收入同比大增，半导体业务进展顺利

业绩简评 公司2024年4月25日披露2023年报及24年一季报，23年实现 营收6.49亿元，同比增长28.53%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长75.10%；1Q24实现营收0.83亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润-0.14亿元，受毛利率下降及研发费用率大幅上升的影响，公司1Q24利润由盈转亏。 经营分析 持续加大研发投入，双轮共驱公司成长。公司持续加大自主研发 力度，23年研发投入达7.19千万元，同比+56.02%，研发费用率达11.08%，研发重点方向为微显示检测设备，高端存储器CP测试 人民币(元)成交金额(百万元) 机和FT测试机等产品。公司23年新型显示检测设备业务实现收 入5.65亿元，同比+27.33%，半导体存储器测试设备实现收入0.83亿元，同比+45.52%，实现较大幅度增长。 存储测试机业务进展顺利，平台型存储测试设备公司雏形已现。 存储测试机技术难度大，价值量高，目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。公司目前存储领域晶圆测试机样机验证工作接近完成，FT测试机的高速接口ASIC芯片已进入工程流片阶段，为后续覆盖HBM等存储器件晶圆测试机做好供应链基础。此外，公司探针卡产品、老化修复设备已批量交付，成为国内主要存储厂商二供，平台型存储测试设备公司已初步形成。 公司是新型显示器件检测设备核心厂商。公司23年年报披露，目 112.00 100.00 88.00 76.00 64.00 52.00 40.00 230718 231018 240118 成交金额精智达沪深300 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 240418 0 公司基本情况（人民币） 前公司已经涵盖从Cell段到Module段所有的检测设备，市占率持续提升，在主流面板厂2023年中尺寸线扩产建设中获取了批量订单。我们看好公司在国内G8.6AMOLED生产线的计划建设项目中深度受益。 盈利预测、估值与评级 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.33、1.62、2.35亿元，同比+14.56%、22.41%、45.13%，公司现价对应PE估值为41.98、34.29、23.63倍，维持买入评级。 风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。 项目202220232024E2025E2026E 营业收入(百万元)5056499291,2231,566 营业收入增长率10.10%28.53%43.21%31.68%28.00% 归母净利润(百万元)66116133162235 归母净利润增长率-2.54%74.79%14.56%22.41%45.13% 摊薄每股收益(元)0.9391.2311.4101.7262.504 每股经营性现金流净额-0.46-0.111.990.412.16 ROE(归属母公司)(摊薄)10.98%6.73%7.19%8.13%10.62% P/E0.0072.4741.9834.2923.63 P/B0.004.883.022.792.51 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 458 505 649 929 1,223 1,566 货币资金 410 216 741 728 751 943 增长率 10.1% 28.5% 43.2% 31.7% 28.0% 应收款项 36 211 252 325 402 489 主营业务成本 -280 -319 -387 -588 -777 -939 存货 201 260 238 419 596 618 %销售收入 61.2% 63.2% 59.6% 63.3% 63.5% 60.0% 其他流动资产 67 42 531 548 564 588 毛利 178 186 262 341 446 626 流动资产 714 729 1,761 2,020 2,314 2,637 %销售收入 38.8% 36.8% 40.4% 36.7% 36.5% 40.0% %总资产 89.1% 75.8% 88.2% 88.7% 89.5% 90.8% 营业税金及附加 -2 -2 -3 -5 -6 -9 长期投资 55 55 55 55 55 55 %销售收入 0.4% 0.4% 0.5% 0.5% 0.5% 0.6% 固定资产 10 20 23 34 46 51 销售费用 -56 -55 -66 -98 -130 -157 %总资产 1.2% 2.1% 1.2% 1.5% 1.8% 1.8% %销售收入 12.1% 10.9% 10.1% 10.5% 10.6% 10.0% 无形资产 3 7 7 7 8 8 管理费用 -26 -25 -33 -46 -71 -94 非流动资产 88 233 236 258 271 269 %销售收入 5.7% 5.0% 5.0% 5.0% 5.8% 6.0% %总资产 10.9% 24.2% 11.8% 11.3% 10.5% 9.2% 研发费用 -34 -46 -72 -102 -128 -172 资产总计 802 962 1,996 2,278 2,584 2,906 %销售收入 7.4% 9.1% 11.1% 11.0% 10.5% 11.0% 短期借款 15 5 5 5 5 5 息税前利润（EBIT） 60 57 88 90 111 195 应付款项 130 241 207 317 434 496 %销售收入 13.1% 11.3% 13.6% 9.7% 9.1% 12.4% 其他流动负债 112 99 53 104 145 188 财务费用 2 3 10 15 15 17 流动负债 257 344 264 426 584 689 %销售收入 -0.4% -0.6% -1.6% -1.6% -1.2% -1.1% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -7 -16 -20 0 0 0 其他长期负债 8 10 11 11 12 12 公允价值变动收益 0 0 4 -5 0 0 负债 265 354 275 437 596 701 投资收益 7 1 12 16 19 20 普通股股东权益 530 603 1,719 1,842 1,995 2,217 %税前利润 9.1% 1.2% 9.1% 10.7% 10.6% 7.6% 其中：股本 71 71 94 94 94 94 营业利润 77 69 127 146 176 262 未分配利润 60 121 225 348 501 722 营业利润率 16.8% 13.7% 19.5% 15.7% 14.4% 16.7% 少数股东权益 7 5 2 -1 -6 -11 营业外收支 -1 2 3 3 3 3 负债股东权益合计 802 962 1,996 2,278 2,584 2,906 税前利润利润率 7616.5% 7114.0% 13020.0% 14916.0% 17914.6% 26516.9% 比率分析 所得税 -8 -7 -18 -19 -21 -34 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 10.9% 9.4% 13.6% 13.0% 12.0% 13.0% 每股指标 净利润 67 64 112 130 157 230 每股收益 0.963 0.939 1.231 1.410 1.726 2.504 少数股东损益 0 -2 -4 -3 -5 -5 每股净资产 7.516 8.548 18.287 19.597 21.223 23.577 归属于母公司的净利润 68 66 116 133 162 235 每股经营现金净流 1.110 -0.463 -0.112 1.988 0.412 2.161 净利率 14.8% 13.1% 17.8% 14.3% 13.3% 15.0% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.100 0.100 0.150 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 12.81% 10.98% 6.73% 7.19% 8.13% 10.62% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 8.47% 6.88% 5.79% 5.82% 6.28% 8.10% 净利润 67 64 112 130 157 230 投入资本收益率 9.70% 8.40% 4.43% 4.24% 4.88% 7.66% 少数股东损益 0 -2 -4 -3 -5 -5 增长率 非现金支出 17 26 34 11 15 21 主营业务收入增长率 61.00% 10.10% 28.53% 43.21% 31.68% 28.00% 非经营收益 -4 -1 -15 -14 -22 -23 EBIT增长率 97.94% -5.49% 55.61% 1.84% 22.98% 75.83% 营运资金变动 -1 -122 -141 60 -112 -26 净利润增长率 146.91% -2.54% 74.79% 14.56% 22.41% 45.13% 经营活动现金净流 78 -33 -11 187 39 203 总资产增长率 14.19% 19.95% 107.54% 14.11% 13.44% 12.43% 资本开支 -7 -15 -17 -28 -24 -15 资产管理能力 投资 -46 -128 -430 -176 0 0 应收账款周转天数 48.5 67.2 104.9 100.0 95.0 90.0 其他 5 1 6 16 19 20 存货周转天数 263.2 263.3 234.6 260.0 280.0 240.0 投资活动现金净流 -48 -142 -441 -188 -5 5 应付账款周转天数 162.0 161.2 149.4 150.0 160.0 150.0 股权募资 60 0 1,017 0 0 0 固定资产周转天数 7.8 9.0 13.1 11.4 10.6 8.5 债权募资 -4 -10 0 0 0 0 偿债能力 其他 23 -12 -35 -10 -10 -15 净负债/股东权益 -73.56% -34.82% -60.23% -55.64% -52.63% -56.17% 筹资活动现金净流 79 -21 981 -10 -10 -14 EBIT利息保障倍数 -34.8 -17.4 -8.4 -6.1 -7.4 -11.4 现金净流量 109 -193 530 -10 24 194 资产负债率 32.99% 36.78% 13.80% 19.19% 23.04% 24.11% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 买入 0 0 1 2 3 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得 增持 0 0 3 4 0 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 0.00 1.75 1.67 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 特别声明： 国金证券股份