兴通股份2024年一季度业绩总结与战略方向
一、业绩亮点
- 营业收入与利润双增：2024年一季度，兴通股份实现营业收入3.86亿元，同比增长13.64%，归母净利润0.79亿元，同比增长0.87%，扣非归母净利润0.77亿元，同比增长0.91%。这一增长趋势在2023年第四季度以来持续显现，各指标均实现了环比增长。
二、内贸化学品运输
- 运力持续扩张：2023年，兴通股份新增7艘内贸船舶，其中并购中船万邦的船舶数量为6艘，总运力规模达到4.8万载重吨。截至2023年底，公司运营的内贸船舶总数为27艘，总运力规模为28.78万载重吨。其中，沿海省际化学品船舶共有20艘，运力规模为21.22万载重吨，市场份额已达14.2%，显示其在内贸化学品运输领域的龙头地位稳固。
三、外贸业务拓展
- 从无到有的突破：截至2023年末，兴通股份运营的外贸船舶数量为6艘，总运力规模为9.72万载重吨，实现了程租和期租并行的服务模式，服务于全球市场。
- 新增运力部署：2023年，4艘化学品船舶成功投入运营，总运力规模为7.04万载重吨；2024年计划新增3艘不锈钢化学品船，预计增加3.8万载重吨的运力，进一步增强其在全球市场的竞争力。
四、内贸化学品运输的高壁垒与潜力
- 市场特点与挑战：内贸化学品运输受交通运输部严格监管，新增运力主要通过交通运输部审批或老船退出运力置换的形式。2023年，国内化工开工率表现欠佳，导致运价波动。然而，随着国内需求的恢复和油化开工率的提升，市场对运价的回升持乐观态度。
- 兴通股份的优势：作为行业龙头，兴通股份在新增运力审批、运力购建成本控制以及网络规模效应方面具有显著优势。其连续多年在运力评审中获得第一的成绩，表明其在行业内具有明显的竞争优势和成长潜力。
五、风险与投资建议
- 潜在风险：包括国内化工开工率持续低迷、行业供给审批放宽可能带来的竞争加剧以及潜在的安全事故风险。
- 投资策略：鉴于当前国内化学品产业链的开工率仍然较低，以及炼化项目的布局影响了行业运距，报告调整了2024-2025年的业绩预测，并引入了2026年的预测值。基于这一分析，报告将兴通股份的PE估值调整为13.5/10.9/9.4倍，并维持“买入”的评级，反映了对其长期发展前景的信心。
