中国太保2024年一季报业绩点评：业绩全面超预期，公司治理结构进一步完善

该研报维持对公司的“增持”评级，并将目标价设定为35.60元/股，对应的2024年市净率为0.60倍。报告指出，在市场波动环境下，公司一季度实现了1.1%的归母净利润同比增长，超过了市场的预期。

公司业绩亮点包括：

1. 寿险NBV增长：2024年一季度，寿险部门的净利润增长率达到30.7%，超出市场预期。这主要得益于“长航行动”的深入实施，以及个险与银保渠道的协同效应。个险渠道的新保增长31.1%，人均产能和收入持续提升，其中U人力月人均FYC（佣金）同比上升14.1%，至9,313元；U人力月人均FYP（业绩）则增长33.7%，达到8.3万元。同时，价值率显著提升，主要是因为2024年主推产品期限延长和传统险种定价利率下调。

2. 产险业务表现：尽管面临“报行合一”政策带来的新单承压（同比下降21.8%），但预计价值率改善明显。这得益于公司主动调整业务结构，推动期缴业务发展，以及非车险业务品质的提升，尤其是健康险和责任险等赔付率的降低。

3. 投资收益稳定：面对市场利率走低和资本市场的波动，公司通过积极配置长期固收资产并优化权益资产配置，实现了稳定的投资收益。一季度净投资收益率为0.8%，总投资收益率为1.3%，虽同比略有下降，但仍保持稳定。

4. 公司治理优化：董事会提名蔡强先生担任非执行董事，此举旨在增强董事会的专业性，特别是负债端管理的经验，有助于公司治理结构的进一步完善。

未来关注点在于长航转型的持续效果及其对NBV增长的推动作用。风险因素包括更严格的监管环境、寿险改革的不确定性以及资本市场的波动风险。