晨会 | 晨会之音-玉米

晨会之音 国内市场： 5月份以来，玉米期现货价格震荡偏强。华北地区玉米价格于4月份触底，5月份开始反弹强劲，其中山东地区5月份反弹幅度在90-140元/吨，华北当地深加工企业玉米库存于5月初创历史高位，当期库存比往年峰值要高出三成多，近两周库存呈现下滑态势，但仍远高于往年同期库存水平的。库存高位回落，亦可以体现出，华北余粮压力在降，最大压力阶段已经过去，麦收腾库是华北玉米最后一轮卖压，后续玉米价格仍以震荡偏强为主。小麦目前正在收割，价格还是延续偏弱走势，5月份以来，小麦下跌而玉米和豆粕在涨，近期部分地区的小麦已经开始具有饲用替代优势，小麦目前丰产预期仍较强，关注最近“干热风”以及倒伏对小麦产量的影响，小麦亦有增储传闻利多待发酵，目前重点关注小麦饲用替代优势的变化，小麦价格的下跌对玉米仍有偏空影响。 东北五一之后价格走势受连盘带动上调，企业收购价累计上调幅度在20-60元/吨，涨幅不及华北，当地深加工企业玉米库存相对平稳，低于去年同期库存水平，但北港玉米库存明显累积，已达近五年同期库存高位水平，限制东北玉米价格反弹空间，东北价格反弹预期不如华北，走货方面仍不够顺畅，广东港近期价格虽跟随上涨，但是全部谷物库存仍据高位，尤其是高粱和大麦库存，都很充足。 后续市场还有定向稻谷以及进口储备玉米的投放供应压力担忧，市场此前预期政策粮投放会在6月份，因而连盘经历了5月份的大幅反弹，近期回调预期有所增加。若后续出现政策粮投放传闻，盘面回落预期较高，但随着粮源的消耗，盘面中期我们观点还是震荡偏强的，进口储备玉米投放及新季小麦上市压力市场交易已久，相对难有进一步下跌空间。从需求端来看，根据钢联数据测算，2023/24年度至今，深加工玉米消费量同比增加接近20%，明显好于预期；饲料养殖方面，生猪产能去化幅度较大，累计去化9.1%，但是从仔猪出生量来看，3月和4月的仔猪出生量数据均环比增加，推算至玉米年度末期，及9月份甚至10月份附近，生猪的存栏量下降亦不及预期，此外蛋禽和肉禽方面产能预期也在高位，因而玉米需求端亦存利好支撑的。因而盘面我们认为，阶段性有回调预期，中期走势震荡偏强，逢低布局多单仍是首选，但不建议追多，建议关注回调后再度布局多单机会。 外盘方面 5月份以来美玉米高位震荡，播种期多雨天气、阿根廷病虫害问题以及巴西南部洪水均提振美玉米，但随着利多因素影响减弱，盘面回归区间震荡，仍需等待新的天气等利多题材推动。美农5月份供需报告中，新年度的期末库存预期高于当前年度，但低于市场此前预期，因而报告整体仍是属于利多的报告。美盘进入天气市交易阶段，预计容易出现天气等利多交易题材，走势预期好转，关注后续美玉米春播进展及出口需求情况。 分析师：孙昭君（玉米产业链）审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243 投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。