螺矿产业链月度报告

螺矿产业链月度报告 中航期货 2024-2-2 目录 01宏观分析 02供需分析 03后市研判 宏观PA分RT析01 宏观：美联储维持利率不变，称3月不会降息 当地时间1月31日，美国联邦储备委员会公布今年1月议息会议利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。 美联储货币政策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但暗示不会很快行动，称在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。有“新美联储通讯社”之称的记者NickTimiraos发文称，联储删除了半年来一直保留加息可能性的指引，新指引有灵活性，同时暗示，改变指引不意味着降息近在咫尺。 美联储主席鲍威尔在随后召开的记者会上表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可 能降息多次。鲍威尔称：“根据今天的会议，我认为3月份不太可能降息，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。” 美联储利率决议公布后，据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在5.25%—5.50%区间不变的概率为64.5%，降息25个基点的概率为35.5%。到5月维持利率不变的概率为5.4%，累计降息25个基点的概率为62.1%，累计降息50个基点的概率为32.5%。 宏观PA分RT析01 宏观：核心PCE有所放缓，关注非农数据进一步指引 美国劳工部公布数据显示，美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.2%，前值3.1%；季调后CPI环比上升0.3%，预期0.2%，前值0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，创2021年5月以来新低，预期3.8%，前值4%；环比上涨0.3%，与预期及前值持平。 美国2023年四季度核心PCE降至2%的低位，12月核心PCE同比创新低。美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%；PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。 美国1月ADP就业人数增加10.7万人，预期增14.5万人，前值自增16.4万人修正至增15.8万人。小非农数据低于预期，关注非农数据进一步指引。 宏观PA分RT析01 宏观：美国经济超预期，市场交易软着陆预期 美国2022年四季度实际GDP增长2.9%，好于市场预期2.6%，前值3.2%，实现连续两个季度正增长。 美国2023年12月零售销售7098.9亿美元，环比增加0.6%，预期增0.4%，前值增0.3%；核心零售销售5733.83亿美元，环比增加0.4%，预期及前值均为0.2%。 美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4。 欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新 高，预期48，前值47.6。 宏观PA分RT析01 宏观：国内经济继续筑底 中国第四季度GDP同比5.2%，预期5.3%，前值4.9%。中国一至四季度GDP同比5.2%，符合市场预期。 2023年12月工业增加值同比6.8%，预期增6.6%，前值增6.6%。工业增加值同比增速超预期，环比改善略强季节性，延续11月的好转。 12月社会消费品零售同比增7.4%，预期增8.2%，前值增10.1%。消费整体环比改善，同比增速不及预期。 1-12月固定资产投资累计同比增3%，预期增3%，增速符合预期。分领域看，制造业、基建投资增速升高，房地产投资延续下行。12月基建投资累计同比增长5.9%，较上月升高0.1个百分点，边际回升，扭转了2023年初以来的持续下降趋势；制造业投资累计同比增长6.5%，较上月提升0.2个百分点，7月以来稳步增长；房地产投资累计同比下降9.6%，较上月回落0.2个百分点，延续下行趋势。 中国1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。1月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，与上月持平。自2021年6月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。 中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。在MLF和LPR利率没有调整之后，超预期降准和定向降息释放政策诚意，提振市场信心。 1月27日，广州市人民政府办公厅发布了《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》（下称《通知》）。《通知》提出，在广州购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。自有住房用于出租或出售，购买住房时相应核减家庭住房套数。 1月30日，两大热点城市对住房限购政策的调整引发关注。先是有着“最强地级市”之称的江苏苏州全面取消限购措施，买房不再限制套数；随后上海也官宣自1月31日起，支持非本市户籍单身人士购房。 关注地产政策能否持续发力带动市场企稳。 1月3日，央行发布数据，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。2月1日，央行发布的公告显示，1月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL1500亿元，，期末抵押补充贷款余额为34022亿元。略不及市场预期，政策仍需发力。 宏观小结： 海外方面，美国名义通胀略有回升，但核心通胀仍在回落，四季度核心PCE降至2%低位，四季度GDP、制造业PMI等数据显示经济仍有韧性。1月美联储利率决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但鲍威尔表示3月不会降息。但另一方面，自纽约社区银行事件之后，地区银行股也受到波及，市场担心联储不及时降息衰退概率增大，因此降息预期仍会持续博弈。后续需要持续跟踪经济、就业、通胀数据的变化，进一步给年内首次降息提供指引，若降息预期确认延后，或给风险资产带来压力。 国内方面，12月金融数据、经济数据等进一步显示国内经济继续筑底，前期1月份降息预期落空，市场情绪明显回落；此后政策释放诚意，超预期降准50bp加定向降息，提振市场信心。地产政策延续出台，广州部分放开限购，苏州、上海外环跟进等，但地产修复仍需时间，观察后续效果。月末公布1月官方制造业PMI仍在低位运行，PSL贷款不及预期，市场情绪再度回落，春节前经济基本面平淡，等待后续更多政策发力。 上海:价格:螺纹钢:HRB40020mm期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2020-05-262021-05-262022-05-262023-05-26 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 上海螺纹折盘面基差 20202021202220232024 钢联数据：本周，五种建材产量为856.03（-4.79）万吨。螺纹产量215.7（-11.19）万吨。热卷产量321.7（+11.97）万吨。 1400 5种建材产量 螺纹产量 热卷产量 1200 1000 800 600 400 200 供需PA分RT析02 产量：2023年全年粗钢产量同比持平 国家统计局数据显示：2023年12月，中国粗钢产量6744万吨，同比下降14.9%；生铁产量6087万吨，同比下降11.8%；钢材产量10850万吨，同比增长1.5%。 1-12月，中国粗钢产量101908万吨，同比持平；生铁产量87101万吨，同比增长0.7%；钢材产量136268万吨，同比增长5.2%。 本周，高炉继续亏损，亏损有所收窄；电炉盈利扩大。 钢厂盈利率降至25.97%，周环比下降0.44个百分点。 （元/吨） 1,200.00 高炉螺纹利润 电炉螺纹利润 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 本周，钢联5种建材总库存1598.97（+115.69）万吨，社库1144.5（+99.94）万吨，厂库454.47 （+15.75）万吨。 螺纹总库存774.53（+83.84）万吨，社库577.86（+73.69）万吨，厂库196.67（+10.15）万吨。 热卷总库存321.86（+14.08）万吨，社库237.51(+8.75）万吨，厂库84.35（+5.33）万吨。 1500 35城市螺纹钢库存钢厂库存螺纹总库存 1300 1100 900 700 500 300 100 2700 5种建材总库存5种建材社库5种建材厂库 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 本月建材成交持续走弱。周均成交量为2.26万吨。 建材成交量 周均成交 35 30 25 20 15 10 5 0 2021/6/17 2021/10/17 2022/2/17 2022/6/17 2022/10/17 2023/2/17 2023/6/17 2023/10/17 供需PA分RT析02 需求：本月螺纹持续走弱，热卷需求维持韧性 本周，5种建材表需为740.34（-59.6）万吨，螺纹表需为131.86（-53.46）万吨。热卷表需为307.62（+1.49）万吨。 1400 5种建材表需 螺纹表观消费 热卷表需 1200 1000 800 600 400 200 0 2023年12月社会融资规模为19400亿元，人民币贷款增加11700亿元，M2同比增长9.7%，M1同比增长1.3%， M1-M2增速收缩至-8.4%。2023年12月PPI同比下降2.7%，比上月缩小0.3个百分点。 2023年房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.6%和-20.4%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为17%和-8.5%。 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 中国:房地产开发投资完成额:累计同比(%)中国:房屋新开工面积:累计同比(%) 中国:房屋竣工面积:累计同比(%)中国:商品房销售面积:累计同比(%) 20192020202120222022 2023年，基建投资累计同比增长5.9%，较前值加升0.1个百分点。 2023年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.8万亿元。2023年，新增专项债已发行39555亿元。 中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(%) 40 30 20 10 0 -10 60000 50000 40000 30000 20000 中国:地方政府债券发行额:专项债券:当月值(亿元)中国:地方政府债券发行额:专项债券:累计值(亿元) -20 10000 -30 20192020202120222022 0 201920202021202120222023 2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆