2024年一季报点评：煤炭产销环比增长，毛利率环比大幅抬升

公司2024年一季度业绩总结

营收与利润表现

• 一季度营收：20.51亿元，同比下降8.34%。
• 归母净利润：4.31亿元，同比下降29.09%。
• 每股收益：0.3594元。

利润影响因素

• 煤炭业务：受量价双降和四费增加影响，煤炭毛利同比减少0.97亿元，降幅9.98%。具体来看，商品煤销量略有下降，煤炭产品售价同比降幅大于成本降幅。
• 费用变动：2024年一季度，公司四费合计同比增加0.65亿元，增幅22.16%，其中销售、管理、财务、研发费用变动情况如下：
  • 销售费用：-10.33%
  • 管理费用：+16.28%
  • 财务费用：-26.88%
  • 研发费用：+53.17%

财务状况

• 资产负债率：截至2024年一季度末，公司资产负债率为38.80%，较上季度末下降1.24个百分点，较去年末下降1.54个百分点。

煤炭业务亮点

• 生产与销售：2024年一季度，原煤产量同比增长15.07%，商品煤产量同比增长11.64%，商品煤销量同比下降2.71%。吨煤售价1017.15元/吨，同比下降5.18%，环比增长12.24%；吨煤成本561.16元/吨，同比下降3.24%，环比下降1.14%。
• 毛利与毛利率：煤炭业务毛利为8.74亿元，同比减少9.98%，环比增加38.09%；煤炭单位毛利率为44.83%，同比下滑1.11个百分点，环比抬升7.46个百分点。
• 潜在扩产空间：公司拥有广泛的煤炭潜在扩产空间，通过推进相关工程项目和掌握集团内未上市公司的煤炭产能，预期未来煤炭板块的产能将进一步扩大。

电力业务进展

• 钱营孜电厂二期扩建项目：与皖能股份同比例增资建设，计划于2024年底建成投产，投产后电力权益装机规模将提升至1050MW，较当前扩大90.84%。
• 分布式能源项目：包括祁东分布式光伏电站的运营和淮北矿区分布式光伏项目的核准与即将开工，进一步拓展了公司的能源业务范围。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利分别为19.32/20.66/22.00亿元，对应EPS为1.61/1.72/1.83元/股，对应PE分别为8/8/7倍。维持“推荐”评级。

风险提示

• 煤炭价格可能大幅下跌。
• 集团资产注入、在建项目进展可能不达预期。