兴发集团2024年一季报点评：一季度业绩符合预期，草甘膦价格上涨

公司业绩与市场展望

• 评级与目标价：维持“增持”评级，基于对产业链延伸壁垒的高度认可，给予30%的估值溢价，目标价上调至25.07元，对应15.4倍PE。

• 一季度表现：公司2024年一季度营业收入达到68.88亿元，同比增长4.82%，但归母净利润为3.82亿元，同比下降15.07%，环比下降14.27%。一季度毛利率为14.45%，较去年同期下降1.58个百分点。

• 业绩分析：盈利水平下降主要因产品价格下滑。2024年一季度，公司草甘膦系列产品均价降至2.12万元/吨，同比下降34.75%，有机硅系列产品均价为1.14万元/吨，同比下降15.30%。

• 战略规划：公司积极布局电子新材料及新能源项目，并通过上下游产业链一体化和海外市场的开拓，加强成本控制与效率提升。

• 市场动态：草甘膦价格在3月开始显著回升，4月更是开启上涨趋势。当前行业处于高开工率状态，同时伴随着海外采购需求的逐步启动，预示着未来草甘膦市场景气度将进一步提升，尤其是随着第二季度末南美的大量采购需求释放。

• 风险因素：潜在的风险包括海外草甘膦市场需求的减弱以及项目建设进度可能不达预期。