Q1业绩表现较优，自主品牌全渠道发力可期

研报总结：

瑞尔特公司在2024年第一季度实现了稳健的增长，营收达到5.2亿元人民币，同比增长32.3%，归母净利润为6000万元人民币，同比增长47.2%。这主要得益于自主品牌的持续优秀表现和电商渠道的扩张，尤其是线下家电渠道的进展更为顺利。同时，冲水组件代工业务和智能坐便器代工业务也实现了两位数的增长，特别是智能坐便器代工业务受益于海外市场的扩张。

自主品牌的成功推动了毛利率的提升，2024年一季度毛利率同比增加了5.0个百分点至30.2%，主要原因是毛利率较高的智能坐便器产品收入占比提升。销售、管理、研发费用率分别同比变化为+5.8%、-1.7%、+0.1%，销售费用率的增加主要是由于加大了全渠道营销投入。财务费用在一季度转为负值，主要是因为有一定的汇兑收益。

智能卫浴行业的渗透率提升为公司带来了增长机遇，公司凭借其研发和制造优势，成本优势逐步显现，产品性价比突出。线下渠道的开拓和家电渠道的拓展为公司提供了新的增长点。随着品牌认知度的提升，智能花洒、龙头等智能卫浴产品的销量有望增加。整体而言，公司通过品类和渠道的扩张，预计自主品牌的增长势头将持续。

盈利预测显示，预计公司2024-2026年的EPS分别为0.65、0.80、0.97元，当前股价对应的PE为18、15、12倍，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格上涨、自主品牌的推广不畅和人民币汇率波动。

公司基本面数据显示，营业收入和净利润在过去几年保持稳定增长，预计未来几年将继续增长。资产负债率保持在较低水平，表明公司的财务状况健康。预计未来公司将继续受益于智能卫浴行业的发展，通过品类和渠道的拓展，持续提升市场份额和盈利能力。