港股宏观策略周报：环球债息续回落 港股「北水」暂停但外资流入或持续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2016年10月03日星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 环球债息续回落 港股「北水」暂停但外资流入或持续 周报摘要：  上周外围市场多空交错，周二美国首场总统竞选辩论后，调查显示受访者认为希拉里辩论中较优胜，连同OPEC达成减产协议的消息促使油价大涨，均提振市场风险偏好。但市场对德银行财困忧虑升温，对环球股市造成压制。总结道指上周微升0.25%至18308点，第三季度上涨2.1%；标普500指数上周微升0.18%，第三季度上涨3.3%，连涨第四季。上周美国公布的经济数据普遍优于预期，为储局提供年内加息的理据。美联储主席耶伦上周在美国众议院金融服务委员会上表示，美联储没有就移除宽松措施拟出固定时间表，但若现时创造职位的速度持续，将使美国经济过热，届时美联储会被迫以较他们所愿见更快的速度加息。德银事件短线仍会为外围股市带来不确定性，中线市场关注点仍是美联储12月的加息动向。  港股上周走势振荡，总结第三季度，受北水流入、美国暂缓加息带动，恒指季内涨12%，国企指数涨10%，跑赢环球主要股市。「港股通」于9月29日至10月10日暂停交易，期间内未有「北水」支持料港股将欠缺上行动能。但环球国债收益率再度下试低位，德国10年期国债息重返负息水平，或再触发新一轮外资流入潮，成为港股后市上升动力所在。港股短线仍受德银事件影响走势振荡，但预计外资及南下资金仍会持续流入港股，大盘回落提供了进场机会。技术上恒指形态上出现三角型走势，多空双方仍在抱观望态度，后市指数如能放量突破三角型阻力，将能开启另一波涨势，反之如跌破三角型支持，短期沽压或加重。  【板块配置建议】：1) 港交所行政总裁李小加日前表示，深港通的准备工作已接近尾声，期望11月初有机会公布开通日期，深港通概念股仍可持续关注。2) 中国汽车 销 量 保 持 强 劲 增 长 ， 建 议关 注 具 自 主 品 牌 的 汽 车 企 业 。本周推介吉利汽车(175.HK)。 环球主要指数一周表现 资料来源：彭博、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 852-3983 0872 alexkwok@china-invs.hk 秦越 852-3983 0843 angelaqin@china-invs.hk [Table_Report] 相关报告 美联储低息政策持续 港股短线关注南下资金流入趋势 （16年09月26日） 港股超买下进入阶段调整市 观望美日央行议息会议 （16年09月19日） 港股短线利好尽出防回调 资金涌港趋势长线将持续 （16年09月12日） 强势股份带动恒指突破23000点 （16年09月05日） 美联储加息预期升温 关注前期强势品种的调整买入机会 （16年08月29日） 深港通概念热度降温 绩优股仍是市场关注焦点 （16年08月22日） 港股逐浪上扬 关注深港通概念股 （16年08月15日） 港股突破向上 关注派息稳健权重蓝筹股 （16年08月08日） 各国指数收市价一周变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数23,584.43 1.147.6211.761.123.53恒生国企指数9,683.37 0.560.237.740.853.77上证综合指数3,004.70 -0.96-15.1012.501.342.19MSCI 中国指数63.16 -0.586.2011.681.382.34日经 225指数16,598.67 0.33-12.7915.451.382.13道琼斯18,308.15 0.265.0715.142.942.77标普500指数2,168.27 0.176.0816.362.562.24纳斯特克指数5,312.00 0.126.0819.333.201.25德国DAX指数10,511.02 -1.09-2.1612.221.483.37法国巴黎CAC指数4,448.26 -0.90-4.0713.381.283.81英国富时100指数6,899.33 -0.1510.5314.981.754.18 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 美国公布一系列经济数据，包括周一(3日)公布9月ISM制造业指数，周三(5曰)公布9月ADP就业人数、9月ISM服务业指数，以及周五(7日)公布焦点数据9月非农新增职位及失业率等就业报告。 - 周四(6日)欧洲央行公布9月货币政策会议纪要 宏观策略 【外围股市】 上周外围市场多空交错，美国民主党总统候选人希拉里，与共和党总统候选人特朗普上周二进行首场总统竞选辩论后，调查显示受访者认为希拉里辩论中较优胜，连同OPEC达成减产协议的消息促使油价大涨，均提振市场风险偏好。但市场对德银行财困忧虑升温，对环球股市造成压制。美国总统大选是环球资产市场今年面临的重大风险之一，随着首场总统竞选辩论后民调显示民主党候选人希拉莉在辩论中表现占优，市场避险情绪得以暂时纾缓，美国总统竞选往后还有第二场和第三场辩论，仍会为市场带来振荡。此外，上周四有报导指一些通过德意志银行进行衍生品清算的对冲基金已经撤回部份现金与结束一些仓位，令市场对德银行财困忧虑再度升温，拖累美股回落，但周五据报导指德银已接近与美国达成价值约54亿美元的和解，较原先开出的140亿美元大幅减少60%，但迄今为止这一消息还没有得到官方证实，消息已刺激德银股价上周五大涨，银行股领涨大市，总结道指上周微升0.25%至18308点，第三季度上涨2.1%；标普500指数上周微升0.18%，第三季度上涨3.3%，连涨第四季。油价方面，OPEC非正式会议已达成冻结产量协议，将冻产至每日3,250万至3,300万桶，低于现时的3,324万桶。各成员国的实际冻产量，则留待11月举行的油组例会上决定，刺激原油价格攀升。上周美国公布的经济数据普遍优于预期，美国9月服务业采购经理人指数(PMI)初值由8月的半年低位51回升至51.9，优于市场预期51.2，且已连续七个月扩张；美国9月会议局消费者信心指数按月升至104.1，胜预期99，录得自2007年8月以来高位；美国8月耐用品订单初值按月持平，优于市场原先预期的下跌1.4%；美国二季度GDP年化季环比终值上涨1.4%，胜预期1.3%及前值1.1%，为储局提供年内加息的理据。美联储主席耶伦上周在美国众议院金融服务委员会上表示，美联储没有就移除宽松措施拟出固定时间表，但若现时创造职位的速度持续，将使美国经济过热，届时美联储会被迫以较他们所愿见更快的速度加息。德银事件短线仍会为外围股市带来不确定性，中线市场关注点仍会是美联储12月的加息动向。 【港股展望】 港股上周走势振荡，周一受到A股下跌以及观望美国总统选举首场辩论而下跌，恒指一度跌至23276点，但随着市场避险情绪舒缓，加上A股止跌回稳，港股亦振荡回升，但周四市场对德银财困忧虑升温，加上中央调控房地产市场拖累内房股下滑，恒 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 指走势再度转差，考验9月14日低位23156点水平，周一受外围股市提振，恒指走势再度向上。总结第三季度，受北水流入，美国暂缓加息带动，恒指季内上涨12%，国企指数上涨10%，跑赢环球主要股市。「港股通」将于9月29日至10月10日暂停交易，期间内未有「北水」支持预计港股将欠缺上行动能。但环球国债收益率再度下试低位，德国10年期国债息重返负息水平，或再触发新一轮外资流入潮，成为港股后市上升动力所在。港股短线仍会受德银事件影响而走势振荡，但预计外资及南下资金仍会持续流入港股，大盘回落提供了进场机会。技术上恒指反复在10天及20天线(23578点)间振荡上落，形态上出现三角型走势，多空双方仍在抱观望态度，后市指数如能放量突破三角型阻力，将能开启另一波涨势，反之如跌破三角型支持，短期沽压或加重。 【板块配置建议】：1) 港交所行政总裁李小加日前表示，深港通的准备工作已接近尾声，期望11月初有机会公布开通日期，深港通概念股仍可持续关注。2) 中国汽车销量保持强劲增长，建议关注具自主品牌的汽车企业。本周推介吉利汽车(175.HK)。 恒指呈三角型待变形态资料来源: Bloomberg, 中投证券(香港) 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 行业信息 【中国汽车销量保持强劲增长 SUV、自主品牌及新能源汽车为增长亮点】 根据工信部发布的《2016年8月汽车工业经济运行情况》，8月汽车销量约207.1万辆，同比增长24.2%，环比增长11.8%。1-8月汽车销量约1,675.5万辆，同比增长11.4%，较1-7月同比增幅加快了1.6个百分点，显示汽车销量仍保持强劲增长的趋势。 图1 2014-2016年中国汽车按月销量(万辆)同比变化 资料来源：工业和信息化部，中投证券（香港） 其中，乘用车销量保持快速增长，8月销量同比增长26.3%，1-8月销量同比增长12.8%，均高于汽车总体增速。其中SUV销量增速最快，8月销售65.4万辆，同比增长了43.9%，1-8月销量509.2万辆，同比增长了44.7%，延续了增长趋势。 中国品牌乘用车发展良好，所占市场份额持续提高。8月中国品牌乘用车销量同比增长30.1%至约73万辆，约占乘用车总销量的40.7%，较上月提高了1.2个百分点。中国品牌乘用车市场占有率的逐步提高反映了消费者对中国品牌乘用车的喜爱程度不断提升，预计该趋势将会延续。1-8月中国品牌乘用车销量约609.9万辆，同比增长约16%，约占乘用车总销量的42.2%，其中中国品牌SUV销量同比增长了53.5%至285.4万辆，增速快于中国品牌乘用车整体增速。 受政策推动，新能源汽车仍然增长迅猛，8月销售约3.8万辆，同比增长约92.2%；1-8月销量约24.5万辆，同比增长约115.6%。新能源汽车仍为发展方向，有消息称今年10月有望启动新能源车补贴政策。我们相信政府将进一步支持及推动新能源汽车的研发与市场拓展。 不断上新的自主品牌——吉利汽车(175.HK) 吉利汽车主要业务为生产及销售汽车、汽车零件及相关汽车部件。公司主要于中国销售「吉利」品牌汽车，截至2016年6月底于中国拥有691家经销商；此外，公司亦通过分布于24个国家的23个独家销售代理及355个销售及服务网点出口汽车产品， 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/9 该部分销量于2016年中期约占公司总销量的4%。 公司2016年中期业绩优于预期，收入约180.9亿元人民币，同比增长约31%；净利润约19.1亿元人民币，同比增长约35.8%。由于中期业绩超出管理层预期，公司将全年销量目标提高10%至660,000部汽车。此后，公司产品销量保持快速增长态势，今年8月总销量约53,638部，同比增长约69%。其中，于中国市场销量约51,026部，同比增长约70%；出口约2,612部，同比增长约49%，约占总销量的4.9%。今年首八个月公司销量同比增长约22%至38