深挖财报之2024一季报业绩预告分析：中游制造领域盈余惊喜行业较多

2024年04月28日 中游制造领域盈余惊喜行业较多证券研究报告 作者 ——深挖财报之2024一季报业绩预告分析 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 一季报业绩概览：披露率65.7%，业绩预告预喜率83%，大市值公司预喜率高。 wukaida@tfzq.com 截至2024年4月26日，全A共3524家公司披露一季报业绩预告或业绩快 报或正式财务报告，披露率约为65.7%，业绩预告预喜率约83%。24Q1，披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为6.0%，整体法下为0.7%。 一季度业绩窗口期可把握景气、复苏、原材料降价三条线索。1）景气高位：黄金/钼、风电、消费电子；2）盈利改善：造纸；3）受益于原材料成本下行：动力电池。 上游：预计资源品增速高位下行，钼、黄金相关企业业绩有望表现亮眼。1）一季度煤炭承压、原油价格高位边际回落；2）23年基础化工景气度相对触底，预计24年景气度有望持续修复；3）有色金属中，部分领域业绩有望表现亮眼；4）钢铁、建材仍受地产拖累。 中游：关注原料成本下行的电池、景气或超预期的消费电子。1）电池企业在原材料价格回落及新能源汽车需求增长的背景下，24Q1业绩值得关注。2）电子行业中，半导体设备及消费类电子景气度或超预期。3）机械设备中，工业机器人/刀具/机床一季度景气改善。4）国防军工方面，预计Q1业绩有望增长。5）通信方面，预计运营商/设备商/数据中心Q1增速保持稳健。 下游必选：中药Q1景气度或较高。1）农林牧渔方面，预计生猪养殖Q1亏损，鸡苗销售企业Q1业绩弹性较大，动物疫苗相关公司Q1业绩承压；2）食品饮料方面，板块整体有望增长；3）医药生物方面，医药制造整体景气度回暖，预计中药Q1景气度或较高；4）纺织服饰方面，预计Q1纺织服装表现平淡。 下游可选：造纸行业利润大增。1）美容护理方面，预计Q1化妆品整体业绩弱复苏；2）轻工制造方面，有望取得超预期；3）家用电器方面，预计行业Q1整体弱复苏，白电景气度较强；4）汽车方面，预计乘用车Q1盈利上升；5）传媒方面：预计Q1影视院线有望复苏；6）休闲服务方面：预计酒店Q1继续回升。 金融房建：预计券商盈利明显承压，建筑央企盈利平稳。1）非银金融方面，预计券商Q1业绩面临压力；2）银行方面，Q1业绩表现放缓；3）建筑装饰方面，预计建筑央企Q1业绩平稳增长；4）房地产景气度相对较低。 支持服务：计算机盈利整体有望增长，火电业绩亮眼。 盈余惊喜信号：上游资源品领域，基础化工、钢铁行业“盈余惊喜”出现概率较高；中游制造领域，电子、机械设备行业“盈余惊喜”出现概率较高且数量最多；下游消费领域，医药生物、食品饮料行业均展现较高的“盈余惊喜”概率。 最后，我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值上调超过3%的公司。 风险提示：业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。 相关报告 1《投资策略：周观REITs2024年4月第4周-华夏华润商业REIT发布一季报》2024-04-27 2《投资策略：继续拥抱红利与资源-主动偏股型基金24Q1重仓股分析》2024-04-23 3《投资策略：海外与大类周报-关注美国流动性工具收缩对美股的扰动》2024-04-22 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.一季报业绩概览：披露率65.7%，业绩预告预喜率83%，大市值公司预喜率高4 2.一季报看点：把握景气、复苏、原材料降价7 2.1.上游：预计资源品增速高位下行，钼、黄金相关企业业绩有望表现亮眼，化工景气修复，钢铁/建材同比承压8 2.2.中游：关注原料成本下行的电池、景气或超预期的消费电子10 2.3.下游必选：预计中药24Q1景气度或较高14 2.4.下游可选：造纸行业利润大增15 2.5.金融房建：预计券商盈利明显承压，建筑央企盈利平稳18 2.6.支持服务：计算机盈利整体正增长但个股分化，火电业绩亮眼19 2.7.总结：紧握景气、复苏、原材料降价三条线索19 3.盈余惊喜信号：中游消费盈余惊喜概率较高19 图表目录 图1：一季报业绩预告预喜率83%4 图2：各板块披露率接近，北证预喜率最高4 图3：美容护理、计算机、煤炭行业一季报披露率居前5 图4：非银金融、社会服务等行业一季报业绩预告预喜率相对较低5 图5：50亿元以下小市值公司预喜率低5 图6：各行业24Q1归母净利润同比增速7 图7：24Q1港口焦煤均价较去年同期下跌8 图8：24Q1港口焦煤均价较去年同期下跌8 图9：石油及制品类累计销售额同比增长1.4%8 图10：24Q1PVC/烧碱/环氧丙烷价格同比下行8 图11：24Q1橡胶和塑料制品制造业PPI累计同比下行8 图12：24Q1中厚板、热轧卷板环比上升9 图14：24Q1国内钼价、钼精矿价格同比上涨9 图15：24Q1黄金价格创历史新高9 图16：24Q1能源金属价格大幅下行9 图17：24Q1镨、钕价格明显下行9 图18：24Q1全国水泥均价同比下跌22%10 图19：24Q1南华玻璃指数同比上涨19%10 图20：24Q1新能源汽车销量环比下降34%，同比上涨31.8%11 图21：24Q1正极材料价格继续下行11 图22：24Q1电解液价格继续下行11 图23：24Q1多晶硅价格指数环比下降13%11 图24：24Q1光伏电池产量累计值同比增长20.1%11 图25：24年1-3月风电累计新增装机量同比增长49.04%11 图26：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足12 图27：2024年1-3月，新能源汽车产量同比变动上涨32.3%12 图28：24年1-3月我国金属切削机床累计产量同比增长9.3%12 图29：24年3月我国工业机器人产量同比上涨6.6%12 图30：24年1-2月主要企业挖掘机销量同比-41.2%12 图31：24Q1通用设备/专用设备PPI仍在低位12 图32：军工行业2019-2023年各Q3合同负债和预收账款规模仍然处于相对高位13 图33：24年1-2月我国电信业务总量累计同比增长14.4%13 图34：生猪价格24年1-3月同比分别为-4.05%、-3.02%、-3.7%14 图35：24Q1肉鸡苗价格环比涨幅大14 图36：24Q1啤酒价格同比提升14 图37：24年1-3月餐饮社零总额累计同比增速10.8%14 图38：24Q1中药材价格指数同比上涨3.34%14 图39：24年1-3月医药制造业工业增加值累计同比负增长14 图40：24年2-3月纺织服装社零当月同比回升15 图41：24年2-3月男装景气指数/采购经理人指数同比上行15 图42：24年1-3月，限额以上化妆品零售额累计同比增长3.4%15 图43：24年1-3月，我国房屋竣工面积累计同比下降20.7%16 图44：造纸及纸制品业24年1-2月利润总额累计同比大涨337%16 图45：19M1-24M2国内空调内销量及增速（万台）16 图46：24年1-3月我国空调产量累计同比+16.5%16 图47：小家电品类23年以来增速承压，3月初部分品类线上销售数据有所改善17 图48：24年1-3月国内乘用车销量累计同比10.7%17 图49：24年1-3月国内重卡销量累计同比+13%17 图50：24Q1国内电影票房收入同比增长3.8%17 图51：24Q1两融余额均值较23Q1下行2.87%18 图52：24年1-3月中国人寿总保费累计同比增长3.18%18 图53：24年1-3月基础设施建设投资累计同比增长8.75%19 图54：中国铁建、中国中铁23Q4新签合同额增长、房地产下行19 图55：24年1-3月全社会用电量累计同比+9.8%19 图56：2024年2月水电发电量累计同比转正、火电同比较高19 图57：一季报预告/快报/正式财报后出现股价维度盈余惊喜信号的公司及其行业分布20 图58：出现股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值上调超过3%的公司21 1.一季报业绩概览：披露率65.7%，业绩预告预喜率83%，大市值公司预喜率高 截至2024年04月26日，全A共3524家公司披露一季报业绩预告或业绩快报（含在招股说明书中披露上半年业绩预告的公司）或正式财务报告，披露率约为65.7%，业绩预告预喜率约83%。其中，披露业绩预告的公司（共207家）中，业绩预增公司共有106家，在所有类型中占比最高，为51%；业绩略增公司共30家，占比14%；业绩扭亏公司共33家，占比16%；业绩续盈公司共3家，占比1%；业绩预减、首亏、续亏、略减和不确定的公司共35家，占比17%。 图1：一季报业绩预告预喜率83% 业绩预告类型 公司家数(家） 占比 预增 106 51% 略增 30 14% 续亏 11 5% 预减 9 4% 首亏 8 4% 扭亏 33 16% 略减 3 1% 续盈 3 1% 不确定 4 2% 预喜 172 83% 资料来源：wind，天风证券研究所 （注：预增、略增、扭亏、续盈的公司为预喜公司，截至2024年04月26日，下同） 分板块看，创业板披露率最高，北证预喜率最高。主板披露率约58%，创业板、科创板披露率分别约82%、67%。北证预喜率最高，为100%，创业板、主板预喜率分别为84%、81%。 图2：各板块披露率接近，北证预喜率最高 100% 82% 80% 84% 87% 81% 67% 58% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 披露率预喜率 创业板科创板主板北证 资料来源：Wind，天风证券研究所 （注：截至2024年04月26日） 分行业看，31个申万一级行业中：披露率前五行业分别为美容护理（76.5%）、计算机（76.3%）、煤炭（73.7%）、医药生物（71.8%）、电子（71.6%），披露率后五行业分别为银行（52.4%）、非银金融（48.8%）、建筑装饰（46.5%），综合（45.5%）、房地产（36.4%）。 图3：美容护理、计算机、煤炭行业一季报披露率居前 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美计煤医电基家通食电机国建汽有环农轻公石纺传商钢交社银非建综房容算炭药子础用信品力械防筑车色保林工用油织媒贸铁通会行银筑合地 90.0% 16 112 7 5 14 4 1 21 31 08 4 33 4 5 4 14 16 2916 1 7 3 1 1 11 38 0 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 护机生化电 理物工器 饮设设军材金料备备工料属 牧制事石服零运服 渔造业化饰售输务 金装产融饰 披露业绩预告或业绩快报或正式财报公司数（家） （业绩预告+业绩快报+正式财报）披露率（右轴） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 （注：截至2024年04月26日） 非银金融、社会服务、农林牧渔行业一季报业绩预告预喜率相对较低。在披露业绩预告的公司数量超过5家的行业中，综合、环保、纺织服饰、家用电器等行业预喜率达100%，医药生物预喜率达91%，非银金融、社会服务等行业的预喜率为0%。 图4：非银金融、社会服务等行业一季报业绩预告预喜率相对较低 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 综环纺家交建汽钢通轻医基国食机公电电有计美商石传农社非 合保织用通筑车铁信工药础防品械用子力色算容贸油媒林会银 服电运材 制生化军饮设事 设金机护零石 牧服金 饰器输料 造物工工料备业 备属理售化 渔务融 业绩预告预喜率 资料来源：Wind，天风证券研究所 （注：截至2024年04月26日） 分市值看，大市值公司的预喜率较高，小市值公司披露率和预喜率均较低。披露率方面，2000亿元以上大市值公司、500