黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【行情复盘】铁矿日间盘面冲高回落，主力合约上涨1.03 %，收于879.5.【市场逻辑】铁矿石日间盘面冲高回落，主力合约一度逼近900关口，创本轮反弹新高。五一假期临近，黑色系下游整体补库需求释放。3月国内制造业PMI超预期。美国制造业开始复苏，逐步进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，新兴经济体需求增速加快，支撑工业品价格走强。4月以来铁矿实际需求向好，下游钢厂出现补库意愿，铁矿港口库存累库幅度收窄，钢厂厂内铁矿库存开始增加。本周五大钢种产量续增，铁水产量预计进一步回升。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。一季度全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。基建和制造业投资维持高增长，从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%，铁元素总需求悲观的预期正被扭转。进入4月后成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。预计二季度专项债发行节奏将加快，终端需求进入旺季。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库 ，同时铁矿供给端压力有望阶段性下降，港口库存预计5月进入去库模式。铁矿期现价格预计阶段性强势。【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，铁矿石主力合约可尝试逢低吸纳。 焦煤:【行情复盘】焦煤日间盘面冲高回落，主力合约上涨2.12%收于1804.5元/吨。【市场逻辑】黑色系炉料端集体反弹，五一长假前下游补库开启。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，上涨弹性较好。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨。下游焦化企业二轮提涨，预计对焦煤的采购需求将释放。铁水产量进入4月后回升，钢厂利润修复至去年平均水平，对炉料端价格形成提振 。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快 ，铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性走强。【交易策略】 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。短期技术性调整过后，焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭：【行情复盘】焦炭日间盘面冲高回落，主力合约上涨0.98%收于2324元/吨。 【市场逻辑】黑色系炉料端集体反弹，下游节前补库需求释放，焦炭盘面日间冲高回落，一度创本轮反弹新高。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，市场对钢厂提产铁水预期增强，本周五大材产量再度增加，铁水预计进一步增产。焦炭现货端二轮提涨，第三轮提涨预期增强。经过之前的八轮提降后，焦企年初以来亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，累计降幅已较为明显。焦企厂内焦炭库存去化至低位，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得焦炭实际需求走强，钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，成材需求将进入旺季，钢厂利润预计主动走扩，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，将对焦炭远月合约形成上行驱动，逢低吸纳。 锰硅：【行情复盘】期货市场：锰硅期货继续上涨，09合约涨3.07 %收于7248。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6520元/吨，环比上涨270；宁夏主产区价格报6650元/吨，环比上涨300；云南主产区价格报6500元/吨，环比上涨200；贵州主产区价格报6500元/吨，环比上涨180；广西主产区报6600元/吨，环比上涨200。【重要资讯】1、最近一期（2024-04-19）全国硅锰周产量159985吨 ，环比上周增加0.57%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.57%，较上周增加0.43%；日均产量22855吨，增加130吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求123603吨，环比上周增加1.22%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量312500吨，环比增加39500吨。2、South32矿山发布的最新季报显示，“初步估计将在2025财年第三季度（即2025年一季度）重新开始澳洲锰矿码头的运营和出口销售 ，同时正在评估可替代的航运方案，以减轻码头中断的影响”。【市场逻辑】锰硅盘面跟随生产成本上移，锰矿价格仍在持续上涨，化工焦价格存在继续上涨预期，锰硅综合生产成本持续上移。现货 价格大幅上涨，锰硅厂家生产利润环比修复，但生产利润仍处低位 ，短期预计锰硅周供应难有较大回升。锰硅下游需求偏弱，五大钢材产量环比上升，钢厂补库热情不高，钢厂锰硅储备处于低位，关注随着行情好转，钢厂是否加大原料采购。锰硅基本面逐步改善，成本抬升。【交易策略】锰硅价格在成本主导逻辑下预计维持偏强走势，操作建议逢低做多，盘面突破前高，下一压力位7600元/吨左右。资金涌入，波动加剧，注意风险。 硅铁：【行情复盘】期货市场：硅铁期货震荡，06合约涨0.75%收于6754。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6250元/吨，日环比持平，宁夏报6450元/吨，日环比持平，甘肃报6700元/吨，日环比持平，青海报6700元/吨，日环比持平。【重要资讯】1、最近一期（2024-04-19）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率30.13%，较上期增加1.30%；日均产量13103吨，较上期增加503吨。全国硅铁周度产量9.2万吨，环比增加4.55%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19859.1吨，环比上周增加0.91%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量63070吨，较上期（2024-03-29）下降8110吨。 【市场逻辑】兰炭小料价格上涨，硅铁综合生产成本上移，现货价格跟随期货上涨。厂家即期生产利润好转，硅铁产量环比上升。五大钢材产量环比上涨，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，钢厂硅铁储备处于低位，硅铁需求偏弱，钢厂招标价格下跌。总体来看硅铁供需双弱，即期生产成本上涨。【交易策略】短期硅铁主要受成本上移影响，维持偏强走势。 第一部分.期现行情1 第二部分.基本面3 一、铁矿石3 二、焦煤焦炭4 三、铁合金4 第三部分期权策略5 锰硅期权6 硅铁期权7 第四部分.套利策略7 图目录 图0：铁矿石期现价格走势1 图0：焦煤焦炭期现价格走势1 图0：铁合金期货数据1 图4：锰硅期现价格走势2 图0：锰硅走势预测2 图6：硅铁期现价格走势2 图0：硅铁走势预测2 图8：硅铁现货价格3 图9：全球铁矿石发运3 图10：锰硅周产量4 图11：硅铁周产量4 图12：锰硅周需求5 图13：硅铁周需求5 图14：铁矿石期权成交量5 图15：铁矿石期权持仓量5 图16：铁矿石期权成交量认沽认购比率6 图17：铁矿石期权持仓量认沽认购比率6 图18：锰硅期权成交量6 图19：锰硅期权成交持仓量6 图20：硅铁期权成交量7 图21：锰硅期权成交量7 图22：锰硅硅铁主力合约价差走势8 表目录 表1：硅锰主产区价格2 表2：进口锰矿价格3 表3：锰硅期权成交持仓情况6 表4：硅铁期权成交持仓情况7 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下挫。截止4月25日，青岛港PB粉现货价格报877元/吨，日环比下跌10元/吨，卡粉报1010元/吨，日环比下跌7元/吨，杨迪粉报827元/吨，日环比下跌6元/吨。普氏62%Fe指数4月24日报118.9美金 ，日环比上涨5.2美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1930元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2030元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2250元/吨，日环比持平。二级焦价格1800元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2030元/吨 ，日环比上涨30元/吨，日照一级焦价格2130元/吨，日环比上涨30元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6520元/吨，环比变化270元/吨；宁夏主产区价格报6650元/吨，环比变化300元/吨；云南主产区价格报6500元/吨，环比变化200元/吨；贵州主产区价格报6500元/吨，环比变化180元/吨；广西主产区报6600元/吨，环比变化200元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-26 6520 6650 6600 6500 6500 2024-04-25 6250 6350 6400 6320 6300 10日移动平均价 5984 6024 6114 6069 6043 基差 -728 -598 -648 -748 -748 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5 %：市场价：天 津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5 %：市场价：钦 州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-26 50.00 50.00 44.00 42.00 45.00 49.00 49.00 2024-04-25 45.50 45.00 40.50 39.00 37.50 44.00 44.00 环比变化 0.50 0.00 3.50 3.00 0.50 5.00 5.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：4月15日-4月21日，澳洲巴西铁