2024年一季报点评：Q1业绩超市场预期，消费板块表现亮眼

该研报总结了公司2024年第一季度（Q1）的业绩情况，重点关注了其在动力、储能、消费板块的表现，以及财务状况、盈利预测和潜在风险。

业绩概览：

• 营收与利润：Q1营收110亿元，同比增长5%，环比下降19%；归母净利3.2亿元，同比下降293%，环比增长17%；扣非归母净利2.8亿元，同比下降213%，环比下降23%。
• 毛利率与净利率：Q1毛利率17%，同环比分别增加2.8和1.5个百分点；净利率2.9%，同环比分别增加4.5和0.9个百分点；扣非净利率2.5%，同环比分别增加4.9和减少0.1个百分点。

动力业务：

• 出货量与结构：Q1动力出货同比增长接近翻倍，储能电池出货约4GWh，其中储能电芯贡献0.5GWh，产品结构中插电与增程占比约30%，纯电占40%，海外占比约20%。预计第二季度（Q2）出货将环比增长20%以上。
• 亏损情况：Q1动力业务亏损4亿多元，环比扩大约30%，单位亏损约为-0.1元/Wh，毛利率约12%，虽有微增，但因多个基地投产导致费用增长，亏损进一步扩大。

储能业务：

• 出货量：Q1储能系统出货1.5-1.6GWh，预计全年（24年）储能系统出货量可达6-8GWh，同比增长50%以上。
• 毛利率：Q1储能系统毛利率同比增长3-4个百分点。

消费板块：

• 表现与自供率：消费板块收入同比增长20%以上，毛利率提升3个百分点，预计贡献利润3-4亿元。电芯自供率提升，Q1笔电自供率近20%，较去年提升近10个百分点，手机自供率约为35%。
• 收入预测：预计2024年消费板块业务收入将保持约10%的增长。

财务状况：

• 费用与现金流：Q1期间费用率为15%，较上期略增；存货增加5%，合同负债增长48%。经营净现金流7.1亿元，同比增长167%；投资净现金流为负，同比下降3%；资本开支19亿元，同比下降0.3%；账面现金171亿元，短期借款84亿元，分别较年初下降7%和4.7%。

盈利预测与评级：

• 预测与评级：预计2024-2026年的归母净利润分别为14、18、23亿元，对应PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 电动车销量风险：电动车市场需求可能不及预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致盈利空间缩小。