中航期货螺矿产业链月度报告

螺矿产业链月度报告 中航期货 2024-4-26 目录 01宏观分析 02供需分析 03后市研判 宏观PA分RT析01 宏观：美国CPI超预期，降息预期延后 当地时间4月5日，美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，前值被下修为27万，过去12个月平均每月净增就业人口23.1万。数据显示，美国3月失业率持平于3.8%，符合预期，比上月下降0.1个百分点；影响通胀走势的关键指标之一薪资水平在3月同比增长4.1%，环比增幅为0.3%，劳动力参与率上升0.2个百分点至62.7%。 【美国CPI同比创半年新高】美国3月未季调CPI同比录得3.5%，高于预期的3.4%水平，为2023年9月以来最高水平，前值3.2%。美国3月季调后CPI环比0.4%，预期0.30%，前值0.40%。3月未季调核心CPI同比3.8%，预期3.70%，前值3.80%；3月核心CPI环比0.4%，预期0.30%，前值0.40%。 通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增 长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。 宏观PA分RT析01 宏观：市场交易再通胀逻辑 美国3月标普全球制造业PMI终值为51.9，预期52.5，初值52.5，2月终值52.2.美国3月服务业PMI终值51.7，预期51.7，初值51.7，2月终值52.3； 综合PMI终值52.1，初值52.2，2月终值52.5。 美国3月ISM制造业指数超预期回升至50.3，自2022年9月以来首次重上50.00。美国3月ISM非制造业PMI为51.4，为2023年12月以来新低，预期52.7，前值52.6。 欧元区3月制造业PMI终值46.1，预期45.7，前值46.5。英国3月制造业PMI终值50.3，预期49.9，前值47.5。德国3月制造业PMI终值41.9，预期41.6， 前值42.5。法国3月制造业PMI终值46.2，预期45.8，前值47.1。意大利3月制造业PMI为50.4，预期48.8，前值48.7。 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。 宏观PA分RT析01 宏观：美债收益率和美元指数高位运行 美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，预期52.0，3月终值51.9；服务业PMI初值50.9，预期52.0，3月终值51.7；综合PMI初值50.9，预期52.0，3月 终值56.7。 欧元区4月制造业PMI初值45.6，预期46.6，3月终值46.1；服务业PMI初值52.9，预期51.8，3月终值51.5；综合PMI初值51.4，预期50.7，3月终值50.3。 德国4月制造业PMI初值42.2，创近10个月以来新高，预期42.8，3月终值41.9；服务业PMI初值53.3，预期50.5，3月终值50.1；综合PMI初值50.5，创 近2个月新高，预期48.5，3月终值47.7。 法国4月制造业PMI初值44.9，预期46.9，3月终值46.2；服务业PMI初值50.5，预期48.9，3月终值48.3；综合PMI初值49.9，预期48.8，3月终值48.3。 中国3月份社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增0.51万亿元。 3月人民币贷款贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元。 3月M2、M1增速环比双双下调，M2同比增长8.3%，增速比上月末低0.4个百分点；M1同比增长1.1%，增速比上月末低0.1个百分点。 中国3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，预期6%。 中国3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，预期4.6%。 2024年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；房地产开发投资下降9.5%，跌幅扩大0.5个百分点。 1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。 宏观小结： 海外方面，月初美欧中制造业PMI同步反弹，美国非农就业显现韧性，通胀连续3个月反弹，市场交易再通胀逻辑，贵金属、有色板块加速上涨，并对黑色金属形成带动。在通胀反弹的情况下，美债收益率进一步抬升，美元指数偏强运行，月末美国一季度GDP不及预期，而核心PCE超预期，使得市场开始担忧美国进入滞胀情况，年内降息预期推 迟至12月，美国经济状态仍需进一步观察，但通胀压力下联储需要不断维持紧缩状态。后续观察5月联储议息会议表态和经济、就业、通胀等数据的变化。 国内方面，一季度GDP增长超预期，但仍存结构性问题，假期消费和出口形成拉动，但地产仍然偏弱，新增社融和 人民币贷款不及预期，M1增速降至历史低位，反映居民储蓄释放并没有流向的必要性继续上升。五一假期消费预计延续较好增长，观察4月制造业PMI数据能否延续反弹，关注4月政治局会议对货币政策、基建等领域的支持。 上海:价格:螺纹钢:HRB40020mm期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2020-08-182021-08-182022-08-182023-08-18 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 上海螺纹折盘面基差 20202021202220232024 3月中国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；1-3月中国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%； 3月生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；1-3月生铁产量21339万吨，同比下降2.9%。 钢联数据：本周，五种建材产量为863.98（+3.52）万吨。螺纹产量222.05（+4.18）万吨。热卷产量315.6（-7.55）万吨。 14005种建材产量螺纹产量热卷产量 热轧板卷：钢铁企业：实际产量 1200 1000 800 600 400 200 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 350万吨 340万吨 330万吨 320万吨 310万吨 300万吨 290万吨 280万吨 第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周 本周，高炉利润给到钢厂复产驱动，但随着原料价格上涨，高炉利润快速回落；电炉盈利有所扩大。 钢厂盈利率为50.65%，周环比上升2.17个百分点。 （元/吨） 800.00 高炉螺纹利润 电炉螺纹利润 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 本周，钢联5种建材总库存1940.14（-93.9）万吨，社库1427.68（-63.89）万吨，厂库512.46（-30.01）万吨。 螺纹总库存948.84（-65.95）万吨，社库705.71（-49.15）万吨，厂库243.13（-16.8）万吨。 热卷总库存409.99（-7.87）万吨，社库324.94(-4.95）万吨，厂库85.05（-2.92）万吨。 螺纹钢：库存：中国（周）热轧板卷：库存：中国（周） 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 2500万吨700万吨 2000万吨 1500万吨 600万吨 500万吨 400万吨 1000万吨 300万吨 500万吨 200万吨 100万吨 0万吨 第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周 0万吨 第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周 在供需矛盾逐步缓解后，本月建材成交逐步改善，月均成交量15.66万吨。 建筑用钢：主流贸易商：成交量合计：中国（日） 2024年度 2020年度 2023年度 2019年度 2022年度 2018年度 2021年度 400000吨 350000吨 300000吨 250000吨 200000吨 150000吨 100000吨 50000吨 0吨 01-0201-2602-1903-1404-0705-0205-2606-1907-1308-0608-3009-2310-2311-1612-10 本周，5种建材表需为957.88（-1.72）万吨，螺纹表需为288（+6.42）万吨。热卷表需为323.47（-1.99）万吨。 五一假期将至，建材补库的时间节点即将到来，近期Mysteel对下游施工企业开展了相关调研，结果显示94.01%的企业库存同比偏低，64.52%的企业有备库意愿，目前大部分企业处于低库存状态，故企业大多具有备库意愿；在有备货意愿的企业中，节前5天备货的企业占比83.33%，九成的企业备货时间同比延后，且备货量同比减少。 14005种建材表需螺纹表观消费热卷表需 1200 1000 800 600万吨 500万吨 螺纹钢：消费量：中国（周） 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 600 400万吨 400 200 0 300万吨 200万吨 100万吨 0万吨 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 -100万吨 供需PA分RT析02 终端：3月社融数据不及预期，地产表现仍然较差 2024年3月社会融资规模增量为4.87万亿元，人民币贷款增加3.09万亿元，M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%，M1-M2增速收窄至-7.2%。2024年3月PPI同比下降2.8%，比上月扩大0.1个百分点。 2024年1-3月房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.5%和-27.8%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为-20.7%和-19.4%。 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 中国:房地产开发投资完成额:累计同比(%)中国:房屋新开工面积:累计同比(%) 中国:房屋竣工面积:累计同比(%)中国:商品房销售面积:累计同比(%) 202020202021202220232024 2024年1-3月，基建投资累计同比增长6.5%，较1-2月增长0.2个百分点。 2024年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.9万亿元。 2024年提前批额度顶格下达：专项债2.28万亿，一般债0.43万亿。2024年2月地方债发行规模达5599.61亿元， 其中新增专项债规模达3465.88亿元，规模较1月份明显扩大。 中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(%) 40 30 20 10 0 -10 -20 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 中国:地方政府债券发行额:专项债券:当月值(亿元)中国:地方政府债券发行额:专项