商品期货早班车

2024年04月26日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：昨日贵金属小幅反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2331.59美元/盎司，涨0.69%，以伦敦银计价的国际银价收于27.4352美元/盎司，涨1.01%。基本面：中东局势缓和，引发避险资金的流出；供需方面，国内3月新增装机9.04GW，同比下降32%，环比下降42.4%，低于预期的数据令白银出现了较大跌幅，不过随着价格回调，现货市场走好，部分大厂升水2-3美元。印度方面4月进口未见明显好转，进口数量低迷。库存方面，国内上期所库存下降22吨，至873吨，金交所库存上周减少7吨至1489吨，伦敦3月库存小幅增加。操作建议，金银短期面临调整，但不建议追空，白银考虑逢低介入，关注周五PCE数据。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价强势运行，美盘COMEX一度新高。基本面：昨日美国一季度GDP低于预期，一季度PCE数据超预期，美债收益率和美元指数冲高回落，市场讨论滞胀交易。第一量子矿业公司周三表示，只有在巴拿马大选之后，才有可能从其有争议的巴拿马Cobre铜矿运出12.1万吨铜。周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.1万吨至40.47万吨，且较上周四增加0.12万吨。华东华南平水铜现货贴水220元和230元，进口现货亏损700元，精废价差3100元。交易策略：建议暂时观望，等待逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱运行。基本面：昨日美国一季度GDP和PCE数据之后，美债收益率冲高回落。国内铝锭和铝棒周四库存相对上一个周四分别去库3.7万吨和2.3万吨，双双去库。华东华南现货贴水50元和100元左右，进口现货亏损2000元，外强内弱明显。交易策略：等待整理后逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一日上涨0.89%，收于22685元/吨。国内0-3月差135元/吨Contango，海外0-3月差20.8美元/吨Contango，华南，华东分别90、100元/吨贴水。基本面：供应端，原料端矿紧张格局不变，加工费弱势运行，进口矿加工费连续多周回落。低利润下，冶炼厂开工预计偏弱运行。消费端，国家发改委继续进行项目推进，计划在今年6月增发国债项目全部开始动工，消费预期增强，但社会库存去化较慢，高价位下终端企业采买力度减弱。交易策略：价格来看，宏观上需求改善预期依然存在，微观上现货和库存表现偏弱，同时供应端紧缺逻辑仍在，短期来看锌价维持偏强震荡为主，中期维持逢低买入观点不变。风险提示：1.美元指数走向2.冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：周五铅2406合约较前一日收盘价上涨0.85%，收于17190元/吨。国内0-3月差30元/吨Back，LME0-3月差35美元/吨Contango，华东50元/吨升水。基本面：供应端，原生铅交割品牌检修推进，再生铅废电瓶供应紧张，部分冶炼企业原料库存告急，并被动减产，供应环比走弱。消费端，铅蓄电池市场正值淡季，跟涨困难，下游企业多处于减产状态，观望情绪浓厚。交易策略：短期看，难言资金撤离，关注现货市场走向，建议离场观望。风险提示：1.原生铅、再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 工业硅 市场表现：主力合约2406收11745元/吨（-0.38%），成交142,349手。持仓135,163手（-4.38%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。多晶硅下跌1-2元/千克。基本面：供给端，本周金属硅开炉数量与上周相比增加12台，开工301台，整体开炉率40.4%。需求端，多晶硅企业暂未有减产计划，但下游硅片企业目前已有部分减产，对多晶硅需求下降，后期多晶硅或将被迫减少生产，对金属硅的需求也将随之下降。交易策略：短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳 运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约盘中回落收109600元/吨，07持仓量-2659手。SMM电碳+500，工碳+750，电氢持平，工氢持平，锂辉石环比持平至1133美元/吨。期货端偏弱，现货报价上调，SMM现货-07收至+2150元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动驱动。SMM4月碳酸锂/氢氧化锂排产环比+24%/+13%，上周辉石/云母/回收产碳酸锂5413/3166/1477吨，预计本周继续上升，Mineral高管表示暂时不会扩大生产规模。需求端，4月电池排产环比+10%左右，5月预期铁锂环比微增，三元环比下降；库存端，仓单-111吨，相对平稳。交易策略：抛空/空头套保持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约尾盘走强收至143820元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报142675元/吨，镍豆环比+1350元/吨至139150元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-725元/吨，金川镍现货均升水1400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+3.0至959.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+50至30350元/吨；不锈钢05合约震荡收14080元/吨，SMM废不锈钢报价环比+50至10100元/吨，镍/不锈钢盘面比价走高。基本面：供给端，4月国内电镍产量环比+0.1万吨,SMM4月中国硫酸镍、中国镍铁、印尼镍铁排产环比+5.4%/+2.4%/+2.7%。第一量子2024年镍产量指引不变。需求端，4月三元电池、前驱体排产环比小幅改善，预期5月三元环比排产微减，不锈钢排产环比-8.3%。库存端，LME镍库存继续上升744吨至新高水平。估值端，期货尾盘上涨，相对现货估值有所走高，对硫酸镍也有升水。交易策略：14万元/吨上方，建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价继续震荡偏强运行。基本面：神秘多头依旧持有至少40%的5月交割的LME锡多头头寸，存在挤仓风险。上期所锡仓单增加218吨，至14882吨，而LME锡库存增加40吨，至4490吨。可交割品牌现货贴水1000元至平水成交。现货进口亏损2.1万元，LME结构150美金back。交易策略：等待逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四螺纹主力合约2410日内及夜盘呈震荡下行态势，夜盘收于3652元/吨，较前一交易日夜盘跌25元/吨基本面：钢联口径建材表需环比上升6万吨至288万吨略超市场预期，产量环比上升4万吨至222万吨。螺纹钢供应环比增加，部分紧缺品种（如盘螺）供应紧张即将缓解。消息面美国GDP和核心PCE物价数据重创降息预期，美债收益率盘中拉升超10个基点，创五个月新高。宏观主线或由再通胀切换至衰退担忧，利空工业品。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试短线做空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四铁矿主力合约2409日内及夜盘呈震荡下行趋势，夜盘收于873元/吨，较前一交易日夜盘涨17元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升2.5万吨至228.7万吨，同比下降6%，港口库存环比上升200万吨至1.48万吨。疏港环比持平于300万吨，同比下降7%。钢厂仍有利润，但铁矿库存拐点迟迟未现。供需仍显偏弱。消息面美国GDP和核心PCE物价数据重创降息预期，美债收益率盘中拉升超10个基点，创五个月新高。宏观主线或由再通胀切换至衰退担忧，利空工业品。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试做空铁矿2409合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周四焦煤主力合约2409日内及夜盘呈震荡下行趋势，夜盘收于1793.5元/吨，较前一交易日夜盘跌11.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升2.5万吨至228.7万吨，同比下降6%。钢厂仍有利润，钢厂边际复产预期仍在，焦炭市场第三轮提涨并迅速落地。目前市场情绪较好，流拍率低，卖方挺价意愿强。钢炼口径焦煤总库存基本持平，各环节库存分化。焦煤现货周度涨幅达150-300元/吨，05合约升水有收窄，但远月仍维 持升水结构，产业乐观预期交易透彻。消息面美国GDP和核心PCE物价数据重创降息预期，美债收益率盘中拉升超10个基点，创五个月新高。宏观主线或由再通胀切换至衰退担忧，利空工业品。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅收低，而谷物表现偏强。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过边际改善，焦点在美豆新作。需求端，美豆高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆阶段性偏震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场4月后到货明显增加，基差偏弱，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约小幅走弱，玉米价格下跌。基本面：短期需求偏弱，小麦价格走弱，市场情绪偏悲观，玉米现货承压。目前产区售粮进入尾声，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。港口库存高位，替代品挤占玉米需求，下游补库心态谨慎。期货升水，现货承压，期价预计震荡运行。交易策略：短期需求偏差，替代品压制，成本支撑，震荡运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日油脂下行，棕榈领跌。基本面:供应端,棕榈步入季节性增产，而油料处于产量博弈期；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:油脂偏弱，交易棕榈增产。关注后期产区产量。风险提示:逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖主力合约收盘价为19.12美分/磅，跌幅2.65%；郑糖主力合约收盘价为6176元/吨，涨幅0.36%。基本面：国内白糖最主要矛盾内外价差修复己基本解决，进口窗口打开，国内加工炼厂采购意愿增强，盘面弱势令产业外资金撤离，国内糖跟随原糖步入下跌周期，但原糖的下跌随着巴西开榨高峰来临已经接近尾声，接下来关注印度出口和乙醇是否带来新的驱动。国内糖浆和预拌粉的政策出台，短期利空，长期或影响糖浆和预拌粉的进口量，白糖底部有抬升。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2406合约窄幅震荡，蛋价上涨。基本面：短期五一假期备货需求增加，走货好转。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：供应充足，假期消费提振，短期期价预计震荡运行，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约延续跌势，现货价格基本稳定。基本面：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，规模场出栏增加，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，冻品库存高位。五一假期需求提振，屠宰量有所回升，现货价格预计偏强运行。交易策略：出栏增加，需求偏弱，期价高升水，预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8310元/吨，09基差盘面减50，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比小幅增加。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜旺季结束，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应