2024年一季报点评报告：一季度业绩超预期，PCL+工业机器人打开成长空间

证券研究报告 计算机报告日期：2024年04月29日 一季度业绩超预期，PCL+工业机器人打开成长空间 ——宝信软件（600845.SH）2024年一季报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势 市场数据 2024年04月26日 当前价格（元）39.77 52周价格区间（元）35.28-57.28 总市值（百万元）95,594.14 流通市值（百万元）69,010.60 总股本（万股）240,367.47 流通股（万股）173,524.28 近一月换手（%）16.34 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 事件： 2024年4月23日，公司发布2024年一季报，报告期实现营收33.91亿元，同比增长34.44%，归母净利润5.90亿元，同比增长18.19%，扣非后归母净利润5.86亿元，同比增长20.31%。 观点： 2024年一季度营收超预期增长，收入结构有望持续改善。公司2024年一季度营收同比增长34.44%，主要原因为自动化及信息化业务收入同比增加。当前，我国工业软件在政策与市场的双重推动下快速发展，工业自动化行业国产品牌市场占有率不断提高，公司作为行业龙头有望核心受益。 PLC研发进展顺利，深挖技术“护城河”。公司经过多年发展，以自主可控中大型PLC为核心，形成了全栈国产化工控软硬件产品矩阵。预期下游产业需求在政策催化下将进一步释放，公司在中大型PLC领域的核心优势有望凸显。 布局人工智能、算力，打开第二增长曲线。公司基于自身能力，依托“东数西算”产业政策，布局算力和云计算节点建设。另外，公司将人工智能、大数据技术与优势业务融合，有望通过新布局打开收入成长空间。 增资控股图灵机器人公司，提升高端工业机器人领域优势。公司具备完全自主可控的国产机器人本体设计、研发、生产、应用能力，并已在新能源、金属加工、装备制造等多行业领域建立起成熟的产品布局。另外，公司以1.95亿元增资方式获得“上海图灵”42%的股权，并取得实际控制权，“上海图灵”自2024年1月起纳入宝信合并报表范围。 盈利预测及投资评级：2024年，公司有望深度受益PCL+机器人布局，收入和利润端增长可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.20/34.27/38.99亿元，对应2024-2026年PE分别为31.9/28.1/24.7倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：工业软件国产化不及预期；技术迭代不及预期；IDC交付进度不及预期；中大型PLC需求不及预期；政策出台速度不及预期；工业机器人推进不及预期。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,150 12,916 14,730 16,981 19,501 增长率（%） 11.8 -1.8 14.0 15.3 14.8 归母净利润（百万元） 2,186 2,554 3,020 3,427 3,899 增长率（%） 20.2 16.8 18.3 13.4 13.8 ROE（%） 21.1 21.6 24.4 25.9 26.7 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.91 1.06 1.26 1.43 1.62 市盈率（P/E） 44.1 37.7 31.9 28.1 24.7 市净率（P/B） 9.7 8.5 8.1 7.6 6.9 数据来源：Wind，华龙证券研究所 ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 15482 17133 17803 19843 21492 营业收入 13150 12916 14730 16981 19501 现金 4929 5960 6632 7491 8366 营业成本 8806 8147 9289 10699 12286 应收票据及应收账款 3693 3521 3771 4258 4770 营业税金及附加 68 72 64 79 97 其他应收款 61 35 74 63 73 销售费用 229 251 265 307 355 预付账款 523 427 439 515 568 管理费用 362 430 408 495 573 存货 3148 3524 3357 3546 3454 研发费用 1432 1454 1587 1863 2140 其他流动资产 3128 3666 3530 3971 4260 财务费用 -100 -57 -102 -114 -124 非流动资产 4099 4750 4769 4748 4690 资产和信用减值损失 -194 -134 -75 -103 -124 长期股权投资 191 183 197 211 225 其他收益 215 227 169 187 200 固定资产 1472 1486 1675 1829 1932 公允价值变动收益 -2 73 18 23 28 无形资产 206 192 174 158 144 投资净收益 15 33 20 21 22 其他非流动资产 2230 2888 2722 2549 2390 资产处置收益 2 0 1 1 1 资产总计 19581 21883 22572 24591 26182 营业利润 2390 2818 3353 3780 4301 流动负债 8482 8893 9084 10110 10425 营业外收入 10 5 7 8 7 短期借款 148 91 127 122 178 营业外支出 1 2 2 2 2 应付票据及应付账款 3945 4291 4816 5374 5898 利润总额 2399 2820 3358 3787 4307 其他流动负债 4389 4511 4141 4614 4350 所得税 148 209 227 242 287 非流动负债 439 901 671 786 729 净利润 2251 2611 3132 3545 4019 长期借款 0 0 0 -0 -0 少数股东损益 65 58 111 118 121 其他非流动负债 439 901 671 786 729 归属母公司净利润 2186 2554 3020 3427 3899 负债合计 8921 9794 9755 10896 11154 EBITDA 2768 3236 3629 4106 4677 少数股东权益 717 782 893 1011 1132 EPS（元） 0.91 1.06 1.26 1.43 1.62 股本 1976 2403 2884 2884 2884 资本公积 3235 3666 3186 3186 3186 主要财务比率 留存收益 4946 5898 6446 7044 7727 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 9943 11307 11925 12683 13896 成长能力 负债和股东权益 19581 21883 22572 24591 26182 营业收入(%) 11.8 -1.8 14.0 15.3 14.8 营业利润(%) 19.3 17.9 19.0 12.7 13.8 归属于母公司净利润(%) 20.2 16.8 18.3 13.4 13.8 获利能力毛利率(%) 33.0 36.9 36.9 37.0 37.0 现金流量表（百万元） 净利率(%) 17.1 20.2 21.3 20.9 20.6 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 21.1 21.6 24.4 25.9 26.7 经营活动现金流 2522 2608 3613 3681 3842 ROIC(%) 21.0 21.9 24.9 26.5 27.4 净利润 2251 2611 3132 3545 4019 偿债能力 折旧摊销 471 490 382 445 512 资产负债率(%) 45.6 44.8 43.2 44.3 42.6 财务费用 -100 -57 -102 -114 -124 净负债比率(%) -43.0 -46.8 -49.7 -52.9 -53.6 投资损失 -15 -33 -20 -21 -22 流动比率 1.8 1.9 2.0 2.0 2.1 营运资金变动 -462 -605 165 -253 -638 速动比率 1.4 1.5 1.5 1.5 1.7 其他经营现金流 376 202 56 79 95 营运能力 投资活动现金流 -291 -321 -363 -379 -403 总资产周转率 0.7 0.6 0.7 0.7 0.8 资本支出 301 376 617 295 498 应收账款周转率 4.9 4.1 4.3 4.5 4.6 长期投资 20 33 -14 -14 -14 应付账款周转率 2.8 2.3 2.4 2.5 2.6 其他投资现金流 -9 23 268 -70 109 每股指标（元） 筹资活动现金流 -1581 -1217 -2578 -2444 -2628 每股收益(最新摊薄) 0.91 1.06 1.26 1.43 1.62 短期借款 6 -57 36 -5 55 每股经营现金流(最新摊薄) 1.05 1.09 1.50 1.53 1.60 长期借款 0 0 0 -0 -0 每股净资产(最新摊薄) 4.14 4.70 4.96 5.28 5.78 普通股增加 456 427 481 0 0 估值比率 资本公积增加 -318 431 -481 0 0 P/E 44.1 37.7 31.9 28.1 24.7 其他筹资现金流 -1724 -2018 -2614 -2439 -2683 P/B 9.7 8.5 8.1 7.6 6.9 现金净增加额 646 1055 672 858 811 EV/EBITDA 40.4 34.2 30.4 26.6 23.2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。 股票评级 买入 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上 增持 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间 中性 股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间 减持 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间 卖出 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上 行业评级 推荐 基本面向好，行业指数领先沪深300指数 中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 回避 基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个