2024年一季度非银板块基金持仓分析：减配券商增配保险，高盈利稳定性标的受偏好

非银金融板块一季度分析与投资建议

公募基金持仓变动

• 券商板块：一季度，Wind全A指数下跌2.85%，导致券商板块被公募基金小幅减持，持仓比例从2.94%降至2.60%，板块整体欠配0.74个百分点（前季度为0.61个百分点）。
• 个股表现：超配个股包括东方财富、中信证券、华泰证券等。东方财富虽为超配比例最高的个股，但四季度被小幅减配，超配比例从0.54%降至0.52%。中信证券和华泰证券也被减配，超配比例分别降至0.35%和0.10%。

新政策与投资策略

• 新“国九条”的出台：强调头部券商通过外延发展提升专业服务能力，加速建设一流投资银行。推荐投资端服务优势明显的头部券商和并购重组相关标的。

保险板块表现

• 配置比例提升：一季度保险指数上涨0.42%，保险板块配置比例从1.18%升至1.39%，仍欠配0.74个百分点。中国平安持仓市值比例上升至1.22%，中国人寿和中国太保的持仓市值比例分别保持在0.04%和0.11%，仍欠配0.83%和0.12%。
• 核心影响因素：投资端是影响保险板块的主要因素。

多元金融板块

• 持仓比例提升：一季度多元金融指数下跌2.65%，公募基金持仓比例提升至0.0208%，高股息资产被增配是主要原因，板块仍欠配0.45%。江苏金租持仓比例显著提升，但其基金持仓比例仍偏低，欠配0.012%。

投资建议

• 券商：建议增持投资端服务优势明显的头部券商及并购重组相关标的，推荐华泰证券、中国银河、中金公司(H)。
• 保险：在央行稳定国债收益率及监管引导负债端成本压降的背景下，建议增持新华保险、中国人寿、中国财险(H)。
• 多元金融：重点增持盈利稳定性较强的头部非银机构，如租赁、支付领域的头部公司，推荐拉卡拉、江苏金租。

风险提示

• 权益市场的大幅波动。
• 居民权益类资产配置不及预期。
• 寿险负债端修复进度低于预期。