基础化工行业周报：关注制冷剂涨价及供给缺口下TMA涨价机会

化工行业分析概要

市场表现与趋势

• 本周市场表现：基础化工板块整体涨幅为0.80%，跑输沪深300指数0.4个百分点。
• 价格变动：本周价格涨幅前20名的化工产品主要包括各类金属、化工原料和部分特殊化学品；价格跌幅前20名则主要涉及化工原料、金属和能源产品。

行业核心观点

• 行业现状：化工行业当前面临供给压力，处于持续去库存阶段，但行业盈利能力已触底，估值亦处于低位。
• 展望未来：预计2024年市场需求将有所改善，这可能推动行业估值出现向上拐点。
• 投资策略：推荐重点关注低估值的行业龙头、中特估概念、AI材料链以及出口链相关的公司。

行业分析与预测

• 供需分析：行业资本支出在2020-2021年周期显著增加，导致行业资产负债率上升至47.03%的历史高位。
• 库存动态：过去数月，行业产成品库存累积速度放缓，表明正在经历主动去库存过程。
• 经济环境：中国内外需求预计会改善，而美国制造业的库存调整可能有助于缓解全球供应链压力。

投资建议

• 中特估链：关注中国海油、中国石化、中国石油。
• AI材料链：东材科技、圣泉集团。
• 出口链：润丰股份、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、三角轮胎、贵州轮胎、森泰股份。
• 其他：推荐关注低估值龙头、资源品价值重估、创新药价值高地、国产替代下的新材料领域以及合成生物学领域的公司。

风险提示

• 供给格局恶化风险：市场竞争加剧可能导致供给过剩，进一步压缩利润空间。
• 出口不及预期风险：全球经济波动可能影响化工产品的出口需求。
• 地产恢复不及预期：房地产市场的复苏缓慢可能限制相关化工产品的需求。