展会排期影响下合同负债下降，看好全年业绩增长

米奥会展2024年一季度业绩分析与全年展望

业绩概览：

• 营业收入：2024年一季度，米奥会展实现营业收入7613万元，同比增长12.2%。
• 归母净利润：同期，归母净利润为481万元，同比增长349%；扣非后归母净利润153万元，同比增长311.56%。

主要影响因素：

1. 展位销售增长：一季度展位销售数量预计较去年同期增长约15%，与收入增长基本匹配。
2. 成本与费用：毛利率54%，同比降低3.8个百分点，主要受会展行业规模效应影响。销售费用率与管理费用率分别为42.1%与12.7%，分别同比上升0.3pct与下降3.7pct。
3. 合同负债变动：一季度末合同负债金额1.7亿元，同比下降24%，主要受展会排期变化与合同负债性质影响。

公司优势与展望：

• 行业地位与资源：作为外展龙头，米奥会展运营壁垒深厚，2023年各项核心参数占比超过50%，国内组展单位排名第一，拥有明显竞争优势。
• 专业化与国际化：公司持续推进专业化布局，通过行业论坛赋能中国制造和中国品牌，扩大专业展规模，吸引专业买家，形成良性循环。海外布局方面，已在新加坡设立全资子公司，并在印尼成立公司，进一步开拓RCEP国家市场。
• 数字化转型：引入AI技术优化数据匹配、内容生成与视频制作，打造数字化专业展，实现全流程数字化升级。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为11.5亿、14.2亿、16.6亿，归母净利润分别为2.8亿、3.5亿、4.4亿，对应EPS分别为1.82元、2.30元、2.84元。
• 估值：参考收盘价33.84元，对应PE分别为19x、15x、12x，维持“增持”评级。

风险提示：

• 疫情对出入境限制、会展延期的风险；
• 国际政治冲突对特定区域经济、会展的影响；
• 出口贸易下滑风险；
• 历史业绩预告与实际审计结果不符的风险。

结论：

米奥会展凭借其在会展行业的深厚资源、专业化与国际化的持续发展，以及数字化转型的推进，展现出强劲的增长潜力与长期竞争力。在当前市场环境下，预计公司能够克服短期挑战，实现全年业绩的稳定增长。