晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 4月份以来，玉米期现货价格走势均是震荡偏弱，贸易环节囤货意愿差，走货意愿偏强，现阶段流通环节玉米供应仍显充足，下游企业建库意愿亦偏低。钢联数据显示截止到4月12日，北方四港玉米年度累计的集港量同比增加50.8%，超过去年全年集港数量，北方四港玉米年度累计下海量同比增加53.2%，接近去年全年下海量的8成，东北当地深加工玉米消费量同比增加了11%，东北粮源的消耗量和外流量同比增幅均大于产能的同比增幅的，导致东北目前玉米库存处于偏低水平，东北深加工企业玉米库存较去年同期减少30%，饲料玉米库存可用天数同比低25%，贸易企业玉米库存也是低于去年的，需求好叠加库存低位，虽然现阶段是流通环节玉米供应充足，但随着玉米粮源的消耗，后续玉米价格走势预期仍相对乐观，预计会存在阶段性低库存利多交易机会。华北地区玉米余粮压力仍在价格走势弱于东北，近期市场消息称北方集港玉米中有来自华北倒流到东北的玉米，据悉华北个别地区玉米价格折合锦州港已存在走货利润，在东北粮源自身走货不畅的情况下，华北玉米倒流恐增加阶段性供应压力，但预计倒流数量较少，影响仍待观察。华北地区新季小麦丰产预期较高，仍将压制当地玉米价格。广东港全部谷物库存近期走高，目前已高于往年同期水平，阶段性供应仍显充足，压制短期价格走势。 连盘方面走势偏弱，远月亦呈弱势运行，合约间价差收窄，05合约临近交割，且盘面存交割利润，关注后续仓单压力。中期来看，随着市场粮源的消耗，尤其东北地区粮源外流较大，库存偏低，后续不排除低库存利多交易，且随着进口玉米政策的收紧，后续进口谷物到货压力亦有减弱，因而价格中期仍存在反弹预期，近期可关注09合约布局多单机会，仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力、进口端替代预期以及新季小麦上市压力，政策粮源投放预计在7月份之前启动，因而远月压力预计小于近月。中长线来看，年度内玉米价格仍以区间震荡为主，缺乏持续性的单边驱动行情。此外近段时间国际地缘政治因素对大宗商品影响较大，玉米亦跟随运行，关注地缘风险影响。 外盘方面 近期美玉米窄幅震荡，月末期间受小麦走势及需求预期带动略有走强。4月份的美农供需报告调整较为有限，但出口销售数据较差，4月第一周的出口销售数据是年度内新低，第二周的数据是年度内第四低位，出口数据影响偏空。且美玉米春播进展顺利，压制盘面走势。需求端近期美国允许夏季在全国范围内销售E15，带来利多支撑。国际市场，乌克兰港口受袭击提振玉米小麦市场，近期乌克兰大范围暴雨天气推迟春播亦增加减产担忧。阿根廷玉米受病虫害影响较大，且减产影响还有进一步扩大的预期均对美玉米带来提振。后续关注美玉米春播进展及出口需求情况。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。