基础化工行业周报：关注制冷剂涨价及供给缺口下TMA涨价机会

证券研究报告：基础化工|行业周报 2024年4月27日 行业投资评级 基础化工行业周报（2024.04.22-2024.04.26） 强于大市|维持 关注制冷剂涨价及供给缺口下TMA涨价机会 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 基础化工沪深300 投资要点 行业基本情况收盘点位 3306.14 52周最高 3871.88 52周最低 2655.01 行业相对指数表现 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 本周化工行情概览 本周基础化工板块涨跌幅为0.80%,沪深300指数涨跌幅为 1.20%,基础化工跑输沪深300指数0.4个pct。 本周股价大幅波动个股 上涨：南京聚隆(36.30%)、亚太实业(32.11%)、安诺其(27.21%)、亚邦股份(26.67%)、惠云钛业(26.25%)、斯菱股份(23.59%)、东方材料(23.36%)、润阳科技(23.18%)、仁信新材(22.30%)、天晟新材(21.13%)、星湖科技(20.86%)、华峰超纤(19.08%)、蔚蓝生物(18.14%)、鹿山新材(17.10%)、高盟新材 (16.95%)、高盟新材(16.95%)、唯赛勃(16.94%)、联瑞新材 2023-042023-072023-092023-122024-022024-04 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:张泽亮 SAC登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:马语晨 SAC登记编号:S1340524030001 近期研究报告 Email:mayuchen@cnpsec.com 《基础化工指数上涨，关注供给缺口下TMA持续涨价》-2024.04.25 (15.65%)、科创新源(13.89%)、安纳达(13.61%)。 下跌：新乡化纤(-18.84%)、*ST海越(-18.32%)、ST宁科(-15.10%)、和邦生物(-13.50%)、硅宝科技(-13.37%)、宇新股份(- 13.29%)、兴欣新材(-13.11%)、中曼石油(-10.88%)、新潮能源(- 10.63%)、中广核技(-10.22%)、宝利国际(-10.21%)、潜能恒信(- 10.01%)、宝莫股份(-9.90%)、凯华材料(-9.80%)、日科化学(- 9.75%)、山东海化(-9.72%)、海油发展(-9.52%)、同益中(- 9.47%)、蓝晓科技(-9.14%)、广汇能源(-8.92%)。 锰矿、硅锰价格上涨。主要上涨产品为锰矿(15.38%)、硅锰 (11.05%)、兰炭(9.50%)、MMA(9.05%)、粗酚(8.81%)、异丙醇 (8.75%)、丙酮(7.91%)、苯酚(7.68%)、钼铁(7.48%)、焦化苯酚 （含量95%）(7.44%)、轻质纯碱(6.87%)、钼精矿(6.54%)、R22(6.52%)、五氧化二钒(6.49%)、锰铁(6.48%)、钨材(6.35%)、氧化钼(6.32%)、焦炭(6.19%)、铜箔(6.02%)、TMA(5.66%)。 液氯、多晶硅价格下跌。主要下跌产品为液氯(-9.46%)、多晶硅(-8.44%)、硫酸(-7.64%)、光伏级三氯氢硅(-7.41%)、正丙醇(- 6.25%)、银(-5.27%)、脱晶蒽油(-4.69%)、磷酸一二钙(-4.48%)、 醋酐(-4.19%)、环己烷(-4.10%)、混合芳烃(-4.09%)、三甲苯(- 4.08%)、异丁烯(-4.03%)、金(-3.98%)、HPMC(-3.90%)、脂肪醇(- 3.70%)、煤焦油(-3.65%)、玉米纤维(-3.58%)、蒽油(-3.57%)、甘油(-3.53%)。 风险提示 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 买入 86.7 2723.4 168.2 203.3 16.2 13.4 301035.SZ 润丰股份 买入 57.6 160.4 7.7 10.1 20.7 15.9 000893.SZ 亚钾国际 买入 18.7 173.6 14.9 28.7 11.7 6.1 600486.SH 扬农化工 买入 63.9 259.5 15.7 17.2 16.6 15.1 600873.SH 梅花生物 买入 10.6 312.3 31.8 32.3 9.8 9.7 605016.SH 百龙创园 买入 26.3 65.4 1.9 2.9 35.3 22.5 601058.SH 赛轮轮胎 未评级 16.5 542.5 30.0 36.8 18.1 14.8 600426.SH 华鲁恒升 买入 28.4 603.0 35.8 47.2 16.9 12.8 600160.SH 巨化股份 未评级 23.7 638.5 25.2 34.2 25.3 18.7 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1本周基础化工行情概览5 1.1本周股价涨跌排序前二十5 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十6 2核心观点&投资逻辑10 2.1底部运行，拐点可期10 2.2投资建议：推荐低估值龙头&中特估&AI材料链&出口链13 3风险提示14 图表目录 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十5 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十6 图表3：本周大宗商品上涨前二十7 图表4：本周大宗商品下跌前二十9 图表5：中邮基础化工景气指数底部运行25个月，预计高油价是常态10 图表6：房地产新开工面积下降速度放缓11 图表7：中国出口总值下降速度放缓11 图表8：2024年3月美国制造PMI为51.9，环比下降11 图表9：基础化工在建工程处于近十年高位12 图表10：基础化工经营性现金流净额持续下降12 图表11：基础化工资产负债率呈现上行趋势12 图表12：产成品累库增速放缓13 图表13：美国制造业持续去库存13 图表14：基础化工估值（PB）处于低位13 图表15：美国国债收益率处于高位13 1本周基础化工行情概览 年初至2024-04-26,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为-4.32%,沪深300指数涨跌幅为5.84%,基础化工指数跑输沪深300指数10.16个pct； 本周基础化工板块涨跌幅为0.80%,沪深300指数涨跌幅为1.20%,基础化工跑输沪深300指数0.4个pct。 1.1本周股价涨跌排序前二十 本周基础化工板块上涨排序前二十：南京聚隆(36.30%)、亚太实业(32.11%)、安诺其(27.21%)、亚邦股份(26.67%)、惠云钛业(26.25%)、斯菱股份(23.59%)、东方材料(23.36%)、润阳科技(23.18%)、仁信新材(22.30%)、天晟新材(21.13%)、星湖科技(20.86%)、华峰超纤(19.08%)、蔚蓝生物(18.14%)、鹿山新材(17.10%)、高盟新材(16.95%)、高盟新材(16.95%)、唯赛勃(16.94%)、联瑞新材(15.65%)、科创新源(13.89%)、安纳达(13.61%)。 化工板块涨幅前二十 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十 代码公司名称收盘日股价（元）周涨幅前二十(%)收盘日成交量(万股）市值（亿元）市盈率（TTM） 36.3 300644.SZ南京聚隆20.5 000691.SZ亚太实业4.3 300067.SZ安诺其5.2 603188.SH亚邦股份2.9 300891.SZ惠云钛业9.6 301550.SZ斯菱股份36.7 603110.SH东方材料17.0 300920.SZ润阳科技15.9 301395.SZ仁信新材17.1 300169.SZ天晟新材5.6 600866.SH星湖科技5.0 300180.SZ华峰超纤3.6 603739.SH蔚蓝生物11.5 603051.SH鹿山新材25.5 300200.SZ高盟新材7. 300200.SZ高盟新材 688718.SH唯赛勃 688300.SH联 300731.S 002 32.1 27.2 26.7 26.2 23.6 23.4 23.2 22.3 21.1 20.9 3066.922.126.6 6691.314.0- 19785.759.9 2522.316.2 4249.1 402.7 1904.6 91 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年4月26日 本周基础化工板块下跌排序前二十：新乡化纤(-18.84%)、*ST海越(-18.32%)、ST宁科(-15.10%)、和邦生物(-13.50%)、硅宝科技(-13.37%)、宇新股份(-13.29%)、兴欣新材(-13.11%)、中曼石油(-10.88%)、新潮能源(-10.63%)、中广核技(-10.22%)、宝利国际(-10.21%)、潜能恒信(-10.01%)、宝莫股份(-9.90%)、凯华材料(-9.80%)、日科化学(-9.75%)、山东海化(-9.72%)、 海油发展(-9.52%)、同益中(-9.47%)、蓝晓科技(-9.14%)、广汇能源(-8.92%)。 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年4月26日 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十 本周大宗商品上涨前二十：锰矿(15.38%)、硅锰(11.05%)、兰炭(9.50%)、 MMA(9.05%)、粗酚(8.81%)、异丙醇(8.75%)、丙酮(7.91%)、苯酚(7.68%)、钼 铁(7.48%)、焦化苯酚（含量95%）(7.44%)、轻质纯碱(6.87%)、钼精矿(6.54%)、R22(6.52%)、五氧化二钒(6.49%)、锰铁(6.48%)、钨材(6.35%)、氧化钼(6.32%)、焦炭(6.19%)、铜箔(6.02%)、TMA(5.66%)。 图表3：本周大宗商品上涨前二十 产品今日较上周较上月市场评点单位 锰矿4515.38%25.70%需求，下游端远期合约已有走弱。元/吨度 成本，受高成本支撑，需求，此外下游成交情况仍不乐观，南方部分钢厂钢招定价虽有上涨，但整体 硅锰6613 11.05%13.35%运输费用上涨，叫车困难。库存，据唐山贸易商反馈，河北某大型钢厂合金库存充裕，3月份订单尚在排队交付。 元/吨 兰炭8769.50%11.31%供给，兰炭装置运行负荷提升，中小料出货顺畅。需求，下游硅铁利润空间增大，提产预期存在。元/吨 MMA16550 粗酚3384 9.05%24.44%供给，市场货源供应仍紧，持货商惜售推涨，市场商谈重心走高，需求，下游买盘稀少，市场交投僵持。 8.81%11.54%成本，焦化苯酚跟涨乏力，高端成交受阻，原料上涨，粗酚精制企业成本增加，亏损加剧，需求，对粗酚采购高价抵触心态强，在货少支撑下，粗酚低价货物难寻。 元/吨元/吨 异丙醇9325 成本，原料方面丙酮市场高位整理，丙烯市场大体持稳，成本端强势不改。供给，装置方面，华东存 8.75%12.01%有异丙醇工厂停车检修情况，部分厂家库存水平暂无压力，持货商报价随成本面强势表现继续推涨。需求，终端下游接货能力平平，节前市场采买热度略有消退，实际交投表现一般。 元/吨 丙酮8379 苯酚8193 7.91%16.02%供给，当前场内业者推涨情绪较浓，贸易商暂无低价出货意愿，需求，下游企业仍保持刚需跟进，丙酮市