云晨研究 | 今日参考2024.04.26

铜 资讯 1、基本面，重点观察进入二季度之后的月度电铜供应数据，是否在检修的预期下兑现实质减量，以4月产量95.5万吨作为临界值去判断是否触发利多/利空驱动，若产量较市场预期更高，或对二季度平衡转紧预期造成落空影响。 2、隔夜公布的美国经济数据喜忧参半，美元指数出现下跌，且日内国内期市股市氛围纷纷向暖，沪铜受到提振。宏观面，核心通胀依然顽固，数据再次显示美联储需要重新考虑年内是否适合降息，而官员们近期讲话也凸显了这点，美联储实际已现出两难境地。国内方面，经济韧性较强，市场也关注更多稳增长政策，特别是专项债等发债是否有提速情况。 观点 周二沪铜深度调整后，连续三个交易日上涨，今日长阳收盘站上81000元。4月初铜价在站上74000后未做停留继续上冲，最新价格刷新高点至81180，在美国3月通胀数据公布、降息预期进一步下修、美元保持高位的情况下如此强势，已经跟美元逻辑脱钩，重点在交易的是经济数据的好转以及通胀的抬头，与2020年疫情后的情况类似，交易的是长周期宏观叙事，需求回升、经济复苏的逻辑。铜价当前是宏观品种中最耀眼的，表现超过黄金，整体易涨难跌，但二季度需要关注的重点是经济数据是否进一步好转，至于美联储的降息，即便预期被消耗完，带来的调整级别也不会太大；此外短线需注意的是高位建仓风险。五一小长假期间，外围既有美联储议息会议又有美国非农就业数据公布，宏观环境会相对复杂，外盘波动性难测，注意仓位控制。 锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌22630-22730元/吨，均价22680元/吨，较上一交易日上涨360元/吨，对沪锌2405合约贴水160-贴水60元/吨；1#锌22560-22660元/吨，均价22610元/吨，较上一交易日上涨360元/吨，对沪锌2405合约贴水230-贴水130元/吨。 2、美国2024年第一季度实际GDP环比折年率初值1.6%，低于预期的2.5%，主要拖累项为消费增速放缓和净出口转增长，反映出高利率和财政退坡影响。核心PCE价格指数年化季调环比超预期升至3.7%。 观点 沪锌今日与伦锌同步延续反弹，主力合约2406收报22910元/吨，较前一交易日涨360元/吨，涨幅为1.6%。美国第一季度GDP数据大幅不及预期，数据影响之下美元指数延续回落，提振有色金属。 供应端，5月国产矿TC和进口矿TC进一步下行至3200元/金属吨和35美元/干吨，紧缺逻辑持续，对价格形成中长线利多。国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划，预计4月精炼锌产量延续低位。需求端，下游节前逢低备货带动SMM锌锭社库有所调降至21.28万吨，整体而言消费端现在受益于新能源产业、受累于地产，拉平之后看，仍无过多的增量预期，反弹节奏迟缓。本轮节前备货完成后，锌仍面临短期的供大于求情况。 综合来看，宏观情绪影响下锌价近期预计震荡略偏强，但回归基本面而言上行空间受到一定限制，重心区间参考21800-23000元/吨。 铅 资讯 宏观方面：美联储古尔斯比：在一系列高于预期的通胀数据之后，美联储必须“重新调整”政策。“美联储传声筒”：通胀三度强于预期，降息梦渐行渐远。 观点 沪铅2406今日收于17380元/吨，涨305元/吨，持仓量58326（-408手），成交量52540手 （+5201手）。4月铅精矿及废电瓶供应紧张的矛盾暂未缓解，原料紧张行情限制铅锭产量；铅蓄电池市场处于传统消费淡季，电池订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，现货市场成交偏淡，综合来看，铅价维持偏强态势。 镍 资讯 TMC金属公司宣布，世界上第一个完全源自海底多金属结核的硫酸镍已被开采。硫酸盐是在与SGS加拿大合作对湿法冶金流程进行小规模测试时产生的。 观点 沪镍2406先抑后扬，收于145870元/吨，上涨3320元/吨（+1.7%），持仓量9.95万手 （+0.25万手），成交量26.9万手（-3.77万手）。维持昨日观点。当前市场情绪相对偏稳，虽然镍中长期过剩的格局暂未改变，但是整个有色共振逻辑转变前，预计向下的压力不是太强。加之成本抬升等因素，沪镍依然具备向上的弹性。技术上，价格向上突破前期14.2W附近双顶，短期有继续震荡向上可能，但是临近五一假期，需要警惕资金离场带来的高位回落风险。 白银 资讯 资产轮动的过程：（1）当美国经济处在下行周期或者从高位回落的过程中，这伴随着货币政策的宽松，黄金会率先走强，这几乎会伴随着经济滞胀到衰退的全过程，而在这个过程中铜油的价格往往是下行趋势，经济差需求不好也符合定价逻辑；（2）当美国经济逐渐从衰退走出来往复苏阶段，作为工业需求的铜开始好转，由于居民的活动依旧是受压制的，这个时候铜的趋势最好，而黄金基本上进入上行的尾声逐渐回落，油价逐渐开始启动上行；（3）当经济从复苏到过热阶段，黄金在加息的压力下已经步入熊市，而铜的需求过热，原油也开始了大幅度走高的行情，居民活动的滞后性决定了油是最后启动；（4）而伴随着油价的进一步走高，经济从过热转向滞胀期间，高企的价格使得企业与居民的活动都开始受到压制，随着经济压力不断增加，伴随着需求回落，通胀下行，央行转向降息，黄金开始上涨形成新一轮的轮回。铜油金其实可以很好的表达经济周期的轮动，也是非常好的观察经济周期的工具，二者之间往往可以相互印证。也有了通胀买铜油，滞胀买黄金的说法。 观点 白银2406收于7173元/千克，+103元/千克（+1.46%），持仓40.34万手，成交78.95万手。抓住一切低开多单的机会（题外话）。日线重新回到MA5上方，考虑在这个位置上加仓多单。至少也是先浅浅的看个双重顶嘛（两周的时间）。下周五一休市，有浮盈盘且仓位重的可以考虑下周一止盈一部分，留底仓。至于新建立单子的话，仍然可以轻仓试多。但要警惕下10年期美债收益率抬升到4.7%的风险；降息预期今年年内只有一次，如果出现滞胀，贵金属其实是资产配置品种中一个不错的选择。 双焦 资讯 1、4月26日，焦炭市场偏强运行，准一级湿熄焦主流价格暂时围绕1800-1920元/吨，市场均价 （BICI）为1768元/吨，较上一个工作日持平。 2、河北地区：河北地区焦炭市场偏强运行，准一级干熄焦2000-2050元/吨。河北地区主流焦企计划提涨第三轮，幅度为100-110元/吨，于4月26日0时执行。 观点 焦煤今日反弹收盘于1817.5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双减少；焦炭今日收盘于 2357.5元/吨，盘中成交状况显示，成交量增加持仓量减少。 双焦现货市场情绪不俗，第三轮提涨快速落地，焦企开工有效控制情况下，下游钢厂采购积极，短期价格维持高位区间。 沥青 资讯 1、现货价格：东北，3706—4006；山东，3500—3600；华南，3750-3860；华东， 3780-3900。（单位：元/吨） 2、库存及开工率：4月18日，国内沥青81家企业产能利用率为27.2%，环比减少2.2%；54家样本企业厂家当周出货量为38.5万吨，环比增加2.2%。库存方面，截至4月18日，国内厂库环比减少0.36%；国内社库环比增加1.34%。 观点 沥青2406今日震荡收于3775元/吨，较上一交易日上涨16元/吨，涨幅+0.43%。持仓134718手（-5640手），成交132389手（+30157手）。目前仍处于沥青的季节性淡季中，原油成本总体抬高，但沥青下游需求仍然一般，总体刚需仍然寡淡，以入库需求为主。短期内沥青震荡运行，区间3600-3900。 纯碱 资讯 1、本周纯碱开工率87.61%，环比+2.0%。 2、本周纯碱产量73.04万吨，环比+2.34%。 3、本周纯碱库存87.85万吨，环比-1.24万吨，跌幅1.39%。 观点 纯碱2409高位震荡，收于2292元/吨，上涨62元/吨（+2.78%），持仓量88.4万手（+0.37万手），成交量2234.5万手（-23.9万手）。基本面上，下周部分检修装置恢复，产量有增加预期，整个5月整体产量及开工率或有一定提升。下游以补库为主，整体累库不明显的情况下，纯碱 成为游资多配目标，短期或有继续偏强运行可能，但要警惕临近五一假期临近的资金离场以及期现正套中期货空头配置可能带来的高位压制。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单