晨会| 晨会之音-玉米

晨会之音 国内市场： 小麦方面，随着芽麦事件的发酵，市场看空情绪升温，目前市场主流预估芽麦量级在2000万吨左右，量大、价格低廉，且质量好于预期，市场各方饲料企业、面粉企业、玉米深加工企业均积极采购，华南及东北地区均有芽麦收购报价，据悉部分生猪养殖企业已实现芽麦完全替代玉米，整体来看，低价芽麦进一步挤占玉米配方份额占比，且目前陈麦价格饲用替代较玉米仍具比价优势，小麦类替代品在芽麦事件后，存在增量替代预期。尤其芽麦倒流进东北深加工企业，对玉米市场挤占或先带来情绪上的利空。 近期玉米市场看涨情绪主要自于玉米市场库存水平偏低，下游深加工及饲企玉米库存同比降幅3成，南北港口玉米和谷物库存同比降幅约4成，市场开始担心芽麦使用阶段过后，新季玉米上市前的供应缺口问题，但这一点我们认为本年度至今东北玉米外流量累积同比减少超2成，不可统计的贸易环节被动滞留玉米库存或高于市场预期，叠加芽麦带来的小麦类供应增量，缺口问题有望证伪。 淀粉方面： 近期副产品玉米胚芽价格下跌幅度较大，企业为修复利润，对主产品淀粉挺价意愿增加，且近期淀粉走货情况好转，下游需求存在不同程度的修复，在淀粉加工仍然亏损的情况下，淀粉库存下降亦支撑淀粉价格，关注后续季节性旺季来临对淀粉下游走货的提振。 外盘方面： 6月份美农供需报告变化不大，美玉米出口销售持续低迷，旧作年度美玉米出口数据下调符合市场此前预期。新作年度玉米播种面积和单产均未调整，而报告前市场主体担心美国部分地区干旱天气影响玉米作物，美玉米优良率降幅亦较大，但本次报告并未对此作出调整，报告维持5月份对单产产量的预估，预期的利多并未兑现，导致报告最有略偏空，但整体影响有限。美盘依旧在炒作美玉米干旱问题，盘面尤其新作合约也在建立天气风险升水。不过随着巴西二季玉米收割上市，限制美玉米的价格走势。 根据巴西国家商品供应公司(CONAB)数据显示，截至6月10日，巴西2022/23年度二季玉米收获工作完成1.7%，低于去年同期的4.9%，虽然收割进度较低，但巴西玉米价格降幅较大，钢联数据显示8月份巴西玉米到我国广东港完税价约2200元/吨，9-12月份约2100元/吨，近期降幅超200元/吨，已经低于目前国内芽麦价格水平，进一步打压国内玉米上行动力，关注后续巴西收割进度以及我国对巴西玉米的采购订单情况。 连盘方面 近日玉米盘面走势区间震荡，宏观对盘面亦有提振，从基本面上看，下游企业库存低位对市场情绪仍存支撑，但我们认为下游企业库存低位在于补库意愿低而非玉米采购困难，补库意愿低的原因在于各类低价替代品供应以及对后续玉米价格的偏空预期，后续玉米的供应压力预期仍在。近期市场传闻定向稻谷将于6月底7月初附近投放市场，底价提升100元/吨，通过底价测算定向稻谷价格优势不及预期，存在政策支持的利多因素，但考虑到今年小麦类谷物替代增量，就算定向稻谷不投放，玉米供应尚显过剩，投放后从供应角度来看再次出现增量，亦有偏空预期，所以目前来看传闻影响相对有限。叠加巴西二季玉米价格进一步下调，短期我们认为，盘面反弹空间受限，仍可继续关注逢高布局9月空单机会。淀粉方面，目前盘面淀粉加工利润也已转为负值，可适度关注淀粉-玉米价差阶段性做扩策略。此外持续关注宏观因素对盘面的影响。 分析师：孙昭君（玉米） 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。