年报点评报告：2023年完美收官，2024Q1盈利再向上，ADAS清洗持续加速

公司业绩与发展战略概览

业绩回顾

• 2023年：公司实现营收9.2亿元，同比增长25.0%，归母净利2.0亿元，同比增长38.9%。
• 2024Q1：实现营收2.4亿元，同比增长32%，环比下降7%；归母净利0.6亿元，同比增长59%，环比增长25%。

主要增长动力

• 双轮驱动收入增长：传统业务优势与新兴业务的发展共同推动收入增长。
• 基盘业务拓展：通过Tier1角色拓展国内外头部车企新项目，带动清洗系统与清洗泵业务增长。
• 电驱化与智能化趋势：受益于电动化、智能化的行业趋势，车用微电机需求增加，尤其是“四门两盖”产品的向上趋势以及隐形门把手和充电小门领域的创新，电机业务增长显著。

发展战略与未来展望

• 丰富产品线：致力于打造全面的车用电机产品组合，涵盖高价值量产品如大扭矩谐波无刷电机、ESP、EPB、ABS、座椅电机等。
• 全球化产能布局：加速海外产能扩张，预计泰国基地将于2024Q2投入运营，美国基地部分项目年内量产，以支持收入增长与盈利结构优化。
• 生产一体化：推进生产流程的纵向一体化，包括自制注塑、冲压工艺部件和磁性材料端的延伸，以降低成本并提升效率。

新业务机遇

• ADAS智能清洗产业化：利用L2+级智能驾驶的加速渗透，推动ADAS智能清洗系统的市场需求，已有小批量订单，并预计更多新车型将进入定点阶段。
• 工业机器人市场：利用深厚的技术基础，研发人形机器人所需的定制化电机产品，借助汽车与工业自动化客户资源加速产品推广与产业化。

财务预测与评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为2.7亿、3.5亿、4.4亿元，对应PE分别为23.5、17.9、14.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格与汇率波动风险。
• 新业务拓展与产能投产不确定性。
• 行业需求不足风险。