扬杰科技机构调研纪要

扬杰科技机构调研报告 调研日期:2024-04-22 扬州扬杰电子科技股份有限公司是国内领先的半导体分立器件芯片设计制造公司,提供一揽子产品解决方案,其产品线包括分立器件芯片、MOSFET、IGBT&功率模块、SiC、整流器件、保护器件、小信号等,广泛应用于汽车电子、新能源、工控、电源、家电、照明、安防、网通、消费电子等多个领域 。公司于2014年1月23日在深交所上市,证券代码300373。在您的关怀支持下,我们一定能够实现让世界信赖中国功率半导体的愿景。 2024-04-25 董事长助理、董事会秘书范锋斌 2024-04-222024-04-24 电话会议公司 AIAInvestmentManagementHKLimited投资公司SophiaTang UBS 外资银行 JimmyYu 宁银理财 其它金融公司 黄贤昭 诺安基金 基金管理公司 陆伟成,黄友文 磐厚动量(上海)资管 资产管理公司 胡建芳,孟庆锋 鹏华基金 基金管理公司 杨飞 平安理财 其它金融公司 黄庄鹂 平安资管 保险资产管理公司 刘博 浦银国际 其它 马智焱,黄佳琦 青骊资管 - 赵栋,李署 仁桥(北京)资管 资产管理公司 张鸿运 山西证券ValuePartnersLimited 证券公司基金管理公司 薛淏天 Gilbertwong,张静宜 上海泊通资管 - 庄臣 上海沣杨资管 资产管理公司 王志强 上海高毅资管 其它 朱春禹,罗晓迪 上海国泰君安 创业投资公司 肖凯,胡项冰 上海国赞私募 基金管理公司 郭玉磊 上海景熙资管 资产管理公司 程锋 上海聚鸣资管 投资公司 唐权喜 上海宽远资管 资产管理公司 张浏 上海理成资管 资产管理公司 杨帆 上海聆泽 基金管理公司 翟云龙 安信基金 基金管理公司 王涛 上海弥远资管 - 许鹏飞 上海铭大实业 其它 蔡荣转 上海宁泉资管 其它 张斌 上海盘京资管 投资公司 王莉 上海钦沐资管 资产管理公司 陈嘉元 上海睿郡资管 资产管理公司 张航 上海石锋资管 资产管理公司 赵思昊 上海世诚资管 投资公司 陈之璩 上海斯诺波基金 - 商国广 上海途灵资管 资产管理公司 赵梓峰 安信证券资管 其它 胡红伟 上海沃珑港资管 资产管理公司 李翔宇 上海禧弘 - 谢宁宁 上海雪石资管 其它 高云志 上海银叶投资 投资公司 李悦 上海域秀资管 资产管理公司 冯杰波 上海远策资管 - 刘力,谢利 上海臻宜资管 - 王达婷 上汽颀臻(上海)资管 资产管理公司 黄婷,吴博 申万电子 - 杨海晏 申万证券 证券公司 杨紫璇 北京富智资管 - 李晓迪,范昕 深圳市景泰利丰投资 投资公司 何少 深圳市鹏万投资 基金管理公司 唐鋆超 深圳市中欧瑞博资管 投资公司 郭朝峰 首创证券 证券公司 韩杨 苏州璟镕 - 焦庆 太平基金 基金管理公司 魏志羽 太平洋资管 保险资产管理公司 吴晓丹 太平资管 保险资产管理公司 周烨 泰康基金 其它 周昊,游涓洋,卞学清 天安人寿保险 寿险公司 曹勇 北京润晖资管 资产管理公司 潘峮 天虫资管 - 胡纪相 天风证券 证券公司 程如莹 天弘基金 基金管理公司 张磊 同方证券 其它 唐琪 五地投资 - 刘祥 西部证券 证券公司 杜威 西南证券 证券公司 张大为 鑫元基金 基金管理公司 韩子龙 信达澳亚基金 基金管理公司 刘权 兴业电子 - 刘培锐 北京市星石资管 投资公司 徐星宇 兴业证券 证券公司 陈文卿,仇文妍 兴证全球基金 基金管理公司 曹亨 玄卜投资 投资公司 卞予沫 易方达基金 基金管理公司 田佳,李凌霄 易知(北京)投资 投资公司 邓湘伟 银华基金 基金管理公司 石磊 永安国富资管 其它 徐小明 长安基金 基金管理公司 刘嘉 长城财富保险资管 保险资产管理公司 江维,杨海达 长江证券 证券公司 钟智铧 北京禹田资管 资产管理公司 刘元根 长江证券(上海)资管 资产管理公司 邓莹 长盛基金 基金管理公司 王远鸿,汤其勇 招商基金 基金管理公司 叶幸明 招商证券 证券公司 谌薇 招银理财 其它金融公司 魏大千,梁爽 浙商基金 基金管理公司 王斌,胡博清 浙商证券 证券公司 王俊之 中国人保资管 保险资产管理公司 利铮,朱杨林 中国人寿资管 保险资产管理公司 和川 中国太平洋保险 综合保险公司 施隽 北京源乐晟资管 资产管理公司 卢奕璇 中国投资 投资公司 党新龙 中海基金 基金管理公司 陈玮 中金公司 证券公司 张锦翊,张怡康 中金汇理资管 - 陈俊 中欧基金 基金管理公司 张一豪 中融国联资管 - 梁廷 中泰金融 - 周振立 中泰证券 证券公司 王芳,游凡 中泰自营 其它 王胜青,赵一洲 中投国际(香港) 投资公司 LeoDang 北京致顺资管 - 朱贺凯 中信建投 证券公司 范彬泰 中信证券 证券公司 叶达,夏胤磊 中意资管 - 臧怡 中银基金 基金管理公司 赵建忠 中邮电子 - 万玮 BeijingKeywiseCapitalManagementLimit投资公司 宗佳颖 北信瑞丰基金 基金管理公司 汪洋 ed 碧云资本资产管理公司柯伟 博时基金基金管理公司张朱霖,李亚斌,李宜泽,王冠桥 才华资本 其它 丁宁 财通基金 基金管理公司 沈犁 财通证券 证券公司 吴姣晨 创金合信基金 基金管理公司 周志敏 淳厚基金 基金管理公司 陈文 大家资管 其它 黄建平,王凤娟 大家资管理 - 徐博 HelVedCapitalManagementLimited其它DanielGuo 淡水泉(北京)资管 - 裘潇磊,陈晓生 德邦基金 基金管理公司 丁孙楠 东北证券 证券公司 吴雁,王浩然,陆盛 东方阿尔法基金 基金管理公司 梁少文 东方财富证券 证券公司 邓迪飞 东吴电子 - 李璐彤 东吴基金 基金管理公司 张浩佳 东兴基金 基金管理公司 张胡学 东兴证券 证券公司 经舒扬 东证资管 资产管理公司 廖家瑞 KIM - 王文文 发展研究中心 其它 王亮,张大伟 方正证券 证券公司 申浩然 沣杨资产 资产管理公司 金晓鸣 复胜资产 资产管理公司 刘涛 富安达基金 基金管理公司 朱义 富蘭克林華美證券投資信託 - 陳宏毅 格林基金 基金管理公司 张哲,刘东 工银瑞信基金 基金管理公司 孔令兵 光大保德信基金 基金管理公司 杨一飞,魏晓雪 广东正圆 - 熊小铭 LyGH - 李学来 广州市航长资管 - 麦浩明 广州市圆石资管 - 杨中一 国海证券 证券公司 高力洋 国金证券 证券公司 戴宗廷 国开自营 其它 杨焱予 国联证券 证券公司 王晔 国泰基金 基金管理公司 饶玉涵,孙家旭 国投证券 证券公司 郭林轩,朱思 国新证券 证券公司 庞立永 国信证券 证券公司 常煜众,叶子 MarcoPoloPureAssetManagement其它HuangChen黄晨海富通基金 基金管理公司 刘海啸,范庭芳 海通证券资管 其它 刘彬 海通资管 资产管理公司 童胜 杭银理财 其它金融公司 薛翔,曹祥 杭州锦成盛资管 资产管理公司 王松 杭州中大君悦投资 投资公司 吴济轩 宏利基金 基金管理公司 崔梦阳,高松 泓德基金 基金管理公司 王克玉,郭航 湖南皓普 - 毛帅颗 湖南源乘 其它 胡亚男 NEBULACapitalLimited其它Kyrie 华安电子 - 傅欣璐 华宝基金 基金管理公司 吴心怡 华宝信托 信托公司 尹利晟 华创证券 证券公司 张文瑶 华能贵诚信托 信托公司 肖明亮 华泰保兴 基金管理公司 贾沛璋 华泰证券 证券公司 郭春杏 华夏久盈资管 资产管理公司 胡朝凤 华夏未来资管 其它 丁鑫 汇安基金基金管理公司丁盛 NeubergerBerman资产管理公司FionaLiu 汇丰晋信基金 基金管理公司 周宗舟,李凡,徐犇 汇泉基金 基金管理公司 周晓东 嘉合基金 基金管理公司 尤嘉熙 嘉实基金 基金管理公司 谢泽林,齐海滔 建信保险资管 保险资产管理公司 孔硕 建信基金 基金管理公司 李树磊 交银施罗德基金 基金管理公司 高扬,于畅 金辇投资 基金管理公司 曹剑飞 进门财经 其它 赵嫚妮 景顺长城基金 基金管理公司 程振宇 Point72 - 孙晨淯,郑天涛 九泰基金 基金管理公司 谭劭杰,赵万隆 巨杉(上海)资管 资产管理公司 马姣 瓴仁投资 - 余高 陆家嘴国泰人寿保险 寿险公司 王汉秦 路博迈基金 投资公司 王寒 民生证券 证券公司 童秋涛,方竞 明世伙伴 基金管理公司 朱腾飞 摩根士丹利 投资公司 李子扬 摩根士丹利基金 基金管理公司 aisyDai 南方基金 基金管理公司 钟贇 一、介绍公司概况及年度经营情况 公司集研发、生产、销售于一体,专业致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等中高端领域的产业发展。公司主营产品主要分为三大板块,具体包括材料板块(单晶硅棒、硅片、外延片)、晶圆板块(5吋、6吋、8吋等各类电力电子器件芯片)及封装器件 板块(MOSFET、IGBT、SiC系列产品、整流器件、保护器件、小信号及其他产品系列等)。产品广泛应用于汽车电子、清洁能源、5G通讯、安防、工业、消费类电子等诸多领域,为客户提供一站式产品、技术、服务解决方案。 2023年公司主营收入54.10亿元,同比上升0.12%;归母净利润9.24亿元,同比下降12.85%;扣非净利润7.04亿元 ,同比下降28.22%。报告期内业绩变动原因主要为:1)在外部市场环境下滑的情况下,2023年公司营业收入同比略有增长,前3 季度营业收入同比负增长进一步收窄,并于4季度实现全年营业收入同比增长。报告期内,公司光伏二极管、碳化硅产品、IGBT产品销售同 比大幅增长,但因行业竞争进一步加剧,目前上述产品的毛利率低于公司平均毛利率,导致整体毛利率有所下滑。2)公司持续以客户和市场需求为导向,加大新产品的研发投入。2023年公司通过继续收购湖南杰楚微公司30%股权,完成对湖南杰楚微公司的控股,进一步完 善了公司在晶圆制造上的核心能力。但由于湖南杰楚微公司当前仍处于研发、产能持续爬坡阶段,前期各项投入较高,经济效益尚未释放。3)公司通过持有北京广盟合伙份额间接持有瑞能半导体科技股份有限公司(新三板挂牌公司,证券代码:873928)股权,2023年 度该项投资公允价值变动达2.04亿元,系参考瑞能半导近期非公开发行股票时的估值及公司的股权比例确定。二、问答环节 Q:公司毛利率的展望及影响因素。 A:公司的毛利率相对稳定,但若出现突然降价或行业调整,会在相应季度出现短期影响,之后会有所修复。Q:公司如何看待在SiC领域的竞争优势,尤其是在IGBT产品优势转化和客户关系方面。 A:SiC优势在于其性能,公司从2015年开始就涉足SiC领域,虽然业务规模尚未大幅增长,但一直处于行业前沿,与其他竞争者的差距并 不大,目前主要受成本较高影响因素较大。国内SiC业务将首先从汽车领域开始,由于SiC产品只是材料革新,其他方面如工艺、产品和应用领域与无重大变化,因此公司认为老牌功率公司凭借着成熟的工艺和技术在SiC领域有更大的优势。公司在SiC产线投资相对较晚,但拥有后发优势,包括设备成本和投资成本等方面,在产品设计和验证公司与国内主流企业之间基本保持同等水平。 Q:公司未来的资本开支情况如何? A:公司未来的资本开支主要集中在海外布局和汽车业务上。公司已经开始在越南建立工厂,并在海外建立研发中心。预计未来几年的资本开支预计每年为10-15亿人民币。这些投资将主要用于新产品产线建设以及储备能力的构建。如果出现投资并购等机会,资本开支可 能会有所变动,但目前的主要业务拓展。Q:如何展望未来公司汽车这块业务的增速。 A:公司重视汽车电子板块业务,从17年开始布局汽车电子业务并在汽车市场上稳步推进,业务占比逐年增加。目前公司海外业务大部分还是消费、工业市场,汽车市场占比很低,海外汽车市场也很大,所以公司拥有进一步拓展空