新产品、新客户持续突破，ArF光刻胶二季度有望起量

公司2023年度及第四季度业绩总结

主要财务数据概览：

• 全年：营业收入29.44亿元，同比增长17.74%；归母净利润4.07亿元，同比增长36.37%；扣非归母净利润3.86亿元，同比增长82.29%。
• 第四季度：营业收入7.48亿元，同比增长14.5%，环比下降9.5%；归母净利润0.57亿元，同比下降1.92%，环比下降55.4%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长196.3%，环比下降41.0%。

经营业绩亮点：

• 投资净收益：2.25亿元，同比增长35.54%，主要源于联营企业中策橡胶的经营利润大幅增加。
• 橡胶助剂原材料成本降低：平均采购价格下滑推动毛利率提升至25.19%，同比增长1.33个百分点。
• 电子材料业务：营收5.54亿元，同比增长44%，毛利率为26.32%，同比增长1.71个百分点。
• 生物降解材料：营收1亿元，同比增长492%，但毛利率降至-29.74%，同比下降28.58个百分点。
• 半导体光刻胶：逆市增长，实现营业收入2亿元，同比增长14.13%，新产品放量，尤其KrF光刻胶销售额与市场份额显著提升，新产品收入占比达44.12%。
• 面板光刻胶：收入2.61亿元，同比增长22.8%，市场份额提升至约22.1%，新客户持续开发。

盈利预测与评级：

• 考虑产品导入不确定性，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.85、5.97、7.02亿元，对应PE估值分别为36.4/29.6/25.2倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业景气度可能低于预期。
• 研发进度可能未达预期。
• 客户验证进程可能不及预期。