2023年报及2024年一季报点评：业绩持续兑现，期待AI光互连需求继续打开业绩空间

天孚通信财报总结与前景展望

财报亮点与趋势分析：

• 营收与利润双增：天孚通信在2023年全年实现了显著的增长，总收入达到19.4亿元人民币，同比增长62%；归母净利润7.3亿元，同比增长81%，净利率达到37.6%，相比上一年提高了4.0个百分点。2024年一季度，公司继续表现出强劲的增长势头，收入7.3亿元，同比激增155%，归母净利润2.8亿元，同比增长203%，净利率攀升至38.1%，较去年同期提升6.0个百分点。

• AI驱动的高速光器件需求增长：受益于AI技术的快速发展及其对算力的持续需求，全球数据中心建设推动了对高速光器件的稳定需求增长。天孚通信凭借其在高利润率的高速光器件领域的布局和研发投入，成功抓住市场机遇，实现了业务的高速增长。

产品与战略发展：

• 细分领域表现：2023年度，天孚通信在光无源器件和光有源器件领域分别实现了11.8亿元和7.5亿元的收入，同比增长率分别为23%和243%，反映出公司在不同细分市场的强劲表现。尤其值得注意的是，光有源器件收入的大幅增长，以及其毛利率的显著提升（从44.8%到46.8%），显示了公司在高端产品线上的竞争力。

• 国际化布局与增长潜力：随着海外和国内高速光模块需求的高景气度，天孚通信有望进一步提升其客户市场份额。特别是公司计划在泰国基地逐步投产以满足日益增长的需求，这将为公司的业绩增长开辟新的空间。

• 前瞻性布局与技术创新：天孚通信已提前布局1.6T、硅光技术路线的光器件等产品，显示出其对未来的预见性和技术领先性。在市场需求和技术创新的双重推动下，公司有望继续扩大其在光引擎等产品的客户基础，实现业绩的进一步增长。

投资分析与评级：

• 盈利预测：基于对公司产品线与市场趋势的深入分析，预计天孚通信2024年至2026年的归母净利润分别将达到13.9亿、22.0亿和26.6亿元人民币，对应PE分别为41.7、26.3和21.7倍。

• 评级建议：鉴于公司有望在当前市场环境下实现稳健增长并扩大其竞争优势，维持“买入”评级，认为其股价具有较高的投资价值。

风险提示：

• 需求风险：高速光器件市场可能受到需求波动的影响。
• 客户开拓与份额风险：公司在拓展新客户和市场份额时可能面临挑战。
• 研发风险：产品研发的落地可能不达预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司的市场份额和定价能力。
• 供应链风险：原材料供应的不确定性可能影响生产效率和成本控制。

综上所述，天孚通信在2023年及2024年一季度展现出强劲的财务表现和增长动力，特别是在AI驱动的高速光器件市场中。通过其战略布局和技术创新，公司有望进一步扩大市场份额，实现业绩的持续增长。然而，投资者也应关注上述风险因素，以做出全面的投资决策。