公司信息更新报告：2024Q3利润阶段承压，海外业务稳步增长

2024-10-31 吕明,周嘉乐,骆扬开源证券张曼迪

核心观点：公司2024年Q1-Q3零售端增长承压，主要受地产下行周期影响，但海外渠道稳步增长。看好公司作为家居龙头承接政策红利，以及海外B、C端业务双向驱动规模扩大。
关键数据：
- 2024Q1-Q3营业收入36.8亿元（-6.5%），归母净利润2.7亿元（-23.8%），扣非归母净利润2.3亿元（-28.3%）。
- 2024Q3营业收入14.6亿元（-10.1%），归母净利润1.2亿元（-30.9%），扣非归母净利润1.1亿元（-33.0%）。
- 收入拆分：橱柜业务承压，门墙品类高速增长；零售渠道（经销+直营）增速承压，海外渠道高增延续。
- 盈利能力：2024Q1-Q3毛利率36.8%（-1.6pct），期间费用率29.2%（+3.5pct），净利率7.2%（-1.6pct），扣非净利率6.3%（-1.9pct）。
研究结论：
- 下调盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为5.06/5.44/6.23亿元，对应EPS1.16/1.25/1.43元，PE为12.5/11.6/10.2倍。
- 维持“买入”评级，看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、门店开拓不及预期。