公司于2023年12月1日至2024年2月29日发布了其财年2024年第三季度的财报。该季度，公司的净营收为12.07亿美元，同比增长60.1%，超过了先前的业绩指引（10.71亿至10.94亿美元）。Non-GAAP经营利润达到1.41亿美元，同比增长60.3%，Non-GAAP归母净利润为1.05亿美元，同比增长9.8%。前三个季度的现净营收为31.77亿美元，同比增长48.6%；Non-GAAP经营利润为4.37亿美元，同比增长116.9%；Non-GAAP归母净利润为3.44亿美元，同比增长74.9%。
公司教育业务在本季度表现超预期，主要得益于其对学校及学习中心数量的持续扩张和网点利用率的提升。截至2月29日，公司拥有911家学校及学习中心（环比增长8.07%，同比增长27.95%），计划在本财年末将教学点容量同比增加约30%。具体业务方面，传统教育业务（如留学考培、留学咨询、成人及大学生考试）的同比增长分别为52.6%、25.7%和53.2%，而教育新业务的营收同比增长达到了72.7%。K9非学科业务在本季度的学生人次达到了35.5万（同比增长62.84%），智能学习系统及设备的活跃付费用户为18.8万（同比增长74.07%），预计整体经营利润率为20%左右，显示出持续的高增长趋势。
在非教育新兴业务方面，公司加大了投入，但这也导致了利润率的短期波动。本季度的毛利率为46.59%，同比下降了4.40个百分点；销售费用率为13.36%，同比下降了0.24个百分点；管理费用率为23.84%，同比下降了4.74个百分点。尽管如此，教育业务的经营利润率因旺季需求的增加而持续改善，而非教育业务则受到东方甄选品类扩张及第三季度自营产品打折的影响，导致经营利润率有所下降。预计第四季度东方甄选的折扣影响将逐渐缓解，但教育业务可能因季节性因素及去年公共卫生事件管控放开后的高基数而利润率略有下调。
公司财务状况稳健，现金及现金等价物总额为20.14亿美元，同比增长51.46%；递延收入（客户预收款）为15.22亿美元，同比增长30.8%，显示收款端的快速成长。公司预计第四季度营收将同比增长28%至31%，达到11.02亿至11.27亿美元，即使在淡季也保持了较高的指引。
考虑到公司的传统业务基础稳固，素质教育增长迅速，以及新兴业务（如直播电商、文旅等）的加速扩张，尽管短期内面临成本压力，我们调整了公司的盈利预测。预计FY2024-2026年的Non-GAAP归母净利润分别为4.05亿、5.43亿和6.88亿美元，分别同比增长56.3%、34.1%和26.8%。基于此，我们维持公司“买入”评级。
需要注意的风险包括行业政策风险、市场竞争加剧、新业务发展不及预期以及宏观经济波动等。
