2024年一季报点评：盈利中枢持续上移，业绩符合预期

公司一季度财报概览

营收与利润表现

• 2024年一季度，公司实现营业收入133亿元，较上一季度微降7.9%，符合预期。
• 归母净利润达到3.1亿元，环比增长0.7%，同比增长53.1%。
• 扣非归母净利润为3.1亿元，同比下降6.3%，但同比增长134.2%，显示核心盈利能力增强。

业务板块分析

• 汽车安全业务：实现营业收入93亿元，同比增长1%，环比下降5%，欧洲和美洲业务表现尤为亮眼，欧洲区域盈利改善明显。
• 汽车电子业务：实现营业收入40亿元，同比微降1%，环比减少7%。

成本与费用控制

• 毛利率提升至15.51%，较上一季度增加2.6个百分点，但较上年同期减少2.9个百分点。汽车安全业务毛利率为13.9%，显著提升3.8个百分点。
• 期间费用率降至11.8%，较上一季度下降0.01个百分点，较上年同期降低2.31个百分点。
• 销售、管理、研发和财务费用有所变动，整体趋势为成本控制和效率提升。

订单与业务拓展

• 新订单总额为298亿元，较前一季度增长约70%，其中汽车安全业务占比约为79%，汽车电子业务占比约为21%。
• 新能源汽车订单占比达77%，国内头部自主和新势力品牌订单总额突破50%。

预测与评级

• 营收预测：预计2024-2026年分别增长至604亿、677亿和758亿元，复合年增长率12%。
• 净利润预测：预计同期分别增长至15.1亿、20.5亿和27.5亿元，复合年增长率34%。
• 估值与评级：对应PE分别为16、12和9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求：若乘用车市场需求复苏低于预期，可能影响公司业绩。
• 业务修复：汽车安全业务的全面修复速度可能不及预期，对整体业务构成潜在风险。