关注AI应用的落地及爆款的出现。若出现爆款AI应用，直接相关上市公司或拥有映射应用的公司的估值或将提升。个股方面，建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。AI工具相关标的：中文在线、掌阅科技、捷成股份、掌趣科技、天下秀、值得买；IP方：中文在线、上海电影；版权方：视觉中国、捷成股份、华数传媒、华策影视。 2）关注五一档及内容板块边际向上标的。1）影视：五一假期将至，关注票房表现。线下观影供需均已恢复，目前《维和防暴队》、《哈尔的移动城堡》等已定档五一。个股建议关注：万达电影、幸福蓝海；影视制作板块建议关注今年内容排期较强且边际向上的标的，个股：光线传媒、万达电影、博纳影业；2）游戏：23年业绩基本已落地，展望24年，预计各游戏公司业绩分化，主要由于产品上线节奏和上线后表现的差异，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。个股建议关注：神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特。 3）长期来看，新“国九条”背景下，应关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。从板块属性来看，出版板块和广电板块的部分公司较符合上述要求。出版板块公司主营业务业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头标的业务稳健、现金储备较高，且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。相关标的：东方明珠、中文传媒、皖新传媒。 互联网：科网股迈入估值修复阶段，期待后续进一步表现。建议关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司：腾讯控股、美团、拼多多、哔哩哔哩、快手。 1）第一阶段：估值修复阶段。在地缘政治关系缓和、港股政策送暖风情况下，港股互联网在经历前期杀估值阶段后迈入估值修复阶段。此阶段为港股互联网估值的整体性修复，大多数公司均能受益（情绪指标更明显的标的涨幅可能领涨：如哔哩哔哩、快手）。 2）第二阶段：业绩增速溢价补充。当前市场情绪下，基本面和股东回报是持续性行情的较重要因素，此阶段估值修复基本完成，基本面、回购、分红等股东回报措施比拼重要性提升，行情可能出现分化。腾讯、美团、哔哩哔哩等基本面具备强支撑或边际改善的标的或能延续趋势。 3）第三阶段：出海预期估值追加。当前国内市场用户红利见顶，内卷加剧，出海有望拓宽公司业务边界，出海内容型公司、水铲型公司有望受益。内容型：腾讯、网易等。水铲型：拼多多等。 1.2重点公司近一周事件跟踪 A股：关注MR、AI主题，及后续产品排期较强的内容公司 【三七互娱】近期无重大事件/新闻发生。 【吉比特】 ①4月26日，国家新闻出版署官方公示了2024年4月份国产网络游戏审批信息，共有95款游戏获批，吉比特旗下雷霆游戏的《方块大陆》在列。 ②4月24日，公司披露2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入9.27亿元，同比下降18.97%；归母净利润2.53亿元，同比下降17.35%；扣非净利润1.98亿元，同比下降29.45%；经营活动产生的现金流量净额为2.31亿元，同比下降6.11%；报告期内，吉比特基本每股收益为3.52元，加权平均净资产收益率为5.53%。 【恺英网络】 ①4月26日，国家新闻出版署官方公示了2024年4月份国产网络游戏审批信息，共有95款游戏获批。恺英网络旗下上海恺英网络科技有限公司出版，上海悦腾网络科技有限公司运营的《盗墓笔记：启程》顺利取得版号。 【完美世界】 ①4月26日，完美世界发布2024年一季报，财报显示该季度营收为13.29亿元，归母净利润-2976万元。今年Q1完美世界盈利较上年同期有所下降，主要原因在于推出的新游较少。不过从Q2开始，以《女神异闻录：夜幕魅影》为起点，完美世界游戏业务已经正式开启新的产品周期。 ②企查查APP显示，近日，德清蒸汽满满互动娱乐有限公司成立，注册资本为300万元人民币，经营范围包含：广播电视节目制作经营；电视剧制作；电视剧发行；电影发行；人工智能公共数据平台；人工智能通用应用系统；人工智能基础软件开发等。企查查股权穿透显示，该公司由完美世界影视有限责任公司全资持股，后者由完美世界、三明益鹏咨询策划合伙企业（有限合伙）等共同持股。 【芒果超媒】 ①芒果超媒近期投资者关系活动记录表显示，“大芒计划”是公司深耕微短剧赛道重要项目。2024年以来，“大芒计划”全面进入小程序剧领域，合理规划布局系列项目的生产，以新颖的形式和丰富的类型满足用户差异化需求，年内预计将制作上线200部竖屏小程序剧，集中资源打造微短剧APP。 ②4月21日，公司披露2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入33.24亿元，同比增长7.21%；归母净利润4.72亿元，同比下降13.85%；扣非净利润4.67亿元，同比下降10.40%；经营活动产生的现金流量净额为1.73亿元，上年同期为-2.53亿元；报告期内，芒果超媒基本每股收益为0.25元，加权平均净资产收益率为2.17%。 【遥望科技】近期无重大事件/新闻发生。 港股：互联网公司23年业绩基本落地，降本增效效果显现，虽估值受多因素扰动，基本面向好态势不变 【腾讯控股】 ①4月26日，民航四链融合创新发展大会暨南航集团首届科技创新大会在广东省珠海市举办。大会上公布了中国特色高等级模拟机系列产品和国产自研高等级视景系统系列产品的重要进展。 ②4月25日，在北京车展期间，腾讯与丰田宣布达成战略合作伙伴关系。丰田将把腾讯的AI大模型、云和数字化生态等能力，与丰田旗下的SDV（SoftwareDefinedVehicle）等移动出行服务相融合。同时，腾讯还宣布与梅赛德斯-奔驰及EA（艺电）达成合作，将开放世界赛车手游《极品飞车™：集结》引入中国市场，该游戏计划通过OTA方式搭 载在配备第三代MBUX人机交互系统的奔驰车辆上。 ③天眼查App显示，近日，上海跃赛生物科技有限公司发生工商变更，新增股东里，腾讯旗下广西腾讯创业投资有限公司赫然在列。 ④4月23日，腾讯云与元想视界宣布进行战略合作，双方将在沉浸式互动空间和AI技术出海等领域展开全方位合作，共同探索资源共享和技术深度整合。腾讯云将提供基础设施支持、音视频和AI等技术，助力元想视界在包括XR在内的多端应用、智能空间交互、5G出海赛事云直播以及电商云展等领域海外开展业务。 ⑤4月22日，腾讯宣布旗下协作SaaS（软件即服务）产品全面接入腾讯混元大模型，包含企业微信、腾讯会议、腾讯文档、腾讯乐享、腾讯电子签、腾讯问卷、腾讯云AI代码助手等产品。 ⑥4月22日，腾讯官方正式宣布，《地下城与勇士：起源》手游将于2024年5月21日正式上线。 ⑦腾讯视频号4月18日起开始实施“蝴蝶计划”，该计划旨在鼓励更多外站新达人入驻视频号直播。对应层级的达 人完成对应档位的阶段任务，即可获得电商卡激励