海信家电2024Q1季报点评：出口业务高增，业绩改善再超预期

投资分析报告摘要

主要业绩与预测更新

• 上调盈利预测：基于24Q1业绩超预期的表现，预测2024年至2026年的归母净利润分别为35.67亿、41.76亿、48.19亿元，较此前预测分别增长26%、17%、15%。

• 估值调整与目标价：鉴于公司业绩增长预期较强，结合行业当前估值水平，采用17倍市盈率计算，目标价上调至43.69元。

绩效与业务增长亮点

• 业绩超预期：24Q1营收同比增长20.87%，至234.86亿元；归母净利润同比大增59.48%，达到9.81亿元。

• 出口与内销增长：出口业务增长显著，特别是海外渠道的补库存趋势推动了出口业务的快速增长，预计出口业务增长优于内销。冰箱业务出口增幅超过60%，内销增长约20%；洗衣机业务规模较小，但保持增长态势。

• 业务板块表现：各业务板块盈利稳健改善，主要得益于空调及冰箱业务规模扩大、产能利用率提升，以及产品结构升级带来的均价提升。尽管面临原材料价格上涨的压力，但总体利润仍保持增长。

风险因素

• 原材料价格波动：成本压力可能因原材料价格波动而加剧。
• 地产竣工放缓：后续市场需求可能受到房地产竣工率下降的影响。

结论

该公司的24Q1业绩显著超出预期，尤其是在出口业务和冰箱业务方面的强劲增长。通过调整盈利预测和估值模型，分析师上调了公司的目标价，并维持了“增持”的评级。然而，投资者应关注原材料价格波动和房地产市场动态可能带来的潜在风险。