抛光垫营收同比大增，先进封装、显示材料进展顺利

事件：公司发布2022年半年度报告，公司2022上半年实现营业收入13.12亿元，同比增长19.72%；归属于母公司所有者净利润1.94亿元，同比增长112.74%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长83.18%。从Q2单季度来看，2022年Q2实现单季营收7.43亿元，同比+28.87%，环比+30.35%；实现归母净利润1.23亿元，同比+128.49%，环比 +73.24%。；实现扣非归母净利1.08亿元，同比+151.86%，环比+61.19%。。 CMP抛光垫营收同比大增，盈利能力持续提高：公司2022年H1营收同比增长19.72%,主要系CMP抛光垫产品的销售收入同比大幅增长；归属于母公司所有者净利润1.94亿元，同比增长112.74%，主要系新业务板块CMP抛光垫业务的利润随营收增长而大幅增加，以及耗材板块总体利润由于营收增大、产品毛利提升和汇率变动影响，利润同比增幅明显。从营收结构来看，22H1打印复印耗材实现营收10.39亿元，同比+6.17%，毛利率31.24%，同比提高2.09pct；抛光垫实现营收2.54亿元，同比提高22%，毛利率66.84%，同比提高3.55pct。22H1公司抛光垫营收同比大增，毛利率持续提高。从Q2单季度来看，营收以及归母净利润环比均有大幅提高。 CMP抛光垫竞争优势持续增强，抛光液进展顺利：公司CMP抛光垫成为部分国内主流晶圆厂客户的第一供应商，在主流客户中产品占有率和销量进一步提升，产品一二期产能预期能够实现年产30万片/年，潜江三期抛光垫项目已基本建设完工，进入试生产阶段。在CMP抛光液方面，公司Oxide抛光液产品在国内主流厂商取得系列订单，铝制程抛光液在 28nm 节点HKMG制程工艺中通过客户验证，进入吨级采购阶段。CMP铜制程清洗液产品开启规模化销售，其他制程清洗液产品进入客户端验证，产能方面预计达到一期2000吨/年并实现稳定供应。 半导体先进封装材料快速推进，显示材料客户进展顺利：在半导体先进封装材料方面，公司临时键合胶项目计划于近期开始给客户端送样测试，争取在2023年获得量产订单；封装光刻胶争取在今年第四季度完成客户送样。在显示材料方面，公司YPI产品在主要客户G6线验证已全部完成，进入批量放量阶段；公司是国内唯一一家PSPI产品在下游面板客户验证通过，打破国外垄断，并将在第三季度实现规模化批量出货。 投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为29.75亿元、37.05亿元、44.31亿元，归母净利润分别为3.83亿元、5.60亿元、6.90亿元，给予“买入-A”投资评级。 风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表