2023年年报点评：优化结构改善盈利，利润同比仍有承压

公司业绩与战略分析

主要财务指标

• 2023年：公司实现营业收入258.9亿元，同比增长0.3%，调整后净利润22.2亿元，同比下降37.8%，扣除非经常性损益后的净利润19.6亿元，同比下降10.7%。
• 第四季度：单季度实现营业收入76.6亿元，同比下降4.3%，净利润5.2亿元，同比下降54.3%，扣除非经常性损益后的净利润4.7亿元，同比下降16.4%。

产品与市场表现

• 风电叶片：全年销售21.6GW，同比增长5.0%，单套功率提升至5.6MW，收入94.7亿元，同比下降0.75%，毛利率18.3%，同比提升9.7个百分点，实现净利润5.9亿元。
• 玻纤及制品：销售136万吨，同比增长17.0%，收入83.8亿元，同比下降8.3%，净利润10.2亿元，同比下降64.0%，毛利率22.6%，同比下降9.8个百分点。
• 锂电隔膜：销售17.3亿平米，同比增长52.9%，收入24.4亿元，同比增长30.6%，净利润7.4亿元，同比增长54.4%。

战略与增长点

• 风电叶片：受益于产品结构优化、原材料成本下降以及并购整合的协同效应，盈利修复。
• 玻纤：通过调整产品结构，特别是在风电、热塑和出口领域的增长，保持高产销量和产销率，尽管面临价格压力，但仍有望筑底并逐步恢复行业景气度。
• 锂电隔膜：通过提升产品结构、良率和产能利用率，实现盈利的稳定增长，计划加速新产能的建设，预计到2024年中产能将超过60亿平米。

投资建议

• 考虑当前市场环境，下调2024-2025年的盈利预测，预计2024-2026年的每股收益分别为1.38元、1.71元和2.10元，对应市盈率为11.2倍、9.0倍和7.3倍，维持“买入”评级，强调公司在新材料和新能源领域多元化的战略布局带来的成长潜力。

风险提示

• 玻纤产能投放可能超出预期，增加市场竞争压力。
• 风电装机需求可能低于预期。
• 原材料价格波动可能对成本构成挑战。

结论

公司业绩在2023年面临挑战，尤其是净利润出现较大幅度下滑。然而，通过风电叶片业务的盈利修复、玻纤业务的销量提升以及锂电隔膜业务的持续增长，公司展现了在不同业务领域内的韧性与成长潜力。面对市场挑战，公司采取了策略性的调整与优化措施，以应对价格压力、提升效率和扩大产能。预计随着行业环境的改善和公司战略的执行，未来将有望实现更为稳健的增长。