收入同比大增，半导体业务进展顺利

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 公司2024年4月25日披露2023年报及24年一季报，23年实现营收6.49亿元，同比增长28.53%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长75.10%；1Q24实现营收0.83亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润-0.14亿元，受毛利率下降及研发费用率大幅上升的影响，公司1Q24利润由盈转亏。 经营分析 持续加大研发投入，双轮共驱公司成长。公司持续加大自主研发力度，23年研发投入达7.19千万元，同比+56.02%，研发费用率达11.08%，研发重点方向为微显示检测设备，高端存储器CP测试机和FT测试机等产品。公司23年新型显示检测设备业务实现收入5.65亿元，同比+27.33%，半导体存储器测试设备实现收入0.83亿元，同比+45.52%，实现较大幅度增长。 存储测试机业务进展顺利，平台型存储测试设备公司雏形已现。存储测试机技术难度大，价值量高，目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。公司目前存储领域晶圆测试机样机验证工作接近完成， FT测试机的高速接口ASIC芯片已进入工程流片阶段，为后续覆盖HBM等存储器件晶圆测试机做好供应链基础。此外，公司探针卡产品、老化修复设备已批量交付，成为国内主要存储厂商二供，平台型存储测试设备公司已初步形成。 公司是新型显示器件检测设备核心厂商。公司23年年报披露，目前公司已经涵盖从Cell段到Module段所有的检测设备，市占率持续提升，在主流面板厂2023年中尺寸线扩产建设中获取了批量订单。我们看好公司在国内G8.6AMOLED生产线的计划建设项目中深度受益。 盈利预测、估值与评级 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.33、1.62、2.35亿元，同比+14.56%、22.41%、45.13%，公司现价对应PE估值为41.98、34.29、23.63倍，维持买入评级。 风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 505 649 929 1,223 1,566 营业收入增长率 10.10% 28.53% 43.21% 31.68% 28.00% 归母净利润(百万元) 66 116 133 162 235 归母净利润增长率 -2.54% 74.79% 14.56% 22.41% 45.13% 摊薄每股收益(元) 0.939 1.231 1.410 1.726 2.504 每股经营性现金流净额 -0.46 -0.11 1.99 0.41 2.16 ROE(归属母公司)(摊薄) 10.98% 6.73% 7.19% 8.13% 10.62% P/E 0.00 72.47 41.98 34.29 23.63 P/B 0.00 4.88 3.02 2.79 2.51 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,40040.0052.0064.0076.0088.00100.00112.00230718231018240118240418人民币(元)成交金额(百万元)成交金额精智达沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 4 58 5 05 6 49 9 29 1 ,223 1 ,566 货币资金 410 216 741 728 751 943 增长率 10.1% 28.5% 43.2% 31.7% 28.0% 应收款项 36 211 252 325 402 489 主营业务成本 -280 -319 -387 -588 -777 -939 存货 201 260 238 419 596 618 %销售收入 61.2% 63.2% 59.6% 63.3% 63.5% 60.0% 其他流动资产 67 42 531 548 564 588 毛利 178 186 262 341 446 626 流动资产 714 729 1,761 2,020 2,314 2,637 %销售收入 38.8% 36.8% 40.4% 36.7% 36.5% 40.0% %总资产 89.1% 75.8% 88.2% 88.7% 89.5% 90.8% 营业税金及附加 -2 -2 -3 -5 -6 -9 长期投资 55 55 55 55 55 55 %销售收入 0.4% 0.4% 0.5% 0.5% 0.5% 0.6% 固定资产 10 20 23 34 46 51 销售费用 -56 -55 -66 -98 -130 -157 %总资产 1.2% 2.1% 1.2% 1.5% 1.8% 1.8% %销售收入 12.1% 10.9% 10.1% 10.5% 10.6% 10.0% 无形资产 3 7 7 7 8 8 管理费用 -26 -25 -33 -46 -71 -94 非流动资产 88 233 236 258 271 269 %销售收入 5.7% 5.0% 5.0% 5.0% 5.8% 6.0% %总资产 10.9% 24.2% 11.8% 11.3% 10.5% 9.2% 研发费用 -34 -46 -72 -102 -128 -172 资产总计 8 02 9 62 1 ,996 2 ,278 2 ,584 2 ,906 %销售收入 7.4% 9.1% 11.1% 11.0% 10.5% 11.0% 短期借款 15 5 5 5 5 5 息税前利润（EBIT） 60 57 88 90 111 195 应付款项 130 241 207 317 434 496 %销售收入 13.1% 11.3% 13.6% 9.7% 9.1% 12.4% 其他流动负债 112 99 53 104 145 188 财务费用 2 3 10 15 15 17 流动负债 257 344 264 426 584 689 %销售收入 -0.4% -0.6% -1.6% -1.6% -1.2% -1.1% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -7 -16 -20 0 0 0 其他长期负债 8 10 11 11 12 12 公允价值变动收益 0 0 4 -5 0 0 负债 265 354 275 437 596 701 投资收益 7 1 12 16 19 20 普通股股东权益 530 603 1,719 1,842 1,995 2,217 %税前利润 9.1% 1.2% 9.1% 10.7% 10.6% 7.6% 其中：股本 71 71 94 94 94 94 营业利润 77 69 127 146 176 262 未分配利润 60 121 225 348 501 722 营业利润率 16.8% 13.7% 19.5% 15.7% 14.4% 16.7% 少数股东权益 7 5 2 -1 -6 -11 营业外收支 -1 2 3 3 3 3 负债股东权益合计 8 02 9 62 1 ,996 2 ,278 2 ,584 2 ,906 税前利润 76 71 130 149 179 265 利润率 16.5% 14.0% 20.0% 16.0% 14.6% 16.9% 比率分析 所得税 -8 -7 -18 -19 -21 -34 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 10.9% 9.4% 13.6% 13.0% 12.0% 13.0% 每股指标 净利润 67 64 112 130 157 230 每股收益 0.963 0.939 1.231 1.410 1.726 2.504 少数股东损益 0 -2 -4 -3 -5 -5 每股净资产 7.516 8.548 18.287 19.597 21.223 23.577 归属于母公司的净利润 68 66 1 16 1 33 1 62 2 35 每股经营现金净流 1.110 -0.463 -0.112 1.988 0.412 2.161 净利率 14.8% 13.1% 17.8% 14.3% 13.3% 15.0% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.100 0.100 0.150 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 12.81% 10.98% 6.73% 7.19% 8.13% 10.62% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 8.47% 6.88% 5.79% 5.82% 6.28% 8.10% 净利润 67 64 112 130 157 230 投入资本收益率 9.70% 8.40% 4.43% 4.24% 4.88% 7.66% 少数股东损益 0 -2 -4 -3 -5 -5 增长率 非现金支出 17 26 34 11 15 21 主营业务收入增长率 61.00% 10.10% 28.53% 43.21% 31.68% 28.00% 非经营收益 -4 -1 -15 -14 -22 -23 EBIT增长率 97.94% -5.49% 55.61% 1.84% 22.98% 75.83% 营运资金变动 -1 -122 -141 60 -112 -26 净利润增长率 146.91% -2.54% 74.79% 14.56% 22.41% 45.13% 经营活动现金净流 78 -33 -11 1 87 39 2 03 总资产增长率 14.19% 19.95% 107.54% 14.11% 13.44% 12.43% 资本开支 -7 -15 -17 -28 -24 -15 资产管理能力 投资 -46 -128 -430 -176 0 0 应收账款周转天数 48.5 67.2 104.9 100.0 95.0 90.0 其他 5 1 6 16 19 20 存货周转天数 263.2 263.3 234.6 260.0 280.0 240.0 投资活动现金净流 -48 -142 -441 -188 -5 5 应付账款周转天数 162.0 161.2 149.4 150.0 160.0 150.0 股权募资 60 0 1,017 0 0 0 固定资产周转天数 7.8 9.0 13.1 11.4 10.6 8.5 债权募资 -4 -10 0 0 0 0 偿债能力 其他 23 -12 -35 -10 -10 -15 净负债/股东权益 -73.56% -34.82% -60.23% -55.64% -52.63% -56.17% 筹资活动现金净流 79 -21 9 81 -10 -10 -14 EBIT利息保障倍数 -34.8 -17.4 -8.4 -6.1 -7.4 -11.4 现金净流量 1 09 -193 5 30 -10 24 1 94 资产负债率 32.99% 36.78% 13.80% 19.19% 23.04% 24.11% 来源：公司年报、国金证券研究所 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 市场中相关报告评级比率分析 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 买入 0 0 1 2 3 增持 0 0 3 4 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分 0.00 0.00 1.75 1.67 1.00 来源：聚源数据