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2024年4月25日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 鸡蛋 生猪 黄金 股指 豆油 白银 集运（上海→欧洲） 棕榈油 棉花 原油 花生 苹果 铅 国债 锡 氧化铝 PVC 玻璃 碳酸锂 白糖 纯碱 天然橡胶 铁矿石 棉纱 焦煤焦炭 聚烯烃 铁合金 乙二醇沥青 玉米、玉米淀粉 镍 不锈钢燃料油 PX PTA 铝 菜油 豆粕、菜粕、豆二 豆一 铜锌 甲醇烧碱苯乙烯短纤 合成橡胶 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +3 【行情复盘】周三整体上涨。主力合约EC2406报收于2681.6点，按收盘价日环比上涨4.87%；次主力合约易主至EC2408报收于2813.3点，按收盘价日环比上涨9.55%；近月合约EC2404报收于2160点，日环比上涨0.45%。【重要资讯】1、4月24日TCI录得$2277.56/TEU，日环比下跌0.2%。2、5月初涨价基本能落地，FAK报价在$2075-2820/TEU范围，中枢$2300/TEU左右。3、截至今年3月，全球共有736艘集装箱新船手持订单量，合计624.2万TEU，占现有运力规模21.4%。4、中东局势可能进一步升级。以色列准备立即开展拉法行动，计划已呈交美国。【市场逻辑】5月涨价基本成型，推涨期市整体上扬。同时，中东局势难以平息，红海危机很有可能延续至三季度甚至年底，所以远期合约涨幅远高于近期合约。中长期来看，EC2408或比EC2406升水400点左右，EC2408和EC2410被低估。全球未下水新船订单量持续减少，减缓远期运力供给压力，利多EC2502长远期合约。【交易策略】谨慎追多中远期合约。以中长线思路，布局EC2408/2410/2412/2502多单；套利可以采取“空EC2406、多EC2408”反套策略。 股指 【行情复盘】周三股指反弹，沪指收盘上涨0.76%，期指主力合约全面走升，尤其IC和IM涨幅较大。成交持仓方面，除IM成交持仓下降外其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数上涨，涨跌差异下降。结合行业在指数中所占权重看，非银金融拉动50，电子拉动300、500和1000。资金方面，主要指数和陆股通资金均转为流入。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，短端资金成本维持稳定，市场暂时不受此方面影响。此外财政部、央行开展3个月700亿国库现金定存，中标利率上升20BP。本周数据显示，银行净息差压力和MLF利率稳定之下，4月1年和5年LPR均维持不变，且短期内缺乏下调动力。一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素可比增长2.2%，延续恢复增长。特殊因素是2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期或继续下调，关注美股反弹的持续性。地缘政治风险缓和，风险资产压力下降。国内金融市场风险偏好变动不大。【市场逻辑】国内基本面数据被消化后，预计未来经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松。外盘震荡走弱的风险仍需警惕。市场消极情绪缓和有限。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 【交易策略】策略方面，主要指数反弹，大盘区间震荡态势不改，暂时维持观望或高抛低吸灵活操作，中期焦点仍为IF和IH。套利方面，近月合约暂无太多反套空间，预计主要品种09和06价差回落交易机会不变。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价回落，但阶段震荡上升走势暂不变，可继续做多并等待长期逻辑确认。【行情复盘】周三国债现券收益率全面大幅上行，国债期货相应明显回落。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，农发行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.6433%、2.0686%、2.3468%。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，短端资金成本维持稳定，市场暂时不受此方面影响。此外财政部、央行开展3个月700亿国库现金定存，中标利率上升20BP。本周数据显示，银行净息差压力和MLF利率稳定之下，4月1年和5年LPR均维持不变，且短期内缺乏下调动力。一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素可比增长2.2%，延续恢复增长。特殊因素是2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等。昨日央行表态暗示不会阻止长端利率上行，对今日市场影响较大。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持 国债 续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期或继续下调，美债收益率、美元指数、人民币汇率均维持震荡。地缘政治风险缓和，避险资产支持减弱。国内金融市场避险情绪也下降。【市场逻辑】国内基本面数据被消化后，预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，但“资产荒”逻辑暂时不变。此外警惕长端国债供给增加的阶段性压力，关注货币宽松的对冲效果。海外政策和汇率利空下降，国内避险情绪影响减弱。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。各期限期债均回落，长端跌幅相对更大，暂时维持观望，仍不建议增加久期和杠杆。期现方面，TS合约基差近期有回落趋势，暂维持观望。跨期方面，TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，曲线走陡策略止盈后观望，等待新的做陡曲线机会。【行情复盘】4月24日，两市震荡走高。截至收盘，上证指数涨0.76%,深成指涨0.74%,创业板指涨0.7%。科创50涨1.48%。在资金方面，沪深两市成交额为7953亿，外资净买入46.0568亿【重要资讯】央行周三开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期。财政部、央行同时开展3个月期700亿元国库现金定存招投标，中标利率为2.95%，上次为2.75%。 股票期权 【市场逻辑】两市震荡走高，期权市场活跃度有所回升。在期权隐波方面，各品种期权隐波回落，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于相对高位。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或将震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。此外，本周三ETF期权即将到期，投资者要关注到期风险。 中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头【行情复盘】商品期权各标的多数上涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前短纤期权、PX期权、铁矿石期权、苯乙烯期权、锌期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、豆二期权、硅铁期权、LPG期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、豆油期权、黄金期权、白银期权、纯碱期权等处于高位,碳酸锂期权、工业硅 商品期权 期权、LPG期权、PVC期权、烧碱期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】多头趋势品种:铜、豆粕、菜粕、纯碱、锰硅空头趋势品种:苹果、白糖空头反转：玉米、工业硅高波动品种有：锰硅、铜、铁矿石、硅铁、锌、铝、原油、黄金、白银、豆二、豆一【行情复盘】夜盘贵金属走势不一。沪金上涨至554.50元/克后回落，最终收涨0.29%至551.42元/克；沪银呈现震荡走势，虽然最终收涨0.16%至7077元/千克，但实际低于昨日收盘价7106元/千克；截止7:30，现货黄金报价2315.77美元/盎司；现货白银报价27.158美元/盎司；纽约黄金主力期货报价2328.10美元/盎司，纽约白银主力期货报价27.460美元/盎司。【重要资讯】美国3月耐用品订单初值公布，3月耐用品订单环比初值2.6%，预期2.5%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.2%，预期0.2%；扣除运输的耐用品订单环比初值0.2%，预期0.2%。当地时间4月24日，美国总统拜登表示，他当日已签署了价值950亿美元的对外援助法案。根据白宫23日发布的声明，在拜登签署这项法案后，美国从本周就可以开始向乌克兰运送武器和装备。据悉，该法案包括为乌克兰提供超600亿美元援助，以及向以色列提供260亿美元援助。另外，法案中还包括一项清算被扣押的俄罗斯资产并转交给乌克兰的内容。 贵金属 -0.5 同时据美联社当地时间4月24日援引美国知情官员的话报道，近期乌克兰使用美国秘密提 金属建材 供的远程弹道导弹轰炸了克里米亚的一个俄罗斯军用机场和另一个地区的俄罗斯军队。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。 铜 +0.5 【行情复盘】周三沪铜低开震荡走高，主力CU2406收于79380元/吨，涨幅0.66%。 【重要资讯】1、海关总署在线查询数据显示，中国3月废铜进口量为21.82万吨，创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量双双大增。2、据海关总署在线查询平台数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为233万吨，较2月略有反弹。3、据SMM，截至4月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.02万吨至40.37万吨,累库势头有所放缓。4、英美资源集团(AngloAmerican)周二公布，受秘鲁Quellaveco铜矿产量增加的推动，今年第一季度集团