消费电池盈利有望逐季改善，软包电池卡位物流无人机

珠海冠宇在2024年第一季度实现了营收25.5亿元人民币，同比增长7.2%，净利润为0.1亿元人民币，同比增长107%，毛利率达到了24.7%，相比去年同期提高了6.0个百分点。然而，由于一季度受到春节假期的影响导致稼动率较低，预计第二季度的出货量和毛利率将稳定上升。考虑到启停电池业务正在扩大客户基础，需要持续的高研发投入，公司调整了2024年至2026年的净利润预测值，并维持了“买入”的评级。

消费电池行业整体向好，启停电池的品牌效应逐渐显现。笔记本电池的市场需求预计将持续增长，参考2020年的表现，2024年的市场需求有望保持稳定增长态势。珠海冠宇已成功进入苹果手机市场，其手机电池的市场份额从2023年的8%提升至2024年的8%，随着中高端客户的示范效应，市场份额有望进一步提升。启停电池领域，珠海冠宇已获得Stellantis、上汽、智己、捷豹路虎等国内外知名车企的认可，预计将在2024年迎来市场放量。

物流无人机领域的需求预计将在2024年爆发。随着低空空域开放、中大型无人机适航审批加速以及地方政府补贴政策的推动，物流无人机有望成为低空经济中的先行者。无人机等电动航空器对电池性能提出了更高要求，而软包电池凭借轻量化和定制化优势，被视为无人机电池的理想解决方案。珠海冠宇作为大疆无人机电池供应商，有望在这片市场中获益。

珠海冠宇面临的风险包括消费电池市场需求低于预期、物流无人机客户扩展进度不如预期以及启停电池下游客户放量低于预期的可能性。尽管存在这些潜在风险，珠海冠宇在消费电池领域的竞争力仍然显著，动储板块持续减亏，无人机电池的卡位优势明显，维持了“买入”的投资评级。