通信：Fabrinet FY24Q4点评：数通产品收入持续增长，后续指引乐观

公司发布FY24Q4财报：收入利润均超预期。FY24Q4实现收入7.5亿美元，超彭博一致预期2.8%。经调整EBIT 8024万美元，超彭博一致预期3.0%。经调整净利润8804万美元，超彭博一致预期7.0%。 按产品分类来看，光通信领域，数通收入继续增长，电信收入环比下降比预期温和。非光通信领域，汽车工业环比恢复明显。光通信收入6.0亿美元，qoq+1%，yoy+19%；其中，数通收入3.1亿美元，qoq+3%，yoy+63%，电信收入2.8亿美元。非光通信收入1.6亿美元，其中，汽车工业收入8600万美元，工业激光收入3210万美元，其他收入3870万美元。 光通信领域：1）数据通信：面向AI和相关应用的800G产品是最大的收入贡献者（本季度800G及以上产品收入为2.6亿元，占光通信收入的43%），部分被一个长期运行的100G项目的结束所抵消。 公司对当前和下一代数据通信技术的强劲需求趋势态度积极。2）电信：持续的库存消化仍然抑制传统电信产品的收入，这种影响部分被数据中心互连产品以及新电信系统项目的贡献所抵消。公司预计最近规模不等的系统定点将在FY25H2开始对收入产生贡献。这些新定点使公司对长期电信收入趋势持乐观态度。 非光通信领域：本季度的收入qoq+12%，主要归因于汽车收入的增长，短期的库存吸收问题已解决。公司预计FY25Q1所有主要产品类别的收入都将环比增长。 产能扩展：公司已决定FY25在Chonburi园区启动10号楼的建设，10号楼将达到200万平方英尺，预计从动工到完工大约需要一年半的时间，建设10号楼资本支出大约为1.1亿美元。Chonburi园区的第一座Chonburi建筑8号楼现有的50万平方英尺空间已全部投入使用。9号楼约100万平方英尺，约两年前启用，现正快速填满。 后续展望：公司预计FY25Q1收入将在7.6-7.8亿美元之间。公司预计EPS将在2.33-2.40美元。公司认为FY25Q1将是又一个强劲季度，预计所有主要产品领域的收入都将环比增长，预计数据通信的增长主要由先进的高速率产品推动，预计电信收入将由于数据中心互连产品的增长和最近的新项目定点而增加；预计汽车和激光领域的收入也将环比增长。 公司本季度业绩表现亮眼，AI需求驱动下数通收入环比持续增长，电信收入因库存消化问题环比略有下降，公司预计新定点将在FY25H2开始贡献收入。非光通信领域，汽车工业的库存问题解决本季度环比恢复良好，预计未来主要产品类别的收入都将环比增长。 我们认为AI需求强劲，电信新定点，非光通信业务环比修复下，公司业绩在FY25财年有望稳健增长。 风险提示：行业竞争格局激化、宏观经济下行、新产品销售进展不及预期、下游需求减少等。